6月25日晚,萬(wàn)達(dá)電影發(fā)布重大資產(chǎn)重組方案,擬通過(guò)支付現(xiàn)金和發(fā)行股份方式,向萬(wàn)達(dá)投資等21名交易方購(gòu)買(mǎi)其持有的萬(wàn)達(dá)影視96.83%股權(quán),交易作價(jià)116.19億元。

萬(wàn)達(dá)電影總裁曾茂軍、萬(wàn)達(dá)電影董秘王會(huì)武就重組方案中,現(xiàn)金和發(fā)行股份方式、業(yè)績(jī)對(duì)賭如何完成、估值大幅降低等市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn),接受了證券時(shí)報(bào)記者采訪。

26億現(xiàn)金支付非套現(xiàn)

此次收購(gòu),萬(wàn)達(dá)電影采用現(xiàn)金支付和發(fā)行新股相結(jié)合的方式。萬(wàn)達(dá)電影向萬(wàn)達(dá)影視大股東萬(wàn)達(dá)投資支付26.93億元;其余部分,擬以50元/股的價(jià)格向交易對(duì)方發(fā)行1.79億股的方式支付。

對(duì)于萬(wàn)達(dá)投資現(xiàn)金26億支付,而其他投資者都是股份支付,市場(chǎng)非常關(guān)注。萬(wàn)達(dá)電影總裁曾茂軍對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示,現(xiàn)金支付符合監(jiān)管政策要求。

2018年2月5日,阿里巴巴集團(tuán)、文投控股股份有限公司與萬(wàn)達(dá)集團(tuán)在北京簽訂戰(zhàn)略投資協(xié)議,阿里巴巴、文投控股以每股51.96元收購(gòu)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)持有的萬(wàn)達(dá)電影12.77%的股份。這屬于股票“賣(mài)出”。

而如萬(wàn)達(dá)電影向萬(wàn)達(dá)投資發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn),則萬(wàn)達(dá)投資屬于股票“買(mǎi)入”,“買(mǎi)入”時(shí)點(diǎn)按本次重組董事會(huì)決議公告日計(jì)算。根據(jù)規(guī)定,持有上市公司股份百分之五以上的股東,禁止將持有的上市公司股票在買(mǎi)入六個(gè)月內(nèi)賣(mài)出或在賣(mài)出后六個(gè)月內(nèi)又買(mǎi)入,否則將構(gòu)成“短線交易”。

“據(jù)此,萬(wàn)達(dá)投資將構(gòu)成短線交易,將導(dǎo)致重組方案不符合規(guī)定。所以萬(wàn)達(dá)投資持有萬(wàn)達(dá)影視這部分股份,只能用現(xiàn)金支付?！痹姳硎尽?/p>

萬(wàn)達(dá)電影董秘王會(huì)武表示,采用現(xiàn)金收購(gòu),其實(shí)對(duì)上市公司非常有利。因?yàn)楝F(xiàn)金不是一次性支付的,而是采取分期的形式。交易草案里明確說(shuō)交割日起30個(gè)工作日內(nèi),支付10億;2018年年度審計(jì)完30個(gè)工作日內(nèi),支付9億;2019年年度審計(jì)完30個(gè)工作日內(nèi),支付7.93億。如果完不成承諾凈利潤(rùn),萬(wàn)達(dá)投資要從當(dāng)期支付中扣除相應(yīng)的差額。

增加非票房收入

根據(jù)萬(wàn)達(dá)投資的承諾,萬(wàn)達(dá)影視在2018~2010年三個(gè)財(cái)年凈利潤(rùn)不低于8.88億、10.69億和12.71億。這意味著萬(wàn)達(dá)投資承諾未來(lái)三年的凈利潤(rùn)總和不低于32.28億。

對(duì)于如何保障這三年業(yè)績(jī)對(duì)賭能夠完成,曾茂軍指出,由于影視行業(yè)的不確定性,會(huì)在電影數(shù)量上增加,進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的分散。同時(shí),增加電影票房之外的非票房收入。包括內(nèi)容平臺(tái)為電視劇、網(wǎng)劇、綜藝節(jié)目等開(kāi)發(fā),還有跟騰訊合作的游戲開(kāi)發(fā)、超級(jí)IP落地的主題公園以及衍生品的開(kāi)發(fā)。

從草案披露數(shù)據(jù)看,萬(wàn)達(dá)影視最近兩年一期合并財(cái)務(wù)報(bào)表顯示,2016年、2017年和2018年一季度,萬(wàn)達(dá)影視資產(chǎn)總額分別為57.51億、72.78億和79.02億,呈穩(wěn)步上升狀態(tài)。若按今年一季度營(yíng)收能力估算,2018年全年,萬(wàn)達(dá)影視能實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收規(guī)模約在35億元左右。

曾茂軍表示,內(nèi)容是沒(méi)有天花板的,電影院是有天花板的,這是把沒(méi)有天花板的一個(gè)板塊裝進(jìn)了上市公司。

盈利穩(wěn)定性將增強(qiáng)

“我們承諾能夠帶給市場(chǎng)一個(gè)可實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)?！巴鯐?huì)武表示,此次萬(wàn)達(dá)影視裝入了更多的業(yè)務(wù),增加了更多的業(yè)績(jī),同時(shí)又降低了估值。這個(gè)估值從上市公司通行的審核來(lái)講,大概13~15倍市盈率的水平,應(yīng)該是符合上市公司收購(gòu)的要求。

萬(wàn)達(dá)電影已是中國(guó)影視產(chǎn)業(yè)的龍頭,2017年萬(wàn)達(dá)電影營(yíng)業(yè)收入132億元,同比增長(zhǎng)18%;其中票房收入合計(jì)87.8億,同比增長(zhǎng)15.7%。而根據(jù)廣電總局公布的數(shù)據(jù),2017年全國(guó)電影總票房為559.11億元,同比增長(zhǎng)13.45%,票房收入排名第二的院線是大地院線,但只有45億左右。兩個(gè)數(shù)據(jù)一對(duì)比可以看出來(lái),萬(wàn)達(dá)電影的龍頭地位越加鞏固。

曾茂軍表示,上市公司在本次交易完成后,產(chǎn)業(yè)鏈布局更加完善,業(yè)務(wù)類(lèi)型和盈利模式更加豐富,其全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)模式和多元化板塊布局更有助于減輕現(xiàn)有模式下票房波動(dòng)對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐傻挠绊?盈利穩(wěn)定性不斷增強(qiáng)。