昨日上證指數(shù)低開低走,收盤下跌0.97%,報收3049.8點,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌1.57%。工業(yè)富聯(lián)158.1億元的成交金額成兩市焦點,占滬指1559億元成交金額的10.14%,占創(chuàng)業(yè)板指數(shù)589.1億元成交金額的26.84%,且該金額為今年以來單只股票成交金額之最。

與之形成鮮明對比的是,剔除ST股及未開板新股,漢商集團成交金額最少,僅為178萬元。

對此,分析人士指出,一方面,此前市場預(yù)期工業(yè)富聯(lián)上市后有望收獲連續(xù)4-5個“一字”漲停板,昨日提前開板疊加行業(yè)龍頭屬性,因此受到市場各路資金追捧。另一方面,由存量資金主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)行情,必然導(dǎo)致個股成交金額分化嚴重,昨日極端現(xiàn)象不是常態(tài),但市場流動性分化態(tài)勢仍將延續(xù)。

工業(yè)富聯(lián)成交活躍

工業(yè)富聯(lián)昨日集合競價階段即成交11.22億元,開盤后股價快速下行,一度翻綠,跌幅超1%,在23.56元位置被迅速拉升,其后早盤階段圍繞分時震蕩,午后一波放量上攻最高漲至26.36元,距離漲停價26.39元一步之遙,隨后股價維持高位震蕩。截至收盤上漲7.21%,報收25.72億元。

從龍虎榜看,游資是昨日工業(yè)富聯(lián)成交活躍的背后推手之一。買一至買五席位買入金額均超1億元,且均為上榜頻率較高的券商營業(yè)部。具體看,海通證券股份有限公司杭州解放路證券營業(yè)部買入18019萬元,平安證券股份有限公司廣西分公司買入12620.40萬元,中國國際金融股份有限公司上海黃浦區(qū)湖濱路證券營業(yè)部買入12254.53萬元,方正證券股份有限公司北京安定門外大街證券營業(yè)部買入12088.30萬元,國泰君安證券股份有限公司深圳深南大道京基一百證券營業(yè)部買入11326.91萬元。

上述5家營業(yè)部合計買入金額達6.63億元。賣一至賣五均為機構(gòu)席位,共計賣出6.86億元。

而6月8日龍虎榜顯示,在買入席位中,僅有三家機構(gòu)上榜,愛建證券有限責(zé)任公司上海曲陽路證券營業(yè)部買入1982.6萬元、愛建證券有限責(zé)任公司寧波寶華街證券營業(yè)部買入1254.03萬元、方正證券股份有限公司客戶資產(chǎn)管理部買入66.78萬元。賣出席位中,賣一僅達到207.82元,其余席位均不足30萬元。

此前,有機構(gòu)樂觀預(yù)測,工業(yè)富聯(lián)有望收出5個漲停,總市值有望達到6000億元左右。工業(yè)富聯(lián)2017年營業(yè)收入3545.43億元,歸屬母公司股東凈利潤158.67億元,每股收益約0.90元,發(fā)行新股攤薄后約0.81元。目前A股市場電子設(shè)備及服務(wù)行業(yè)加權(quán)平均市盈率約40倍,如果按此估值,工業(yè)富聯(lián)總市值將達6000多億。

分析人士表示,市場對于工業(yè)富聯(lián)估值存在較大爭議。從代工廠的估值定位分析,工業(yè)富聯(lián)估值已略顯偏高。不過在其上市之際,就不斷強調(diào)自身工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能制造的定位、并通過更改上市公司名稱來強化這一種市場意識。后市工業(yè)富聯(lián)的估值,就是在代工廠與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型之間尋找平衡。按照傳統(tǒng)代工廠估值,可能只有10倍pe,如工業(yè)富聯(lián)母公司鴻海精密當前市盈率僅10倍。但工業(yè)富聯(lián)此次上市的業(yè)務(wù)板塊主要是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng),如果富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型成功,則市場估值有望上浮。

市場分化加劇

昨日收盤后,工業(yè)富聯(lián)以占上證指數(shù)成交金額逾一成比例引發(fā)投資者不同程度的擔(dān)憂,悲觀者認為個股成交金額如此一家獨大會像2015年中國中車創(chuàng)下496.9億元成交金額一樣,成為壓垮市場的“最后一顆稻草”。

2015年6月9日,中國中車以漲停價開盤后一路下行,收盤下跌9.46%,成交金額達到496.9億元,占當日上漲指數(shù)成交金額比為4.32%,隨后上漲指數(shù)在6月12日見頂。

對此,分析人士表示,上述擔(dān)憂大可不必。一方面,上證指數(shù)所處位置明顯不同,一個是高位一個在低位。另一方面,從整體估值、破凈股家數(shù)、海外資金積極買入等角度看,當下市場底部區(qū)域愈發(fā)明顯。事實上,滬指自2016年9月30日收盤站穩(wěn)3000點后,已在3000點上方運行至今,期間經(jīng)歷多次破位殺跌,但均在3000點上方被市場合力拉起。

