美團(tuán)點(diǎn)評(píng)將采用“不同投票權(quán)架構(gòu)”上市。在不同投票權(quán)架構(gòu)下，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)三大創(chuàng)始人表決權(quán)比例合計(jì)為59%。美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的第一大股東為騰訊，但其表決權(quán)比例約為8.4%。分析人士認(rèn)為，經(jīng)過多次融資，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)管理層占股比例有限，通過“不同投票權(quán)架構(gòu)”上市，有助于保持對(duì)公司的控制權(quán)。

　　美團(tuán)點(diǎn)評(píng)25日向港交所正式遞交上市申請(qǐng)。據(jù)市場(chǎng)消息稱，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的目標(biāo)估值為600億美元(約4680億港元)，預(yù)計(jì)集資60億美元(468億港元)，最快10月掛牌。美團(tuán)點(diǎn)評(píng)聘請(qǐng)了高盛、摩根士丹利、美銀美林三家國(guó)際投行為其IPO聯(lián)席保薦人。

　　高估值背后的互聯(lián)網(wǎng)基因

　　根據(jù)招股書，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)是中國(guó)領(lǐng)先的生活服務(wù)電子商務(wù)平臺(tái)，三大主要業(yè)務(wù)板塊為“餐飲外賣”，“到店、酒店及旅游”以及“新業(yè)務(wù)”，過去3年收入增長(zhǎng)超過7倍，從2015年的40億元增至2017年的339億元。

　　和其他新經(jīng)濟(jì)公司一樣，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)也存在由于“可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股”公允價(jià)值變動(dòng)而帶來的“非經(jīng)營(yíng)性虧損”。不過，招股書顯示，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)經(jīng)調(diào)整虧損凈額在持續(xù)收窄，2015年虧損59億元，2016年收窄至虧損54億元，2017年進(jìn)一步收窄至虧損28.5億元，3年內(nèi)虧損減半。

　　與小米集團(tuán)2017年?duì)I收超千億、經(jīng)調(diào)整后盈利54億元相比，美圖點(diǎn)評(píng)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并“不好看”。但分析人士認(rèn)為，與小米70%的收入來自智能硬件相比，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的互聯(lián)網(wǎng)基因似乎“更純粹”。

　　招股書顯示，2017年，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)平臺(tái)完成的交易筆數(shù)超過58億，交易額達(dá)3570億元，交易用戶數(shù)達(dá)到3.1億。自2015年至2016年，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)交易用戶人均每年交易筆數(shù)從10.4筆提升至12.9筆，2017年這一數(shù)值高達(dá)18.8筆，交易筆數(shù)三年增長(zhǎng)超80%。其中，按交易次數(shù)排名前10%的頭部用戶，人均每年交易筆數(shù)達(dá)到了98筆。在線合作商戶從2015年約300萬家增長(zhǎng)至2017年約550萬家，其中2017年活躍商家達(dá)440萬家。

　　招股書顯示，2017年，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)交易額同比增長(zhǎng)50.6%，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)161%。收入增速大于交易額增速，意味著美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的傭金比例在提升，說明美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的議價(jià)權(quán)增強(qiáng)。

　　采用“不同投票權(quán)架構(gòu)”

　　招股書稱，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)將采用“不同投票權(quán)架構(gòu)”上市。根據(jù)該架構(gòu)，公司設(shè)A類股權(quán)和B類股權(quán)，A類股份持有人每股可投10票，B類股份持有人每股可投1票。A類股份持有人為美團(tuán)點(diǎn)評(píng)聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO兼董事長(zhǎng)王興，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)聯(lián)合創(chuàng)始人、執(zhí)行董事及高級(jí)副總裁穆榮均，以及美團(tuán)點(diǎn)評(píng)聯(lián)合創(chuàng)始人、執(zhí)行董事及高級(jí)副總裁王慧文。

　　其中，王興持股11.4%，為美團(tuán)點(diǎn)評(píng)第二大股東；穆榮均持股比例為2.5%，王慧文持股比例為0.7%。第一大股東為騰訊，持股比例為20.1%。此外，紅杉資本持股比例也高達(dá)11.4%，其他股東還包括摯信資本、高瓴資本、老虎環(huán)球等。分析人士認(rèn)為，經(jīng)過多次融資，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)管理層占股比例有限，通過“不同投票權(quán)架構(gòu)”上市，有助于保持對(duì)公司的控制權(quán)。

　　在不同投票權(quán)架構(gòu)下，王興表決權(quán)比例為48.37%，穆榮均表決權(quán)比例為10.64%，王慧文表決權(quán)比例為3.07%，三大創(chuàng)始人表決權(quán)比例合計(jì)為59%。第一大股東騰訊表決權(quán)比例約為8.4%。