“最近兩天主要在二級(jí)市場(chǎng)上配置了一些滬深300ETF指數(shù)基金，另外抄底了部分創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的成份股?！痹诒局蹵股市場(chǎng)下跌之后，上海某中型私募基金投資總監(jiān)嚴(yán)思（化名）向中國(guó)證券報(bào)記者介紹了他的做法。在嚴(yán)思看來(lái)，隨著近兩年陸股通北上資金大量涌入，A股納入MSCI指數(shù)并大步踏上國(guó)際舞臺(tái)，A股估值水平會(huì)更加合理，以往歷史上曾經(jīng)出現(xiàn)的非理性殺跌、“漲過(guò)頭跌過(guò)頭”的情況將更少出現(xiàn)。

值得注意的是，對(duì)于端午小長(zhǎng)假前后本輪A股市場(chǎng)的持續(xù)下挫，目前多數(shù)私募機(jī)構(gòu)秉持“底部思維”，不少大牌私募基金在上證綜指2900點(diǎn)一線開(kāi)啟左側(cè)交易。

區(qū)域特征顯現(xiàn)

端午小長(zhǎng)假前后，A股市場(chǎng)走弱。20日滬綜指跌至2900點(diǎn)一線。21日滬深兩市整體震蕩企穩(wěn)之后，A股市場(chǎng)暫時(shí)進(jìn)入“3000點(diǎn)下方”的時(shí)間周期。面對(duì)本次A股調(diào)整，嚴(yán)思本著今年以來(lái)一直奉行的“主要股指預(yù)計(jì)持續(xù)區(qū)間震蕩”“不跌不買(mǎi)，不漲不賣(mài)”的投資思路，再度出重手大幅提升其所管理的產(chǎn)品倉(cāng)位水平。

進(jìn)一步從當(dāng)前主要股指和權(quán)重藍(lán)籌估值水平，以及市場(chǎng)弱勢(shì)個(gè)股數(shù)量等角度分析，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)一輪殺跌后，整體估值與主要股指點(diǎn)位大體降至底部區(qū)域的特征逐步凸顯。

最新數(shù)據(jù)顯示，19日和20日收盤(pán)時(shí)，A股跌破凈資產(chǎn)個(gè)股數(shù)量分別為201只和200只，分別占兩市股票總量的5.70%和5.67%。從歷史橫向?qū)Ρ葋?lái)看，這一比例水平相較于過(guò)去多年中的市場(chǎng)重要低點(diǎn)，已大體相當(dāng)甚至明顯超出。具體來(lái)看，在2016年1月27日（滬綜指當(dāng)日最低至2638點(diǎn)）、2014年5月21日（滬綜指當(dāng)日最低至1991點(diǎn)）、2013年6月25日（滬綜指當(dāng)日最低至1849點(diǎn)）等三個(gè)重要低點(diǎn)，兩市破凈個(gè)股比例分別為1.89%、5.88%和6.29%。而上述三個(gè)交易日，之后均成為了市場(chǎng)的重要階段性底部。

巨澤投資董事長(zhǎng)馬澄表示，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，A股市場(chǎng)長(zhǎng)期持續(xù)下跌回歸估值洼地時(shí)，會(huì)伴隨大量破凈資產(chǎn)、破定增價(jià)、破發(fā)行價(jià)個(gè)股出現(xiàn)，這往往是市場(chǎng)接近底部的標(biāo)志。當(dāng)前，破凈板塊中個(gè)股主要集中于銀行、房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)，其中銀行業(yè)破凈股數(shù)量高達(dá)16只。從業(yè)績(jī)角度來(lái)看，破凈股數(shù)量居前的銀行板塊一季報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，這在一定程度上表明市場(chǎng)情緒出現(xiàn)過(guò)度宣泄。

進(jìn)一步從當(dāng)前A股市場(chǎng)的最新估值情況來(lái)看，截至20日，上證綜指、深證成指、中證100、滬深300、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指等六大指數(shù)的最新市盈率水平（整體法），分別為13.15倍、22.02倍、11.44倍、12.33倍、27.83倍和37.99倍。整體來(lái)看，目前滬深兩市以及權(quán)重藍(lán)籌整體估值水平均顯著處于歷史低位。而中小創(chuàng)等板塊的整體估值泡沫也已得到大幅釋放。綜合考慮到上市公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性，A股市場(chǎng)主要股指普遍處于估值較低狀況。