經(jīng)歷周三的超跌反彈后，昨日兩市全線回調(diào)，板塊方面跌多漲少，賺錢效應(yīng)再度趨弱。分析人士指出，盤面再度下挫，依然反映出風(fēng)險(xiǎn)偏好低迷的事實(shí)，存量資金活躍度繼續(xù)下降。出于不確定性依然較高，向上阻力依然較大，后市資金料仍不會(huì)冒險(xiǎn)博弈這一方向。在此市況中，從配置的角度而言，短中期確定性較高的品種無(wú)疑最受青睞。

謹(jǐn)慎情緒再度攀高

昨日兩市再度呈現(xiàn)普跌態(tài)勢(shì)。從各主要指數(shù)的表現(xiàn)上來(lái)看，跌幅最大的無(wú)疑要數(shù)中小板指和創(chuàng)業(yè)板指，均超過(guò)2%，相較而言，主要指數(shù)中，上證50跌幅較少，跌幅0.74%。這一現(xiàn)象背后，資金在板塊偏好上的嬗變依然是決定性因素。

一方面，從近期整體情況看，總量上，昨日兩市198.65億元的凈流出金額，趨勢(shì)上較前一交易日顯然再度攀高。另一方面，兩市回落背景下，各板塊也依舊延續(xù)著資金凈流出。

事實(shí)上，不僅兩市資金凈流出態(tài)勢(shì)始終得不到徹底扭轉(zhuǎn)。在內(nèi)外因素共同作用之下，年初至今，市場(chǎng)波動(dòng)顯著加大。以上證綜指為代表，其年初以來(lái)的振幅已超過(guò)了過(guò)去一年。今年以來(lái)，上證綜指振幅達(dá)到21.64%，而去年全年上證綜指從低點(diǎn)到高點(diǎn)的振幅也僅為13.98%。不僅市場(chǎng)波動(dòng)顯著加大，結(jié)構(gòu)分化也呈現(xiàn)加劇的態(tài)勢(shì)。以上證50代表的價(jià)值和創(chuàng)業(yè)板指代表的成長(zhǎng)，二者之間的輪動(dòng)非常劇烈。這種整體振幅擴(kuò)大以及風(fēng)格上的劇烈變化讓投資者顯得不適應(yīng)，兩市量能也隨之萎縮。

在近兩個(gè)月大盤回調(diào)向下的過(guò)程中，資金凈流出現(xiàn)象還有所加劇。此前盤面幾度出現(xiàn)曇花一現(xiàn)式的資金凈流入也均未敵兩市向下壓力。昨日回調(diào)再度證明，在近期持續(xù)回調(diào)背景下，光靠賺錢效應(yīng)的短暫回升顯然并不足徹底扭轉(zhuǎn)投資者信心。

繼續(xù)把握確定性

從昨日盤面情況來(lái)看，大盤連續(xù)回撤對(duì)投資者信心的殺傷著實(shí)不小，而在不斷“失血”的存量市場(chǎng)中出現(xiàn)全面性行情的難度依然較大。

分析人士強(qiáng)調(diào)，市場(chǎng)持續(xù)震蕩以及頻繁的熱點(diǎn)切換其實(shí)都一致指向?qū)笫械耐顿Y主線缺乏清晰把握。此前的近幾個(gè)月大盤持續(xù)震蕩，前期領(lǐng)漲的成長(zhǎng)板塊逐漸“沉寂”，其他板塊“接棒”意愿寥寥，觀望情緒較濃。在這樣的背景下，投資者著實(shí)也有一種無(wú)從下手的直觀感受，承擔(dān)著比以往相對(duì)更多的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)才能獲取相應(yīng)的收益。換言之，收益仍在，但需付出更高的成本和承擔(dān)更大的波動(dòng)。因而，確定性就顯得彌足珍貴。

而在昨日盤面的背后，資金在板塊上的進(jìn)出同樣也體現(xiàn)著上述趨勢(shì)。從漲跌幅來(lái)看，昨日28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中出現(xiàn)漲幅的僅有3個(gè)，分別為鋼鐵、采掘和休閑服務(wù)。從資金流向上看，也只有銀行、房地產(chǎn)和采掘這3個(gè)行業(yè)出現(xiàn)不同程度的資金凈流入，且凈流入金額也均不超過(guò)4億元。相應(yīng)的，此前受到市場(chǎng)熱捧的電子、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物等板塊的凈流出金額居前。從凈流入及凈流出行業(yè)的分布以及近期漲跌幅來(lái)看，可以明顯發(fā)現(xiàn)資金在熱點(diǎn)上的嬗變。

針對(duì)后市，中信證券指出，從近期盤面情況來(lái)看，不難發(fā)現(xiàn)，流通性極度寬松的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，靠講故事、貼標(biāo)簽的方式已經(jīng)很難再賺到超額收益，市場(chǎng)很可能已經(jīng)歷史性地進(jìn)入到加速分化局面，缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的公司大概率再也爬不起來(lái)。在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)加速優(yōu)勝劣汰，外部宏觀沖擊此起彼伏。在這樣的背景下，市場(chǎng)仍舊會(huì)選擇阻力最小的方向?qū)ふ掖_定性的東西，而每當(dāng)市場(chǎng)極度低迷時(shí)資金往往會(huì)選擇短期高度確定的品種（受益于供需失衡的周期品，絕對(duì)估值足夠低的金融），市場(chǎng)情緒緩和后就選中長(zhǎng)期高度確定的品種（消費(fèi)+醫(yī)療+新能源車）。