“一口好牙,兩面針?！边@句耳熟能詳?shù)膹V告語(yǔ),如今對(duì)于許多消費(fèi)者來(lái)說(shuō),可能只?；貞洝?004年上市的“國(guó)民牙膏”兩面針,如今日子艱難。

公司7月2日晚間公告,擬擇機(jī)出售不超過(guò)1200萬(wàn)股中信證券股票,回籠的資金主要用于企業(yè)償還貸款,補(bǔ)充流動(dòng)資金,發(fā)展主業(yè)。此舉被解讀為打響2018年“保殼”的第一槍。

事實(shí)上,從2007年至今,兩面針已經(jīng)多次通過(guò)拋售中信證券股票,從而規(guī)避公司股票被ST。

保殼或有戲

根據(jù)兩面針7月2日公告,為了合理規(guī)避股價(jià)向下波動(dòng)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn),回籠發(fā)展資金,保障公司的穩(wěn)定發(fā)展,兩面針董事會(huì)擬授權(quán)公司管理層在2018年剩余時(shí)間里擇機(jī)在二級(jí)市場(chǎng)按市場(chǎng)價(jià)格出售不超過(guò)1200萬(wàn)股中信證券股票,目前,公司持有中信證券1511.89萬(wàn)股?；鼗\的資金主要用于企業(yè)償還貸款,補(bǔ)充流動(dòng)資金,發(fā)展主業(yè)。

按中信證券7月2日收盤價(jià)(16.04元/股)簡(jiǎn)單計(jì)算,出售中信證券股票1200萬(wàn)股,兩面針可變現(xiàn)1.92億元。按公司目前持有中信證券1511.89萬(wàn)股對(duì)應(yīng)的最初投資金額4537.19萬(wàn)元計(jì)算,1200萬(wàn)股的成本價(jià)約為3601萬(wàn)元。據(jù)此估算,可產(chǎn)生投資收益約1.56億元(稅前)。

正如兩面針?biāo)?如能夠按計(jì)劃出售部分中信證券股票將對(duì)公司2018年年度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生較大影響。根據(jù)財(cái)報(bào),兩面針2018年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.58億元,同比下滑20.05%,虧損423.07萬(wàn)元。

最重要的是,這筆投資收益或?qū)⒅擅驷樤?018年實(shí)現(xiàn)盈利,進(jìn)而避免因持續(xù)兩年虧損被ST。2017年,兩面針虧損1.44億元。

連續(xù)12年扣非為負(fù) 保殼靠賣股票

2018年3月底,兩面針披露2017年年報(bào)后,交易所給兩面針發(fā)去《問詢函》稱,公司已經(jīng)連續(xù)12年扣非后虧損。以前年度,兩面針主要依靠出售所持中信證券股票,取得投資收益實(shí)現(xiàn)盈利,主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)盈利能力堪憂。

數(shù)據(jù)顯示,從2006年到2017年,兩面針歸屬于上市公司股東扣非后凈利潤(rùn)均為虧損狀態(tài),按時(shí)間順序分別為:-1.08億元、-0.27億元、-0.49億元、-0.79億元、-0.82億元、-0.96億元、-0.83億元、-1.09億元、-1.77億元、-1.7億元、-1.09億元、-1.54億元。

不過(guò)好在兩面針還有中信證券股票這個(gè)“輸血機(jī)器”。1999年8月,兩面針作為發(fā)起人參股中信證券,投入1.52億元,持股9500萬(wàn)股,折合每股1.6元。

東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)顯示,2006年至2017年,兩面針扣除非經(jīng)常性損益后的虧損高達(dá)12.42億元,而同期兩面針通過(guò)出售中信證券股票產(chǎn)生的投資收益和從中信證券取得的分紅合計(jì)20.16億元。

兩面針曾坦言,如果產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)沒有改善,僅依靠出售持有剩余中信證券股票等金融資產(chǎn)獲得的投資收益,彌補(bǔ)虧損的盈利方式是不可持續(xù)的,并將面臨扣非后凈利潤(rùn)繼續(xù)虧損,金融資產(chǎn)售罄后,歸屬母公司凈利潤(rùn)虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

值得一提的是,借助出售中信證券股票,兩面針上市至今,并未被ST過(guò),股票簡(jiǎn)稱的歷史痕跡十分干凈。不過(guò),截至7月2日收盤,兩面針2017年以來(lái)股價(jià)累計(jì)下跌56.39%,總市值縮水至22億元。

此外,東方財(cái)富Choice顯示,兩面針最近一份券商研報(bào)還要追溯到2015年4月2日。門前冷落可見一斑。

國(guó)產(chǎn)牙膏品牌第一股渴求涅槃重生

公開信息顯示,兩面針起源于1941年成立的亞洲枧廠等5家小型私營(yíng)肥皂廠,1980年研發(fā)制成第一支兩面針中藥牙膏,比云南白藥牙膏早了20多年;2004年在上交所掛牌,成為國(guó)產(chǎn)牙膏品牌第一股。

據(jù)報(bào)道,從1986年到2001年,兩面針牙膏連續(xù)15年產(chǎn)銷量排名國(guó)產(chǎn)品牌第一。在鼎盛時(shí)期,其市場(chǎng)份額達(dá)到17%左右,僅次于佳潔士、高露潔這兩大外來(lái)品牌。到2008年,兩面針的市場(chǎng)占有率僅為1.7%,已經(jīng)不敵新興的雕牌和冷酸靈。到2016年,已經(jīng)低于1%,存在感幾乎為零。

盡管兩面針在2016年實(shí)現(xiàn)上市以來(lái)的營(yíng)收最高值(15.61億元),但其當(dāng)年已跌落出牙膏十強(qiáng)的榜單。根據(jù)AC尼爾森、中國(guó)口腔清潔護(hù)理用品工業(yè)協(xié)會(huì)2016統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù),牙膏市場(chǎng)占有率前十名分別為黑人、云南白藥、佳潔士、高露潔、冷酸靈、中華、舒客、納愛斯、舒適達(dá)和六必治。

分析人士指出,兩面針連續(xù)扣非虧損,或與公司多元化經(jīng)營(yíng)不善有關(guān)。

除了日化業(yè)務(wù)外,兩面針還經(jīng)營(yíng)紙業(yè)板塊、精細(xì)化工板塊、醫(yī)藥板塊及房地產(chǎn)板塊,2017年貢獻(xiàn)的營(yíng)收比例為42.87%、26.26%、22.90%、6.95%、0.18%。

兩面針表示,銷售費(fèi)用主要由日化事業(yè)部產(chǎn)生,并一直居高不下,且銷售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重遠(yuǎn)高于毛利率,為家用牙膏經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)長(zhǎng)期虧損的主因。另外,紙品公司設(shè)備陳舊,設(shè)備性能差,資產(chǎn)折舊率高,產(chǎn)品缺乏品牌優(yōu)勢(shì),使得毛利率嚴(yán)重偏低,加上規(guī)模小,缺少規(guī)模效益,造成紙品公司多年虧損嚴(yán)重。

不過(guò),兩面針董事、財(cái)務(wù)總監(jiān)王為民此前表示,公司正積極探索改善紙業(yè)經(jīng)營(yíng)辦法,還沒有剝離計(jì)劃。

展望未來(lái),兩面針在回復(fù)交易所的《問詢函》時(shí)表示,公司將聚焦主業(yè),效益先行,持續(xù)發(fā)展銷售規(guī)模,提升產(chǎn)品毛利率,合理控制費(fèi)用,努力提升經(jīng)營(yíng)效益。

兩面針能否涅磐重生,我們拭目以待。