中國財富網(wǎng)訊（毛超）市場似乎并未完全理解央行24日快速定向降準(zhǔn)的意圖。雖然25日滬深兩市集體高開，但截至收盤，利好情緒未能主導(dǎo)市場，下跌個股數(shù)量也從早盤的295只逐步上升到收盤的1934只。

多位分析人士在接受中國財富網(wǎng)采訪時表示，短期內(nèi)市場情緒仍偏謹(jǐn)慎，市場仍然會較大程度地維持震蕩走勢。通常第一次降準(zhǔn)佐證流動性不好，達(dá)不到引導(dǎo)市場向好預(yù)期的作用，越往后面的降準(zhǔn)對市場正向預(yù)期的引導(dǎo)將會更強(qiáng)。

能否緩解A股短期內(nèi)資金饑渴

? ? 6月25日，三大指數(shù)走勢 來源：中國財富網(wǎng)

中信證券固收團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，此次定向降準(zhǔn)政策從部署到落地再到正式實(shí)施周期遠(yuǎn)遠(yuǎn)短于2018年1月定向降準(zhǔn)從部署到正式執(zhí)行的時間長度。近期信用違約事件頻發(fā)引燃市場悲觀情緒，小微企業(yè)融資難、融資貴的問題也愈發(fā)凸顯。

華鑫證券認(rèn)為，目前股市對于降準(zhǔn)已經(jīng)有較為充分的預(yù)期，此次降準(zhǔn)有助于投資者情緒的修復(fù)。另外，定向降準(zhǔn)支持小微企業(yè)也將有利于整個經(jīng)濟(jì)微觀主體的活力恢復(fù)，債轉(zhuǎn)股也有利于相關(guān)主體資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)。此次降準(zhǔn)的長期效應(yīng)更為重要，實(shí)施以后對于整體流動性的提升也會逐漸釋放利好效應(yīng)。

A股市場有望迎來短期超跌反彈。財通證券策略分析師姚玭認(rèn)為，6月24日央行定向降準(zhǔn)將會逐步穩(wěn)定政策預(yù)期，將打消市場對資金面的疑慮，市場有望迎來短期上漲。

但有不愿具名的券商人士對中國財富網(wǎng)表示，在市場情緒低迷的時候，利好出臺市場也難以有較好的表現(xiàn)，央行定向降準(zhǔn)的利好會造成市場集中兌現(xiàn)，也就是說25日沖高走低之后將會繼續(xù)維持震蕩，市場開啟上漲行情的幾率不大。

聯(lián)訊證券策略團(tuán)隊(duì)也持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)，他們認(rèn)為2018年全年機(jī)會有限。2017年以后，周期類行業(yè)利潤增速放緩、總需求放緩，加上市場對信用風(fēng)險擔(dān)憂、股票質(zhì)押去杠桿壓力等諸多因素影響下，2018年投資機(jī)會有限。

中金公司固收團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，下半年央行降準(zhǔn)的必要性仍然存在。原因是，6月央行對信貸額度已經(jīng)有所放松，下半年商業(yè)銀行面臨的信貸額度限制相對較少，相反資本充足率和行業(yè)限制影響相對更大。目前大部分銀行均面臨“資本荒”。他們強(qiáng)調(diào)，目前商業(yè)銀行補(bǔ)充資本的渠道相對有限，預(yù)計之后還會有更多支持商業(yè)銀行補(bǔ)充資本的政策出現(xiàn)。

后市機(jī)會在哪里

對于后市走勢，中泰證券指出，央行定向降準(zhǔn)在短期內(nèi)將會利好股市。此次央行釋放的流動性超出市場預(yù)期，可以改善市場緊缺的流動性，另一方面可以為推動去杠桿提供安全墊。

市場普遍認(rèn)為定向降準(zhǔn)對于地產(chǎn)股來說屬于利好。但25日地產(chǎn)股表現(xiàn)并不盡如人意。當(dāng)日，地產(chǎn)股板塊中67%的個股下跌，其中保利地產(chǎn)跌逾7%，招商蛇口跌逾6%，萬科A、金地集團(tuán)跌逾5%。

為何地產(chǎn)股不能完全“領(lǐng)會”這次緊急“定向降準(zhǔn)”？有分析人士對中國財富網(wǎng)表示，2018年房企將集中迎來償債小高峰，部分企業(yè)將面臨資金壓力。此外，本次定向降準(zhǔn)在一定程度上對人民幣匯率造成利空影響，市場存在資金外逃壓力。

招商證券則認(rèn)為，定向降準(zhǔn)且債轉(zhuǎn)股意味著流動性的注入是更偏長期的，房地產(chǎn)板塊部分平臺型上市公司前期凈負(fù)債率都較高，可緩解資金融通，推動混改等，修復(fù)凈資產(chǎn)帶來的資產(chǎn)負(fù)債表改善遠(yuǎn)比僅僅放水效果要更好。但是，通常第一次降準(zhǔn)佐證流動性不好，達(dá)不到引導(dǎo)市場向好預(yù)期的作用。

招商證券強(qiáng)調(diào)，越往后降準(zhǔn)對市場正向預(yù)期的引導(dǎo)更強(qiáng)；降準(zhǔn)釋放流動性屬于精準(zhǔn)定向型，但貨幣乘數(shù)帶來的效應(yīng)不可低估。

多位分析人士認(rèn)為，降準(zhǔn)受益最大的除地產(chǎn)股外是金融行業(yè)。中銀策略分析認(rèn)為，在定向降準(zhǔn)實(shí)施后，隨著債務(wù)違約風(fēng)險趨緩，融資成本下降，銀行、地產(chǎn)等機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)壓力將減輕，壓制銀行、地產(chǎn)板塊的核心矛盾有望解除。

也有觀點(diǎn)認(rèn)為，定向降準(zhǔn)對于股市影響有限，降準(zhǔn)后重要機(jī)會應(yīng)該在債券市場。在大盤整體回落環(huán)境下，“債轉(zhuǎn)股”板塊表現(xiàn)十分亮眼。盤中有5只個股漲停，分別為閩東電力（000993）、天津普林（002134）、海德股份（000567）等。

分析人士認(rèn)為，“債轉(zhuǎn)股”板塊上漲的主要原因是降準(zhǔn)，重點(diǎn)支持市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目，上述5只漲停個股均在不同程度上涉及“債轉(zhuǎn)股”和“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目。

海通證券認(rèn)為，下半年經(jīng)濟(jì)增長承壓，資本約束和金融監(jiān)管背景下融資增速回落，資金供求改善，影子銀行監(jiān)管、剛兌逐漸打破和信用違約頻發(fā)，利率債和信用債走勢分化，利率債和高等級信用債將迎來投資機(jī)會。