“隨著金融衍生品市場(chǎng)不斷完善，衍生品工具不斷推陳出新，塑化產(chǎn)業(yè)鏈的經(jīng)營(yíng)思路、經(jīng)營(yíng)模式也發(fā)生了翻天覆地的改變。”浙江明日控股集團(tuán)總經(jīng)理助理兼化工事業(yè)部總經(jīng)理邵世萍6月27日在杭州召開(kāi)的2018中國(guó)塑料產(chǎn)業(yè)大會(huì)上說(shuō)道。

會(huì)上，邵世萍以時(shí)間軸為脈絡(luò)，回顧了金融衍生品工具在塑化產(chǎn)業(yè)鏈近年來(lái)發(fā)展中如何潛移默化地發(fā)生作用，從而促進(jìn)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型升級(jí)。

從2007年大商所LLDPE期貨上市到2008年塑化企業(yè)使用期貨工具“小荷才露尖尖角”，再到如今以期貨價(jià)格為參考的定價(jià)模式逐漸成為行業(yè)主流，基于期貨工具管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也融入到企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)，塑化產(chǎn)業(yè)使用期貨不知不覺(jué)已走過(guò)了十多年風(fēng)雨路。

十?dāng)?shù)年風(fēng)雨路潤(rùn)物細(xì)無(wú)聲

2007年大商所LLDPE期貨上市，為整個(gè)塑化產(chǎn)業(yè)的上中下游企業(yè)參與價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理起到了里程碑作用。據(jù)邵世萍回顧，2008年之前，塑化產(chǎn)業(yè)還是采用以采銷為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)貿(mào)易模式，產(chǎn)業(yè)對(duì)期貨的認(rèn)知度和參與度都不高。但2008年，這一現(xiàn)象得到改觀。

“2008年的金融危機(jī)為企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理敲響了警鐘，大家至今還心有余悸。在這樣的情況下，期貨避險(xiǎn)訴求愈發(fā)突出。2009年大商所PVC期貨上市進(jìn)一步豐富了塑化企業(yè)可運(yùn)用的金融衍生品工具。塑料行業(yè)的特征就是價(jià)格大漲大跌，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)都在夾縫中求生?！鄙凼榔贾赋?。

浙江四邦化工有限公司是國(guó)內(nèi)基差交易最早的一家公司，公司總經(jīng)理陳宇峰表示，近五年來(lái)一直在使用期貨工具，并將此作為貿(mào)易核心工具來(lái)運(yùn)用?！艾F(xiàn)在要把商品的貿(mào)易業(yè)務(wù)做好，從我們的角度來(lái)講，創(chuàng)新已經(jīng)很難了。在把貿(mào)易核心業(yè)務(wù)做好的基礎(chǔ)上，如果用期貨、期權(quán)工具，可能就是在做一點(diǎn)小的創(chuàng)新或者為這個(gè)行業(yè)做一點(diǎn)服務(wù)。”

2014年至2015年，是塑料產(chǎn)業(yè)使用期貨工具跨越式飛躍的一年，期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能有效引導(dǎo)了產(chǎn)業(yè)的周期聯(lián)動(dòng)。

“2014年上市了聚丙烯期貨，讓金融衍生品工具品種多樣化，再次增加了塑化企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理工具。當(dāng)時(shí)國(guó)際原油價(jià)格大跌，能化板塊多數(shù)商品維持趨勢(shì)性下跌，價(jià)格波動(dòng)幅度比較大、以買入套保為主要的貿(mào)易模式風(fēng)靡市場(chǎng)?！鄙凼榔颊f(shuō)。

華泰期貨有限公司副總裁王強(qiáng)表示，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求實(shí)際上是客觀存在的，隨著各種政策的推出，天時(shí)地利人和具備，市場(chǎng)快速增長(zhǎng)也是情理之中、水到渠成的事情。

期貨定價(jià)成主流貿(mào)易模式顛覆

傳統(tǒng)的貿(mào)易模式在2016年得到顛覆。“2016年，基差貿(mào)易成為整個(gè)塑化產(chǎn)業(yè)鏈的弄潮兒?；疃▋r(jià)也成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，除了產(chǎn)業(yè)圈客戶在學(xué)習(xí)、運(yùn)用基差交易外，也有更多投資機(jī)構(gòu)和期貨公司參與到基差貿(mào)易行列中，市場(chǎng)也越來(lái)越成熟，越來(lái)越理性，使得專業(yè)化競(jìng)爭(zhēng)加劇?！鄙凼榔颊f(shuō)。

邵世萍表示，石化出廠價(jià)、期貨盤(pán)面價(jià)格、現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)三者往往一直在博弈，金融定價(jià)慢慢會(huì)成為一個(gè)趨勢(shì)?！霸?017年這個(gè)現(xiàn)象愈發(fā)突出，整個(gè)塑料行業(yè)基本面變化或者基本面驅(qū)動(dòng)成為期貨市場(chǎng)整個(gè)價(jià)格波動(dòng)的核心。”

受金融衍生品市場(chǎng)推動(dòng)，邵世萍指出，由于區(qū)域價(jià)差越來(lái)越頻繁，全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)在形成，各個(gè)區(qū)域之間的價(jià)差越來(lái)越趨于縮小，促使上游開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、高附加值產(chǎn)品，為滿足下游消費(fèi)的升級(jí)換代而努力，也在進(jìn)行梯隊(duì)轉(zhuǎn)型和替代。

“2018年是產(chǎn)融結(jié)合、金融創(chuàng)新之年，隨著大商所對(duì)期貨、金融衍生品特別是期權(quán)的推廣，特別是在去年推出場(chǎng)外衍生品試點(diǎn)項(xiàng)目，含權(quán)貿(mào)易模式越來(lái)越被產(chǎn)業(yè)鏈認(rèn)可，在此過(guò)程中也逐漸地被運(yùn)用，我們明日控股也參與了這個(gè)項(xiàng)目。并在對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)的過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，對(duì)于上游而言，期權(quán)套保的含權(quán)貿(mào)易非常受歡迎，上游在支付一定保費(fèi)的情況下，可以獲得一定時(shí)間鎖定交易價(jià)格的權(quán)利，滿足其產(chǎn)銷平衡的訴求?！?/p>

近年來(lái)，以期貨價(jià)格為參考的定價(jià)模式逐漸成為塑料行業(yè)主流，基于期貨工具管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也融入到企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)。“隨著市場(chǎng)對(duì)于期貨工具理解的不斷深入，塑料行業(yè)參與期貨的方式從傳統(tǒng)套期保值逐步發(fā)展到場(chǎng)外期權(quán)、基差貿(mào)易等新模式，期現(xiàn)結(jié)合更加靈活、緊密?！贝笊趟a(chǎn)業(yè)拓展部總監(jiān)蔣巍在主題演講中表示。

目前大商所塑料期貨市場(chǎng)功能有效發(fā)揮，已深刻融入國(guó)內(nèi)塑化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型大局。一方面，2017年LLDPE、PVC和PP三大期貨品種期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性分別為0.92、0.96和0.97，同比去年有所提升，期貨價(jià)格進(jìn)一步擔(dān)當(dāng)塑料產(chǎn)業(yè)的“晴雨表”和“風(fēng)向標(biāo)”。另一方面，三大塑料期貨品種套期保值有效性越來(lái)越好，2017年套期保值率維持90%左右的較好水平，塑料產(chǎn)業(yè)“壓艙石”作用彰顯。