由于市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，開(kāi)放式股票型基金上半年取得正收益的不足一成，混合基金也僅二成取得正收益。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)估值優(yōu)勢(shì)明顯，恐慌情緒有所減弱，優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股有望成為反彈先鋒。隨著機(jī)構(gòu)整體倉(cāng)位逼近歷史極限低位，目前繼續(xù)降倉(cāng)并不明智，長(zhǎng)線資金擇優(yōu)布局大概率能夠取得較好收益。

板塊重于風(fēng)格

受多重因素影響，A股上半年表現(xiàn)不佳。普跌之下，公募基金同樣賺錢難。據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)，720只開(kāi)放式股票型基金中上半年取得正收益的僅有64只，占比8.89%；2104只開(kāi)放式混合基金中僅有428只基金取得正收益，占比20.34%。

如果說(shuō)去年收益居前的公募基金是踏對(duì)了大盤藍(lán)籌股單邊上漲的行情，今年上半年基金凈值表現(xiàn)則有板塊重于風(fēng)格的特點(diǎn)。按流通市值加權(quán)平均計(jì)算，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，申銀萬(wàn)國(guó)行業(yè)中，上半年實(shí)現(xiàn)上漲的板塊僅有休閑服務(wù)、食品飲料、醫(yī)藥生物，漲幅分別為11.31%、4.49%、3.72%。與此對(duì)應(yīng)，上半年收益居前的基金大都與重倉(cāng)此類板塊相關(guān)。例如，上投摩根醫(yī)療健康、中海醫(yī)療保健主題、農(nóng)銀醫(yī)療保健、廣發(fā)醫(yī)療保健等醫(yī)藥相關(guān)的基金上半年凈值漲幅均超15%。

近期，隨著市場(chǎng)調(diào)整，下半年能否有其他板塊復(fù)制上半年消費(fèi)、醫(yī)藥的走勢(shì)？“基于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)等因素的擔(dān)憂，上半年與經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)弱的板塊，如消費(fèi)、醫(yī)藥等演繹得比較極致?！蹦彻蓟鹧芯繂T說(shuō)，“在大盤承壓的情況下，需要降低收益預(yù)期，如消費(fèi)、醫(yī)藥這樣的板塊性行情比較難以出現(xiàn)，但個(gè)股的機(jī)會(huì)還是很多。目前這兩個(gè)板塊的整體估值已經(jīng)較高，選股主要還須挖掘被錯(cuò)殺的個(gè)股，邏輯不是超跌反彈而是盈利的提升?！?/p>

某大型公募基金策略分析師則表示，社融下滑、信用風(fēng)險(xiǎn)、基建失速、棚改退坡等因素導(dǎo)致機(jī)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期過(guò)于悲觀，因此短期資金抱團(tuán)消費(fèi)。從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)看，如果大盤反彈，機(jī)構(gòu)更傾向于博弈TMT。隨著三季度政策維穩(wěn)窗口到來(lái)，周期和TMT都有一定機(jī)會(huì)。如果有其他板塊產(chǎn)生了更好的賺錢效應(yīng)，消費(fèi)股自然會(huì)分化。

優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股或成反彈先鋒

值得注意的是，端午節(jié)后，雖然滬深兩市跌幅均超7%，但上證50下跌達(dá)10.46%，創(chuàng)業(yè)板指僅下跌2.10%，表現(xiàn)出了較強(qiáng)的抗跌性。前述公募基金研究員表示，上證50近期跌幅較大主要是多重利空導(dǎo)致，而創(chuàng)業(yè)板從去年至今超跌明顯。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，在流動(dòng)性改善的預(yù)期下，創(chuàng)業(yè)板有望表現(xiàn)更好。

中加基金權(quán)益部總監(jiān)張旭認(rèn)為，前期資管新規(guī)等政策對(duì)上證50標(biāo)的壓力較大，加之市場(chǎng)持續(xù)低迷，故上證50調(diào)整明顯。創(chuàng)業(yè)板前期下跌幅度較大，估值接近歷史低點(diǎn)，部分質(zhì)地較好的行業(yè)和公司在股指見(jiàn)底之后，可能有較大幅度反彈。短期部分上證50標(biāo)的與創(chuàng)業(yè)板標(biāo)的有共同特性，即估值處于歷史最低區(qū)域，這類標(biāo)的目前都可配置，回避前期漲幅較大、估值處于高位的公司。

知名私募相聚資本研究員張翔表示，由于過(guò)度的悲觀預(yù)期導(dǎo)致市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性、資金入場(chǎng)意愿不強(qiáng)，機(jī)構(gòu)看好的、倉(cāng)位重的上證50和滬深300容易被擠壓。創(chuàng)業(yè)板由于機(jī)構(gòu)倉(cāng)位不重，反而影響不大。目前市場(chǎng)的邏輯和盈利預(yù)期已經(jīng)開(kāi)始回到成長(zhǎng)股上，“當(dāng)前選股主要還是選擇與經(jīng)濟(jì)弱相關(guān)的行業(yè)?！?/p>

前述公募基金策略分析師表示，從近期市場(chǎng)表現(xiàn)看，雖然部分指數(shù)持續(xù)殺跌，但是恐慌情緒已經(jīng)大大減少，部分優(yōu)質(zhì)個(gè)股已先行見(jiàn)底，走出獨(dú)立行情。如果是對(duì)短期波動(dòng)不在意的長(zhǎng)線資金，現(xiàn)在是投資優(yōu)質(zhì)公司的好時(shí)機(jī)。此時(shí)主要看公司成長(zhǎng)和估值的匹配度，市場(chǎng)風(fēng)格則并不那么重要。

國(guó)壽安?；鹫J(rèn)為，7月A股開(kāi)啟筑底之旅，市場(chǎng)進(jìn)入價(jià)值投資的戰(zhàn)略配置區(qū)間，被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)個(gè)股的修復(fù)機(jī)會(huì)不斷涌現(xiàn)。經(jīng)過(guò)連續(xù)超調(diào)，風(fēng)險(xiǎn)已充分體現(xiàn)在股價(jià)當(dāng)中，投資者在恐慌之余不妨逆向思考。當(dāng)然，也要注意到當(dāng)前市場(chǎng)依然脆弱，底部可能需要反復(fù)夯實(shí)，反彈過(guò)程一波三折。行業(yè)方面，成長(zhǎng)板塊前期跌幅更大，在市場(chǎng)修復(fù)時(shí)有更好的彈性，但仍須警惕股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。