19日，央行再開展1年期中期借貸便利（MLF）操作2000億元，本月MLF操作頻次和規(guī)模均提高。不僅如此，央行逆回購、抵押補(bǔ)充貸款（PSL）、國庫現(xiàn)金定存操作等紛紛“上陣”，央行多措并舉，維護(hù)流動性合理穩(wěn)定的態(tài)度明確。目前看來，雖然監(jiān)管考核等多因素仍可能帶來一定擾動，但年中流動性應(yīng)無大礙。

央行在一個月內(nèi)開展兩次MLF操作，最近是在今年3月份和去年12月份，均為季月。這樣的情況多次出現(xiàn)，并非巧合。我國銀行體系流動性的季節(jié)性波動特征比較明顯，季月流動性易緊難松，市場利率波動性較大，相應(yīng)的，季月流動性維穩(wěn)訴求較大，央行通常會增加流動性供應(yīng)，滿足市場機(jī)構(gòu)合理的流動性需求，以保持貨幣市場平穩(wěn)運(yùn)行。

就本月來說，中下旬各類影響流動性供求的因素的確不少：一是金融監(jiān)管考核。二是政府債券發(fā)行繳款。三是法定存款準(zhǔn)備金補(bǔ)繳。四是海外上市企業(yè)購匯分紅。

綜合來看，年中時點(diǎn)上，銀行體系流動性供求缺口客觀存在，在對外匯占款難以寄予厚望的情況下，填補(bǔ)市場流動性供求缺口的重任，最終將落在貨幣當(dāng)局身上。資金面實(shí)際運(yùn)行狀況取決于央行投放流動性的意愿和節(jié)奏。

目前來看，央行保持流動性合理穩(wěn)定的態(tài)度是明確的，力度也不小，不僅通過多種形式，加強(qiáng)與市場溝通，還通過多種渠道，增加流動性供應(yīng)，切實(shí)穩(wěn)定市場預(yù)期，積極防范潛在流動性波動。

央行最近不僅兩度開展MLF操作，還動用了一系列的流動性工具?？偟膩砜矗谘胄辛鲃有圆僮饔腥筇攸c(diǎn)：一是流動性投放力度加大；二是綜合運(yùn)用多種政策工具釋放流動性，期限品種更加豐富，基本覆蓋了短期、中期、長期等各個期限；三是各類政策工具利率均未做調(diào)整，中美政策利率出現(xiàn)脫鉤，避免引起市場對政策取向的過度猜測。背后的信號則是明確的，央行將保持流動性合理穩(wěn)定。

央行適時的流動性供給，將為貨幣市場流動性提供托底支撐，至少可確保流動性及市場利率波動不超出政策容忍邊界。與此同時，市場機(jī)構(gòu)對年中流動性潛在風(fēng)險也有較充分的預(yù)期，并有所準(zhǔn)備。

一段時間以來，同業(yè)存單已成為金融機(jī)構(gòu)獲取負(fù)債，優(yōu)化指標(biāo)，實(shí)現(xiàn)流動性跨季的利器。目前同業(yè)存單發(fā)行順暢，發(fā)行利率水平也開始止?jié)q回落，表明機(jī)構(gòu)和對監(jiān)管考核的準(zhǔn)備及對跨季流動性的儲備是比較充分的。

往后看，雖然季末前貨幣市場出現(xiàn)一定波動可能在所難免，但流動性并不悲觀，實(shí)際狀況甚至可能好于預(yù)期。這樣的情況，并非沒有出現(xiàn)過，去年多個季度末，資金面的實(shí)際表現(xiàn)就好于預(yù)期。而從之前的經(jīng)驗(yàn)來看，市場參與者越是提前準(zhǔn)備、積極應(yīng)對，資金面就越可能好于預(yù)期。