2018年4月27日央行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、國家外匯局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（下稱“資管新規(guī)”），旨在規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。在國家對金融監(jiān)管趨嚴(yán)的大背景下，銀行、保險(xiǎn)、信托、基金、證券、期貨等相關(guān)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)正迎來何種機(jī)遇和挑戰(zhàn)？近日，由上海市法學(xué)會(huì)主辦，復(fù)旦大學(xué)金融法研究中心和上海市海華永泰律師事務(wù)所聯(lián)合承辦的“新變局、新格局 —— 資產(chǎn)管理新規(guī)研討會(huì)”上，多位業(yè)界人士就資管新規(guī)的深遠(yuǎn)影響以及法律適用問題進(jìn)行了研討。

華寶證券研究創(chuàng)新部總助李真認(rèn)為，新規(guī)由中央深改委會(huì)議審議通過，彰顯了中央對于規(guī)范資管行業(yè)的決心，文件層面的“靴子”已經(jīng)落地，執(zhí)行層面的影響才剛剛開始——金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)調(diào)整和數(shù)十萬億的資產(chǎn)“騰挪”也將成為金融市場最大的變量之一?！皬拈L遠(yuǎn)來看，更加標(biāo)準(zhǔn)化、凈值化的資產(chǎn)管理行業(yè)對基礎(chǔ)市場的穩(wěn)定發(fā)展也是積極的?！彼f。

民生通惠資產(chǎn)管理有限公司合規(guī)負(fù)責(zé)人牟聯(lián)光站在資管行業(yè)角度分析了資管新規(guī)對保險(xiǎn)資管行業(yè)的影響與啟示。他認(rèn)為，資管新規(guī)第一次將包括保險(xiǎn)資管在內(nèi)的各類型持牌資產(chǎn)管理公司放入一個(gè)規(guī)則體系進(jìn)行規(guī)范，使保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)可以與其他金融機(jī)構(gòu)在同一平臺(tái)上開展公平競爭。過去保險(xiǎn)資管產(chǎn)品發(fā)行范圍限于合格的機(jī)構(gòu)投資者，這其中絕大部分的投資資金來源仍然為母公司的保險(xiǎn)資金。保險(xiǎn)資管產(chǎn)品從試點(diǎn)開始就限制期限錯(cuò)配、多層嵌套，同時(shí)保監(jiān)會(huì)對于資金投向、投資比例、管理模式和報(bào)備要求等均有明確且嚴(yán)格的要求，因此，保險(xiǎn)資管面對資管新規(guī)應(yīng)會(huì)較為平穩(wěn)。當(dāng)然，資管新規(guī)給了保險(xiǎn)資管更大的空間，保險(xiǎn)資管需要不斷提升核心投資能力和風(fēng)控能力，把握住歷史機(jī)遇。

海華永泰律師事務(wù)所高級合伙人王進(jìn)提出，隨著資管新規(guī)的出臺(tái)，打破剛性兌付必然會(huì)導(dǎo)致涉及資管的訴訟與仲裁案件快速增加。與一般的民商事合同糾紛不同，資管糾紛屬于金融訴訟、金融仲裁的范疇，有明顯的行業(yè)特殊性。要處理好資管糾紛，既要具有扎實(shí)的民商訴訟功底，也要有豐富的資管行業(yè)非訴經(jīng)驗(yàn)。

從資產(chǎn)管理的法律實(shí)踐問題角度來看，目前業(yè)界尚存在不同意見。復(fù)旦大學(xué)法學(xué)院副教授許凌艷認(rèn)為資產(chǎn)管理并非正式的法律術(shù)語，法律人不能以此來界定法律關(guān)系，這是目前需要解決的主要問題。

資管新規(guī)還首次明確了必須持牌經(jīng)營，并把持牌經(jīng)營拓寬到了非金融機(jī)構(gòu)等，這些均會(huì)對司法裁判原則產(chǎn)生一些影響。上海市第一中級人民法院金融庭庭長單素華圍繞資管業(yè)務(wù)的性質(zhì)、效力以及主體的權(quán)利義務(wù)這三個(gè)點(diǎn)，分析“穿透式”資管新規(guī)下司法裁判規(guī)則與金融監(jiān)管規(guī)則的關(guān)系分析。單素華表示，目前很難以單一的法律關(guān)系界定所有的案件，可以考慮改變先界定單一法律關(guān)系，再明確權(quán)利義務(wù)的審判理念。

上海國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會(huì)研究中心主任姚宏敏認(rèn)為，雖然資管新規(guī)屬于非法源性的規(guī)范性文件，但實(shí)際上是系統(tǒng)規(guī)范資管業(yè)務(wù)最高效力的規(guī)范性文件。在民事案件審判中，對于違反資管新規(guī)只能以損害公共利益為由認(rèn)定合同無效，但在認(rèn)定“損害社會(huì)公共利益”時(shí)審判機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)持謹(jǐn)慎的態(tài)度。