國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，我國60歲及以上的人口已經(jīng)達到2.41億，占總?cè)丝诒壤?7.3%，是世界上唯一一個老年人口超過2億的國家。更為驚人的是，預(yù)計到2053年我國老年人口將達到峰值4.87億，屆時全國老年人口占比將超過1/3。

面對快速增加的老年人口，如何做到老有所養(yǎng)？在6月8日舉行的“中國個人養(yǎng)老管理的生態(tài)構(gòu)建——2018中歐基金養(yǎng)老金融論壇”上，招商銀行財富管理部副總經(jīng)理王洪棟表示，制度化和智能化是第三支柱養(yǎng)老金體系建設(shè)的兩大有效解決途徑。在制度化層面，“?？顚Ｓ谩焙汀罢_配置”是個人養(yǎng)老金體系建設(shè)的核心；在智能化層面，智能投顧的發(fā)展則是滿足普通大眾客戶養(yǎng)老金投資需求的重要助力。

“?？顚Ｓ谩?、“正確配置”是個人養(yǎng)老體系構(gòu)建核心

我國居民退休后的收入主要來源于“三大支柱”：國家提供的社會基本養(yǎng)老金、少數(shù)雇主單位繳納的企業(yè)年金，以及個人自發(fā)積累的養(yǎng)老儲蓄金。“第三支柱本質(zhì)是稅收激勵下的個人自愿參與行為，如果說第一支柱是強制，那第三支柱就是引導(dǎo)?！蓖鹾闂澱J為，個人養(yǎng)老金系統(tǒng)構(gòu)建共有兩大核心點，第一就是要做到專款專用。養(yǎng)老金是剛性需求，人們年老退休后失去勞動能力，薪酬收入將會大幅降低，足額的養(yǎng)老金就成為退休后幾十年的生存依靠。從生命周期消費理論角度，個人養(yǎng)老金的儲備周期也是消費高峰周期，將面臨住房、子女教育、贍養(yǎng)老人等大額支出。如果缺乏專門的、有流動性約束的個人養(yǎng)老金賬戶，那么養(yǎng)老金投資就處于全面開放狀態(tài)，在消費支出、短視等因素影響下，個人養(yǎng)老金儲備資金就容易被臨時性、突發(fā)性的消費需求占用。因此，建立個人養(yǎng)老專戶賬戶，?？顚Ｓ?，給予個人養(yǎng)老金合理的流動性限制，就能夠解決自發(fā)式養(yǎng)老的困境，實現(xiàn)持續(xù)留存，有效減少臨時性、突發(fā)性消費導(dǎo)致的養(yǎng)老資金缺失問題。

在專款專用背景下，如何做到正確配置也是個人養(yǎng)老體系構(gòu)建的核心問題。養(yǎng)老金儲備的過程決定了養(yǎng)老金是典型的長錢，可以承受短期的合理范圍內(nèi)的波動，具備投資長周期中有效的權(quán)益資產(chǎn)的基礎(chǔ)。從養(yǎng)老金職能定位來看，個人需要足額的養(yǎng)老金滿足長期、高質(zhì)量的養(yǎng)老資金需求，如果選擇過于保守的投資方式，積累資金不足就無法滿足養(yǎng)老金的職能定位要求。因此，個人養(yǎng)老金既要?？顚Ｓ茫惨_配置，適度參與長期有效的風(fēng)險投資，通過資產(chǎn)組合配置承擔(dān)合理范圍的波動性獲得更高的預(yù)期收益。

從機構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)角度，招商銀行不斷探索踐行正確配置理念。王洪棟介紹，在招商銀行托管的公募基金分布結(jié)構(gòu)與整體市場公募基金結(jié)構(gòu)存在差異。根據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2018年3月底，公募基金資產(chǎn)合計12.37萬億元，其中，貨幣基金規(guī)模共計7.32萬億，占比達到59.21%。而招商銀行托管的公募基金中，近七成都是混合和偏股型權(quán)益基金，貨幣基金只占較少規(guī)模。王洪棟表示：“與美國等成熟市場的基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相仿，招商銀行是以時間和空間上的配置來換取收益的工作方法和作業(yè)理念。從大類資產(chǎn)配置角度，公募基金在商業(yè)銀行中扮演的角色應(yīng)該是為投資者創(chuàng)造收益，銀行理財則扮演固收角色，理財中的現(xiàn)金管理則扮演緩解流動性風(fēng)險角色?！?/p>

公募養(yǎng)老型產(chǎn)品同樣如此，王洪棟進一步表示，對機構(gòu)投資者而言，將個人賬戶的資金聚集起來，不能忽略養(yǎng)老資金的長期投資屬性，不能為確保每年都保本盈利而追求絕對的短期安全，而把資金大部分配置在短期且收益穩(wěn)定的金融產(chǎn)品中?！罢_配置也是構(gòu)建養(yǎng)老基金管理體系的核心，‘長錢短投’的錯配，只會導(dǎo)致資金投資回報低微，無法達到為投資者創(chuàng)造收益的長期目標(biāo)。”他提到。