繼昨日開展2000億元MLF和1000億元逆回購后，6月20日，央行繼續(xù)開展1000億元逆回購，具體包括700億元7天、300億元14天逆回購操作，當(dāng)日有600億元逆回購到期，凈投放400億元。分析人士指出，半年末時(shí)點(diǎn)將至，受MPA考核等季節(jié)性因素影響，資金面波動(dòng)加大在意料之中，而近期央行多種舉措維穩(wěn)流動(dòng)性有助于平抑資金面波動(dòng)，預(yù)計(jì)6月底流動(dòng)性有望保持平穩(wěn)運(yùn)行。

此前一日（19日），為對沖稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款、央行逆回購到期等因素的影響，同時(shí)彌補(bǔ)銀行體系中長期流動(dòng)性缺口，央行開展逆回購操作1000億元，同時(shí)開展MLF操作2000億元。而當(dāng)日500億元逆回購到期，無MLF到期，央行逆回購凈投放500億元，并通過MLF操作凈投放中長期流動(dòng)性2000億元。

不過從市場表現(xiàn)來看，盡管央行意外進(jìn)行2000億元MLF操作同時(shí)開展1000億元逆回購?fù)斗?，短期流?dòng)性擔(dān)憂有所緩解，但跨季資金利率仍高企。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至19日收盤，銀存間同業(yè)拆借1天期品種報(bào)2.5981%，跌0.21個(gè)基點(diǎn)；7天期報(bào)3.1037%，漲18.12個(gè)基點(diǎn)；14天期報(bào)4.0342%，漲47.99個(gè)基點(diǎn)；1個(gè)月期報(bào)4.9259%，漲52.78個(gè)基點(diǎn)。銀存間質(zhì)押式回購1天期品種報(bào)2.5715%，漲0.85個(gè)基點(diǎn)；7天期報(bào)2.7661%，漲0.34個(gè)基點(diǎn)；14天期報(bào)4.0625%，漲57.61個(gè)基點(diǎn)；1個(gè)月期報(bào)4.65%，跌5個(gè)基點(diǎn)。

據(jù)市場人士透露，昨日資金面較上周五有所收緊。具體來看，早盤有各期限融出，隔夜、7天有大行融出，隔夜融出在加權(quán)價(jià)2.90%左右，7天融出在加權(quán)價(jià)3.30%附近，跨季14天只有非銀高價(jià)融出，21天融出在5.50%左右，跨季融入需求依舊很多。

“昨日上午，隔夜和7天期限低價(jià)融出的機(jī)構(gòu)和量逐漸減少，資金面初步顯現(xiàn)出收緊趨勢；午后，資金面有所收緊，有許多需求未能像一早立即得到滿足；尾盤，資金需求基本都已得到了滿足。”上述市場人士稱。

6月20日，銀存間1天質(zhì)押式回購利率開盤報(bào)2.55%，上日加權(quán)平均價(jià)報(bào)2.5715%；銀存間7天質(zhì)押式回購利率開盤報(bào)2.65%，上日加權(quán)平均價(jià)報(bào)2.7661%。

對于央行意外開展MLF+逆回購，華創(chuàng)證券屈慶團(tuán)隊(duì)在最新日報(bào)中點(diǎn)評稱，央行這一操作的變化，主要是政策目標(biāo)從去年的以金融防風(fēng)險(xiǎn)去杠桿為主，到今年的多目標(biāo)導(dǎo)向，一方面要繼續(xù)促進(jìn)結(jié)構(gòu)性去杠桿和治理金融亂象的深入推進(jìn)，對于局部風(fēng)險(xiǎn)的容忍度抬升，同時(shí)也要防止流動(dòng)性重回寬松使得金融市場加杠桿及房地產(chǎn)價(jià)格上漲的重新反復(fù)；另一方面又要應(yīng)對更加復(fù)雜的內(nèi)外部環(huán)境，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，因此對于流動(dòng)性的呵護(hù)比去年明顯一些，政策靈活性也高一些。

但屈慶團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，今年以來政府對于經(jīng)濟(jì)增速放緩、信用風(fēng)險(xiǎn)市場以及局部流動(dòng)性沖擊的容忍度在提升，盡管在一些關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)會通過釋放流動(dòng)性維穩(wěn)操作，但程度也是“微調(diào)”、“定向”，貨幣政策的全面轉(zhuǎn)向以及配置資金的明顯增長仍難以期待。

國泰君安證券覃漢團(tuán)隊(duì)則表示，結(jié)合此前的貨幣政策操作，如置換式降準(zhǔn)、MLF擔(dān)保品范圍擴(kuò)大且定向支持小微、綠色、“三農(nóng)”企業(yè)。雖然總量層面的“放水”概率不大，但結(jié)構(gòu)性寬松加碼非常明確。