6月26日，面對多達(dá)1700億元央行逆回購到期，央行重啟公開市場操作，開展了800億元7天期逆回購交易，凈回籠900億元。分析人士稱，定向降準(zhǔn)實(shí)施在即，料央行降低公開市場操作力度，盡管本周逆回購到期規(guī)模較大，但機(jī)構(gòu)對季末資金趨緊早有準(zhǔn)備，加上月末有財(cái)政存款投放的“支援”，預(yù)計(jì)資金面將平穩(wěn)跨季。 

　　正如市場預(yù)期的那樣，在宣布定向降準(zhǔn)之后，央行暫停了公開市場操作。央行表示，臨近月末財(cái)政支出力度加大，銀行體系流動性總量處于較高水平，故不開展公開市場操作。 

　　昨日，市場資金面仍延續(xù)寬松狀態(tài)。Shibor多數(shù)下行，7天和14天品種上漲，其中隔夜Shibor跌2.2基點(diǎn)報2.5640%，7天Shibor漲0.7基點(diǎn)報2.8260%，14天Shibor漲0.9基點(diǎn)報3.7600%，1個月Shibor跌1.7基點(diǎn)報4.1340%。 

　　銀存間質(zhì)押式回購利率漲跌互現(xiàn)，跨季壓力總體有限。其中隔夜回購加權(quán)利率下行3個基點(diǎn)至2.51%，代表性的7天加權(quán)利率上行8個基點(diǎn)至2.81%，14天加權(quán)利率上行約63基點(diǎn)，最新報4.81%，更長期限的21天加權(quán)利率下行約13基點(diǎn)報4.82%。 

　　市場人士表示，昨日市場資金面總體較為寬松。早盤開始，月內(nèi)資金呈寬松態(tài)勢，隔夜到4天資金融入需求較小，且快速得到滿足；7天期資金有部分股份行按加權(quán)價融出，需求相對較大；14天資金價格融出在5%以上，需求少于7天資金，21天以上資金需求寥寥。午盤回來，隔夜資金融出增多，7天、14天資金融出價格降低一些，長端需求依舊較少。 

　　本周是半年末前最后一周，到期的央行逆回購多達(dá)6700億元。降準(zhǔn)實(shí)施在即，央行下調(diào)公開市場操作力度在情理之中，但仍部分對沖到期逆回購，展現(xiàn)了對流動性的呵護(hù)態(tài)度。 

　　另外，季末財(cái)政支出力度一般較大，加之前期央行通過多種政策工具投放了較多流動性，目前銀行體系流動性總量較高，可部分吸收逆回購到期的影響。結(jié)合央行重啟公開市場操作來考慮，資金面實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)跨季的概率很大。 

　　“預(yù)計(jì)6月財(cái)政支出有所加快，財(cái)政存款集中投放有助于季末流動性的改善?！眹鹱C券宏觀研究指出，歷史數(shù)據(jù)顯示，2012年以來6月均為財(cái)政存款集中投放（2013、2015年除外），預(yù)計(jì)本周財(cái)政存款投放在3000億元左右，有助于季末流動性的改善。 

　　興業(yè)研究表示，流動性從“合理穩(wěn)定”到“合理充?！钡拇朕o變化反映出貨幣政策態(tài)度的微調(diào)。同時，月末財(cái)政支出也能夠起到補(bǔ)給流動性的作用。因此流動性有望實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)跨季。