距離2016年年初，6家銀行被定為不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)銀行的時(shí)間，已經(jīng)過(guò)去了兩年有余。中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年4月份，銀行間市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)行了公募性質(zhì)的信用卡資產(chǎn)證券化產(chǎn)品25單，合計(jì)規(guī)模2021.08億元。其中，信用卡不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品共發(fā)行了14單，涉及規(guī)模40.05億元，民生銀行、建設(shè)銀行、工商銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行等在2017年均發(fā)行了相關(guān)產(chǎn)品。

加快不良資產(chǎn)處置

監(jiān)管部門發(fā)布的一季度銀行主要監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)中，商業(yè)銀行不良貸款余額為1.77萬(wàn)億元，較上季末增加685億元；商業(yè)銀行不良貸款率為1.75%，較上季末上升0.003個(gè)百分點(diǎn)，商業(yè)銀行正常貸款余額為99.8萬(wàn)億元，其中正常類貸款余額96.3萬(wàn)億元，關(guān)注類貸款余額3.5萬(wàn)億元。

在銀行的不良資產(chǎn)增長(zhǎng)中，信用卡業(yè)務(wù)不良資產(chǎn)的增加不可小覷?！缎庞每óa(chǎn)業(yè)發(fā)展藍(lán)皮書(shū)》數(shù)據(jù)顯示，截至2017年年末，未償還信貸余額為5.56億元，比上年增長(zhǎng)36.8%，逾期半年信貸總額為663.1億元，同比增長(zhǎng)23.8%，境內(nèi)各發(fā)卡行的信用卡延滯賬戶余額同比增長(zhǎng)10.4%。

可以看到的是，由于信用卡分期在近兩年的火爆，商業(yè)銀行信用卡業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛，隨之而來(lái)的是不良資產(chǎn)處置的壓力也不斷增加。因《金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓管理辦法》規(guī)定，金融機(jī)構(gòu)不得批量轉(zhuǎn)讓個(gè)人不良貸款，因此，不良資產(chǎn)證券化將成為處置個(gè)貸類不良資產(chǎn)的有力手段。

數(shù)據(jù)顯示，2016年開(kāi)始試點(diǎn)到2018年4月份，銀行業(yè)合計(jì)發(fā)行14單信用卡不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，總規(guī)模為40.05億元。首批試點(diǎn)銀行共6家，此后，試點(diǎn)銀行擴(kuò)容至18家銀行。

聯(lián)合資信報(bào)告顯示，2017年發(fā)行的不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品中，有10單基礎(chǔ)資產(chǎn)為信用卡不良貸款，證券發(fā)行規(guī)模合計(jì)為27.67億元，涉及基礎(chǔ)資產(chǎn)未償本息余額達(dá)235.31億元。從五級(jí)分類來(lái)看，損失類貸款占比較高；從擔(dān)保方式來(lái)看，基礎(chǔ)資產(chǎn)全部為純信用類貸款，因而回收率與其他類型的不良資產(chǎn)相比較低；從回收估值來(lái)看，此類基礎(chǔ)資產(chǎn)的特點(diǎn)為單戶占比較小、分散性好且同質(zhì)性高。2017年發(fā)行的信用卡不良資產(chǎn)支持證券基礎(chǔ)資產(chǎn)一般情景下的回收率區(qū)間為9.70%至24.26%。

不難看到，信用卡不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的折扣率較低，基本是一折出售。《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理2017年發(fā)行的數(shù)款產(chǎn)品發(fā)現(xiàn)，單戶借款人平均未償本息余額較高的產(chǎn)品，回收率往往較低，而加權(quán)平均逾期期限較短的產(chǎn)品，回收率往往較高。

某股份制銀行資產(chǎn)保全部人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，信用卡不良資產(chǎn)一般單筆金額小，地域分散，同質(zhì)化較高，通過(guò)模型對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估后，大致的回收現(xiàn)金流可以預(yù)估的比較準(zhǔn)確，目前銀行的普遍價(jià)格就是一成左右，較大的銀行價(jià)格往往要高一些，主要是基于客戶的審查機(jī)制。

“信用卡不良資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)包目前來(lái)看都是相對(duì)比較好的，因?yàn)樵谠圏c(diǎn)階段，太差的資產(chǎn)包如果回收率低，以后就不好賣了，因此好的搭著差的賣，定價(jià)也低一些”，上述人士說(shuō)。

產(chǎn)品受到市場(chǎng)認(rèn)可

國(guó)內(nèi)信用卡資產(chǎn)證券化最早出現(xiàn)在2014年初，招商銀行在銀行間市場(chǎng)發(fā)行了招商2014第一期信貸資產(chǎn)證券化項(xiàng)目，之后，交通銀行、中信銀行等先后發(fā)行了信用卡資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，截至2018年，銀行間市場(chǎng)以及發(fā)行了公募性質(zhì)的信用卡資產(chǎn)證券化產(chǎn)品25單，合計(jì)規(guī)模2021.08億元。

《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，2014年開(kāi)始，信用卡資產(chǎn)證券化到2017年才真正初具規(guī)模，前三年的信用卡資產(chǎn)證券化金額分別為81億元、156億元和140億元，而2017年這一數(shù)據(jù)猛增至1310億元。

從定價(jià)上來(lái)看，信用卡資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行利率一般較低，2017年維持在4.8%-5.5%之間，普遍低于了對(duì)公貸款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品票面利率，受到了市場(chǎng)的認(rèn)可。

《信用卡產(chǎn)業(yè)發(fā)展藍(lán)皮書(shū)》認(rèn)為，從已經(jīng)成功發(fā)行的項(xiàng)目來(lái)看，在涉及的基礎(chǔ)資產(chǎn)類型方面，主要有汽車分期、賬單分期、消費(fèi)分期和現(xiàn)金分期幾大類。汽車分期是最早開(kāi)展信用卡資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)資產(chǎn)，其違約率低，交易結(jié)構(gòu)清晰，在許多銀行中，汽車分期業(yè)務(wù)在賬戶上較為獨(dú)立，系統(tǒng)改造簡(jiǎn)易，賬戶上也較為具有從操作性。因此不少銀行都選擇此類資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)。

報(bào)告特別指出，現(xiàn)金分期則是信用卡分期中較為特別的品種，本質(zhì)上比較接近為純信用卡現(xiàn)金貸，潛在風(fēng)險(xiǎn)高，同時(shí)資產(chǎn)收益也高，開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)時(shí)需要特別注意資產(chǎn)篩選，收益測(cè)算等執(zhí)行細(xì)節(jié)，2017年底各監(jiān)管機(jī)構(gòu)聯(lián)合發(fā)布的關(guān)于現(xiàn)金貸的新規(guī)，也一定程度上對(duì)此類證券化業(yè)務(wù)的適當(dāng)性產(chǎn)生了影響。

招商證券認(rèn)為，在當(dāng)前業(yè)務(wù)需求頻繁多邊的情況下，急需出現(xiàn)能夠?qū)⑿庞每I(yè)務(wù)完全吃透，能同意對(duì)各種業(yè)務(wù)接口都進(jìn)行證券化改造的技術(shù)規(guī)范和供應(yīng)商，可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)關(guān)于信用卡證券化系統(tǒng)乃至業(yè)務(wù)系統(tǒng)的技術(shù)基礎(chǔ)會(huì)越來(lái)越趨于統(tǒng)一和融合，甚至有機(jī)構(gòu)設(shè)想提出同意的信用卡業(yè)務(wù)系統(tǒng)和接口規(guī)范，將大大有利于未來(lái)各家商業(yè)銀行開(kāi)展信用卡資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。