經(jīng)歷了半年多的曲折推進(jìn)后,6月14日,海寧皮城欲發(fā)行股份收購時(shí)尚小鎮(zhèn)的重大資產(chǎn)重組計(jì)劃最終被否。重組被否本是平常之事,但海寧皮城此次被否卻引人注目,原因在于其相當(dāng)罕見的被否理由:不符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》(下稱《重組辦法》)第四條及第六條相關(guān)規(guī)定。

被否原因或涉虛假披露

翻看《重組辦法》,第四條主要涉及信息披露,規(guī)定上市公司實(shí)施重大資產(chǎn)重組,有關(guān)各方必須及時(shí)、公平地披露或者提供信息,保證所披露或者提供信息的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整,不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。

第六條則規(guī)范證券服務(wù)機(jī)構(gòu)和人員,規(guī)定為重大資產(chǎn)重組提供服務(wù)的證券服務(wù)機(jī)構(gòu)和人員,應(yīng)當(dāng)遵守法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定,遵循本行業(yè)公認(rèn)的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和道德規(guī)范,嚴(yán)格履行職責(zé),對其所制作、出具文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性承擔(dān)責(zé)任。

前款規(guī)定的證券服務(wù)機(jī)構(gòu)和人員,不得教唆、協(xié)助或者伙同委托人編制或者披露存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的報(bào)告、公告文件,不得從事不正當(dāng)競爭,不得利用上市公司重大資產(chǎn)重組謀取不正當(dāng)利益。

梳理觀察此前重組被否案例,以此兩條原因被否的案例頗為罕見。

可以看到,兩項(xiàng)條文讓海寧皮城重組被否顯得并不簡單。資深投行人士接受采訪時(shí)表示:“這個(gè)事情在圈內(nèi)引起討論,因?yàn)檫@兩個(gè)否決意見是很重的,說明海寧皮城這次重組問題很大;尤其第六條更是很罕見的,顯示出相關(guān)中介機(jī)構(gòu)可能參與了一些信息披露上的問題,但目前看不出是財(cái)務(wù)顧問還是會計(jì)師事務(wù)所,或是別的機(jī)構(gòu)。相關(guān)機(jī)構(gòu)日后會否被追責(zé)處罰,我們都很關(guān)注?！?/p>

擬收購標(biāo)的疑竇重重

今年1月16日,海寧皮城發(fā)布公告,擬通過發(fā)行股份募集資金,購買海寧皮革時(shí)尚小鎮(zhèn)投資開發(fā)有限公司(簡稱“小鎮(zhèn)公司”)70%股權(quán)。按照草案的說明,此次重組后,海寧皮城將從單一的皮革專業(yè)市場經(jīng)營升級為打造包含“時(shí)尚創(chuàng)業(yè)園區(qū)”、“設(shè)計(jì)師創(chuàng)業(yè)夢工廠”、“會”、“秀”、“賽”、“教”的專業(yè)市場生態(tài)平臺,搭建完善的時(shí)裝產(chǎn)業(yè)鏈。

夢想雖然描繪的很豐滿,但依然沒能擋住市場的質(zhì)疑。草案發(fā)出后,證監(jiān)會拋出16個(gè)問題讓海寧皮城補(bǔ)充說明。項(xiàng)目本身充滿疑問。報(bào)告期內(nèi)小鎮(zhèn)公司擁有的主要資產(chǎn)海寧皮革城時(shí)尚小鎮(zhèn)創(chuàng)意核心區(qū)一期工程尚未完工運(yùn)營,尤其是住宅部分尚未取得住宅預(yù)售證,未開始預(yù)售,報(bào)告期內(nèi)收益主要為理財(cái)產(chǎn)品收益所得。2017年1月至11月,小鎮(zhèn)公司的非經(jīng)常性損益凈額為254.98萬元,占當(dāng)期凈利潤的64.27%,占比很高。

而根據(jù)草案,小鎮(zhèn)公司即將發(fā)展的項(xiàng)目也都停留在紙面上。按照規(guī)劃,小鎮(zhèn)公司未來將有5個(gè)項(xiàng)目,分別是:“時(shí)尚創(chuàng)業(yè)園區(qū)”總投資為7.35億元、“設(shè)計(jì)師創(chuàng)業(yè)夢工廠” 總投資約4.2億元、“四季時(shí)裝館二期” 2.5億元、“GH天橋”1.2億元以及“杭海城際鐵路地下空間開發(fā)”總投資為3.96億元。但除了GH天橋項(xiàng)目已獲得海寧市發(fā)改委立項(xiàng)批復(fù)以外,其余4個(gè)項(xiàng)目均未履行立項(xiàng)、環(huán)保、用地等方面的報(bào)批程序。

而標(biāo)的公司的估值也引起了證監(jiān)會的注意。按照草案,本次交易采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法作為定價(jià)依據(jù),小鎮(zhèn)公司評估價(jià)值為10.58億元,賬面凈資產(chǎn)值為10.04億元,評估增值5436.30萬元,增值率為5.41%。經(jīng)交易各方協(xié)商,本次交易標(biāo)的資產(chǎn)作價(jià)為7.41億元。交易未設(shè)置業(yè)績補(bǔ)償方案。證監(jiān)會質(zhì)疑采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法作為定價(jià)依據(jù),是否存在規(guī)避大股東業(yè)績補(bǔ)償?shù)那樾巍?/p>

中介機(jī)構(gòu)會否被追責(zé)值得關(guān)注

在5月28日海寧皮城最新的重組草案修改版中,此次交易中涉及的中介機(jī)構(gòu)有中信證券股份有限公司、上海市錦天城律師事務(wù)所、天健會計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)、坤元資產(chǎn)評估有限公司。

值得關(guān)注的是,在重大重組期間,海寧皮城還曾更換財(cái)務(wù)顧問。公司3月22日公告,本次重組獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問由財(cái)通證券變更為中信證券。海寧皮城解釋原因?yàn)?系公司考慮到后續(xù)業(yè)務(wù)發(fā)展及資本運(yùn)作需求,希望與綜合服務(wù)能力更強(qiáng)的中信證券合作,進(jìn)行長期戰(zhàn)略合作,以便更好地服務(wù)于公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展。但在如此重大的資產(chǎn)重組過程中,“中途換將”的行為實(shí)在是不得不引人質(zhì)疑。

雖然具體是哪個(gè)機(jī)構(gòu)出現(xiàn)協(xié)助虛假陳述的情況,目前還不得而知,但可以肯定的是,如果該行為被查實(shí),涉事機(jī)構(gòu)必將被嚴(yán)懲。6月12日,證監(jiān)會暫停接收立信、眾華、瑞華、北京興華、致同、大華等6家會計(jì)師事務(wù)所首發(fā)上市和再融資材料,彰顯了證監(jiān)會對中介機(jī)構(gòu)進(jìn)一步嚴(yán)厲的監(jiān)管態(tài)度。這一次海寧皮城重組被否,相關(guān)中介機(jī)構(gòu)會否被處罰,值得市場高度關(guān)注。