也有投資者對工業(yè)富聯(lián)的“虹吸效應(yīng)”產(chǎn)生擔(dān)憂,認為其會加劇其他個股的流動性匱乏。但即使沒有工業(yè)富聯(lián),個股之間成交金額分化的趨勢在2017年就已日益顯著。同時也可以看到,小市值公司流動性往往欠佳。

除了存量資金主導(dǎo)結(jié)構(gòu)性行情,背后深層次原因則是“在以往投資者思維慣性中,通常會預(yù)期小公司相對大公司有更大成長空間。這種邏輯已經(jīng)被打破”,某私募人士表示,一方面,主要依賴外延并購維持業(yè)績增速的路徑已有障礙;另一方面,中小市值公司沒有展現(xiàn)出更高盈利能力。此前,大量小市值公司高估值一定程度上來自制度導(dǎo)致的流動性溢價,這種溢價掩蓋了真正成長性公司估值,導(dǎo)致大量偽成長股被推到接近成長股的估值?，F(xiàn)在這種局面正逐步改變。

此前,南方基金基金經(jīng)理駱帥曾表示,出于流動性考慮,2018年基金經(jīng)理不敢碰小市值股票。目前A股最小市值公司(剔除新上市股票)還有15億元以上,已被提示退市風(fēng)險。隨著上市公司越來越多,殼價值和流動性都在縮水,最小市值公司到達10億元以下只是時間問題。

選擇“確定性”

順著流動性角度,也間接給我們提供一種選股思路,實際上市場已經(jīng)開始做出選擇。

日前,李迅雷發(fā)表《存量博弈時代市場正在給“確定性”溢價》,指出“在指數(shù)相對穩(wěn)定的情況下,個股的漲跌幅變化卻是巨大的,如醫(yī)藥、食品板塊中不少股票創(chuàng)出歷史新高,但還有不少小市值股票連續(xù)10個跌停板。在2016年之前,占總市值5%的小市值股票經(jīng)常上演烏雞變鳳凰的故事,累計的年化漲幅遠超巴菲特的平均年收益率。如今,這樣的故事很難繼續(xù)下去了,因為存量博弈的特征就是此消彼長,增量博弈的結(jié)果往往是雞犬升天”。

所指的“確定性”包括以下幾種類型,但不限于這幾種類型:第一類行業(yè)龍頭公司,如2002年國泰君安研究所曾出版《未來藍籌》,推出了30個行業(yè)的龍頭企業(yè),即不管所處行業(yè)發(fā)展前景如何,龍頭公司可以憑借市場份額的提高來獲得超額收益。第二類,長期維持較高ROE的公司,以證明這類公司可以跨越周期。如過去10年中至少有8年的ROE維持在10%甚至15%以上。第三類,公司治理結(jié)構(gòu)比較完善、主營業(yè)務(wù)很穩(wěn)健的企業(yè),不存在未來行業(yè)管制要放松、管理層發(fā)生大變動、補貼要取消等風(fēng)險。

另外,從短期角度來看,工業(yè)富聯(lián)上市后對工業(yè)互聯(lián)主題會有所提振。

海通證券分析師表示,工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺本質(zhì)是在傳統(tǒng)云平臺的基礎(chǔ)上融合物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等新興技術(shù),構(gòu)建更精準高效的數(shù)據(jù)采集系統(tǒng),建設(shè)包括存儲、集成、訪問、分析、管理等多功能的使能平臺,在平臺基礎(chǔ)上,支撐工業(yè)資源相互連接、彈性供給、高效配置,并以工業(yè)APP的形式由制造企業(yè)加以創(chuàng)新應(yīng)用,最終形成資源富集、協(xié)同演進的制造業(yè)生態(tài)。2018年是中國全面實施工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)的開局之年,工信部統(tǒng)籌推進“323”行動,三大體系(打造網(wǎng)絡(luò)、平臺、安全)、兩類應(yīng)用(大型企業(yè)集成創(chuàng)新和中小企業(yè)應(yīng)用普及)和三大支撐(構(gòu)建產(chǎn)業(yè)、生態(tài)和國際化),并實施工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)三年行動計劃。

工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的商業(yè)模式落地一般可分為三類:一是集團下屬子公司,如寶信軟件專為寶武集團服務(wù),致力于智能工廠的建設(shè),試點成功后有望覆蓋整個鋼鐵行業(yè),相對容易落地;二是類似于海爾集團,以終端產(chǎn)品為主要突破口,把上游供應(yīng)商納入到其工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)體系,行成產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同;三是類似于西門子和GE,作為第三方搭建數(shù)據(jù)使能云平臺,企業(yè)客戶基于此云平臺上搭建適合自己的工業(yè)體系。另外,工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)深化過程中,也是相關(guān)工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)解決方案商、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備商的發(fā)展契機。