A股市場近期出現(xiàn)一定幅度調(diào)整。針對(duì)未來市場發(fā)展趨勢，市場機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)社會(huì)平穩(wěn)發(fā)展大局不會(huì)改變，將為A股長期穩(wěn)健發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。同時(shí)，年中時(shí)點(diǎn)資金面未見明顯緊張局勢，加上央行年內(nèi)第三次定向降準(zhǔn)即將落地，將有助于緩解市場對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂，改善資本市場預(yù)期。此外，數(shù)據(jù)顯示，一些追求長期回報(bào)的機(jī)構(gòu)投資者一直在逐漸買入。當(dāng)前，A股成為長期投資極為有利的“戰(zhàn)場”。

降準(zhǔn)緩解流動(dòng)性擔(dān)憂

中信證券研究部固定收益首席分析師明明認(rèn)為，前期大規(guī)模流動(dòng)性投放呵護(hù)6月底流動(dòng)性環(huán)境，年中時(shí)點(diǎn)資金面未見明顯緊張局勢。6月以來，央行流動(dòng)性投放繼續(xù)維持5月的較大規(guī)模凈投放量。截至6月24日，累計(jì)實(shí)現(xiàn)6740億元流動(dòng)性凈投放，其中以兩次MLF操作投放4035億元中長期資金為主，滿足跨季資金需求。

“由于6月是年中時(shí)點(diǎn)，通常會(huì)出現(xiàn)一些季節(jié)性流動(dòng)性壓力。但從今年來看，年初以來央行保持了流動(dòng)性的總體穩(wěn)定，市場利率總體平穩(wěn)?！敝袊裆y行首席研究員溫彬認(rèn)為，6月美聯(lián)儲(chǔ)加息，央行并沒有跟進(jìn)，同時(shí)進(jìn)一步續(xù)作MLF以增加市場流動(dòng)性。另外，6月財(cái)政支出較多，也向銀行體系投放流動(dòng)性?？傮w而言，6月流動(dòng)性比較充足。

7月5日，定向降準(zhǔn)將落地。市場預(yù)計(jì)將釋放7000億元資金。大成基金副總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚余棟認(rèn)為，這次定向降準(zhǔn)的時(shí)點(diǎn)把握非常好，可以提前釋放7月、8月的市場壓力。

“總的來看，此次降準(zhǔn)的結(jié)構(gòu)性、指向性更加明顯，有利于市場預(yù)期的逐步改善?！敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳認(rèn)為，首先，強(qiáng)調(diào)債轉(zhuǎn)股將有助于改善市場對(duì)于在信用收緊的環(huán)境下，繼續(xù)“去杠桿”對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面帶來壓力的預(yù)期；其次，降低小微企業(yè)融資成本將緩解市場對(duì)于未來信用違約的擔(dān)憂，有助于提升民間投資意愿。

資金面料持續(xù)寬松

展望7月及未來一段時(shí)間內(nèi)的流動(dòng)性，溫彬認(rèn)為，今年第三次定向降準(zhǔn)是從7月5日開始實(shí)施，此次定向降準(zhǔn)是對(duì)市場流動(dòng)性的一次凈投放。但考慮到7月份財(cái)政收入會(huì)增加，引起財(cái)政存款增加，由此會(huì)從銀行體系中收回流動(dòng)性。所以降準(zhǔn)和財(cái)政存款的增加對(duì)流動(dòng)性的影響基本上會(huì)保持相互平衡。在此情況下，央行可能還會(huì)通過公開市場操作，包括逆回購、中期借貸便利等實(shí)現(xiàn)削峰填谷，確保流動(dòng)性穩(wěn)定和市場利率平穩(wěn)。

川財(cái)證券研究所所長陳靂認(rèn)為，7月當(dāng)月共有9100億元逆回購和MLF到期，季初預(yù)繳企業(yè)所得稅也會(huì)對(duì)資金面造成一定的壓力。但在穩(wěn)健中性的貨幣政策基調(diào)保持不變的背景下，央行將積極對(duì)沖季節(jié)性和到期等因素，甚至不能完全排除再次超量續(xù)做的可能性，同時(shí)7月5日開始執(zhí)行的定向降準(zhǔn)措施將釋放大量流動(dòng)性。

“7月資金面整體將持續(xù)寬松。雖然7月中上旬存在一定資金到期壓力，但7月5日定向降準(zhǔn)將正式落地施行，預(yù)計(jì)將釋放7000億元資金。”明明預(yù)計(jì)，6月MLF資金的大額投放不僅能緩解半年末資金面收緊趨勢，也消除了短期流動(dòng)性支持后續(xù)的到期問題，對(duì)7月資金面也起到筑底、穩(wěn)定的效果。

明明強(qiáng)調(diào)，流動(dòng)性新規(guī)正式執(zhí)行，銀行拆出意愿提升，定向降準(zhǔn)即將落地，流動(dòng)性預(yù)期邊際改善；信托到期規(guī)模較大和財(cái)政存款上繳規(guī)模較大是對(duì)7月份資金面形成沖擊的主要因素。在維持銀行體系流動(dòng)性合理充裕的目標(biāo)下，資金面整體將持續(xù)寬松。