5月下旬以來，A股大跌拖累轉(zhuǎn)債加速調(diào)整，盡管有債底“護身”，大部分轉(zhuǎn)債仍跌破面值，平均絕對價格跌至歷史低位。

機構(gòu)分析稱，目前轉(zhuǎn)債市場多項指標(biāo)均顯示出較明確的階段性底部特征，轉(zhuǎn)債中長期的配置價值逐步顯現(xiàn)，一些較長資金或可慢慢配置，不過較短資金仍需等待市場真正企穩(wěn)。

三因素壓制轉(zhuǎn)債表現(xiàn)

受全球避險情緒升溫、我國部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳等因素影響，最近一個多月，A股出現(xiàn)明顯下跌，伴隨上證綜指跌破2800點，轉(zhuǎn)債市場（含可交換債，下同）也走出一波加速調(diào)整行情。

5月23日至6月28日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)從296.57點跌至272.49點，26個交易日下跌了8.13%，28日盤中觸及272.35的低點，創(chuàng)2014年1月27日以來新低。這一期間，上證綜指從3205.44點下跌至2786.9點，累計跌幅達13.3%。

即便仍相對“抗跌”，這一輪轉(zhuǎn)債市場仍然“受傷”不輕。個券方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，5月23日至6月28日，道氏轉(zhuǎn)債累計跌幅達23.74%，領(lǐng)跌整個市場，隆基轉(zhuǎn)債以20.17%的跌幅成為“亞軍”；緊隨其后的泰晶轉(zhuǎn)債、鼎信轉(zhuǎn)債、林洋轉(zhuǎn)債的累計跌幅分別達16.21%、15.84%、14.55%；此外，艾華轉(zhuǎn)債、太陽轉(zhuǎn)債、金禾轉(zhuǎn)債等19只個券的區(qū)間跌幅超過10%。

2018年以來，轉(zhuǎn)債隨A股波動的特征依舊鮮明：1月份，轉(zhuǎn)債隨A股明顯走強；2月份，轉(zhuǎn)債跟隨正股出現(xiàn)短暫調(diào)整，全月走出V型走勢；3月至5月下旬，A股縮量震蕩，轉(zhuǎn)債跟隨橫盤波動；5月下旬至今，在A股加速調(diào)整的背景下，轉(zhuǎn)債也跟著遭殃。

對于3月以來轉(zhuǎn)債市場走弱，海通證券姜超團隊提出了三點解釋：一是受到信用風(fēng)險升溫、貿(mào)易形勢等因素的影響，市場避險情緒加重，股市震蕩下跌，行情低迷，而轉(zhuǎn)債市場與股市聯(lián)動較強。二是3月以來債市上漲、股市下跌后，債券投資者對轉(zhuǎn)債的關(guān)注程度有所下降。三是2018年后轉(zhuǎn)債市場擴容速度有所放緩，受到年報季、利潤分紅等因素的影響，4月和5月一共僅有4只新券發(fā)行，優(yōu)質(zhì)新券的減少也影響了轉(zhuǎn)債市場的關(guān)注度和流動性。