隨著制度細(xì)則的落地和小米集團(tuán)提交申請,旨在加大資本市場對新經(jīng)濟(jì)支持力度的CDR正式啟動。與此同時(shí),近期一系列獨(dú)角獸企業(yè)也正在陸續(xù)登陸A股,中國資本市場正在全面擁抱新經(jīng)濟(jì)。

小米首單試點(diǎn)CDR

6月11日,證監(jiān)會網(wǎng)站公布了小米集團(tuán)發(fā)行CDR(中國存托憑證)招股說明書,小米將有望成為中國首家CDR企業(yè),并成為首家“CDR+H”上市的企業(yè)。在此之前,該公司已向香港聯(lián)交所遞交上市申請。CDR和港股發(fā)行完成后,該公司將于上交所和港交所分別進(jìn)行交易,CDR和港股之間不可直接轉(zhuǎn)換或代替。

招股說明書顯示,中信證券將成為本次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)及主承銷商。小米集團(tuán)采用特殊投票權(quán)結(jié)構(gòu),即公司的股份分為A類普通股和B類普通股兩類,在股東大會上行使表決權(quán)時(shí),每股A類普通股擁有10份投票權(quán),每股B類普通股擁有1份投票權(quán)。本次CDR的發(fā)行中,小米公司將向存托機(jī)構(gòu)發(fā)行若干股B類普通股,并由存托機(jī)構(gòu)以上述新發(fā)行股票作為基礎(chǔ)股票在中國境內(nèi)市場簽發(fā)CDR。本次發(fā)行將采用市場化詢價(jià)方式,綜合考慮公司基本面、投資者需求、市場承受能力、未來發(fā)展的資金需求等因素確定發(fā)行價(jià)格,募集資金將主要用于研發(fā)核心自主產(chǎn)品、擴(kuò)大并加強(qiáng)IoT及生活消費(fèi)產(chǎn)品和移動互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)(包括人工智能)等主要行業(yè)的生態(tài)鏈以及全球擴(kuò)張。

稍早之前,證監(jiān)會發(fā)布了包括《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法(試行)》等規(guī)章及規(guī)范性文件,掃除了實(shí)施CDR的一系列障礙,CDR制度核心規(guī)則全面落地。從6月7日起,符合條件的企業(yè)可以向中國證監(jiān)會申報(bào)發(fā)行CDR材料。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期,繼小米集團(tuán)之后,BATJ以及網(wǎng)易等互聯(lián)網(wǎng)巨頭將成為首批CDR回歸企業(yè)。證監(jiān)會則強(qiáng)調(diào),將嚴(yán)格掌握試點(diǎn)企業(yè)家數(shù)和籌資數(shù)量,合理安排發(fā)行時(shí)機(jī)和發(fā)行節(jié)奏,希望市場各方理性投資,不要跟風(fēng)炒作。

戰(zhàn)略配售基金開始募集

在二級市場層面,對CDR的擔(dān)憂主要來自于可能帶來的流動性沖擊。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),按照5%至10%的CDR發(fā)行比例測算,首批回歸企業(yè)將帶來3900億-7800億元的融資體量。按照三年的發(fā)行速度推進(jìn),每年將帶來1300億-2600億元的融資額。業(yè)內(nèi)人士則普遍認(rèn)為,這一規(guī)模的融資額不會給A股市場帶來較大程度的流動性沖擊。

就在6月11日當(dāng)天,包括南方、易方達(dá)、嘉實(shí)、華夏、匯添富、招商等六家基金公司在內(nèi)的3年封閉運(yùn)作戰(zhàn)略配售靈活配置混合型證券投資基金(LOF)正式開始募集,這也是我國首批以戰(zhàn)略配售股票為主要投資標(biāo)的的公募基金,這些基金將投資以IPO、CDR形式回歸A股的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)。上述基金招募說明書披露的信息顯示,單只基金最低募集份額總額為50億份,最低募集金額為50億元,首次募集規(guī)模上限為500億元,6月11日至6月15日僅向個(gè)人投資者發(fā)售,單個(gè)個(gè)人投資者認(rèn)購基金的金額上限為50萬元。

中信證券表示,CDR戰(zhàn)略配售基金短期直接抽取流動性的影響很小,更多是情緒上的壓制。CDR戰(zhàn)略基金的收益性質(zhì)更偏向于固定收益性質(zhì),預(yù)計(jì)買CDR戰(zhàn)略配售基金的資金和買股票型基金的資金、直接買股票的個(gè)人投資者資金的性質(zhì)存在較大的差異,不必?fù)?dān)心后者大規(guī)模拋售股票和基金去申購CDR戰(zhàn)略配售基金。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對記者表示,要控制好CDR的發(fā)行定價(jià)。只要把CDR的發(fā)行定價(jià)控制到一個(gè)適當(dāng)?shù)乃?同時(shí)引導(dǎo)投資者不要盲目炒作、盲目推高,整體風(fēng)險(xiǎn)是可控的?！白钪饕膯栴}不是美國的股市有多高、風(fēng)險(xiǎn)有多大,而是我們?nèi)绾芜_(dá)成這個(gè)CDR的定價(jià)機(jī)制,投資者一方面要了解美國股市的波動周期,同時(shí)在CDR的投資上要理性,要有風(fēng)險(xiǎn)意識,不能一哄而上?！彼f。

天風(fēng)證券分析師徐彪稱,如果CDR的發(fā)行定價(jià)比較合理,那么作為打新基金的潛在收益率還是值得期待的。如果CDR發(fā)行定價(jià)比較高,導(dǎo)致出現(xiàn)破發(fā)情形,那潛在收益率將不太理想。此外,考慮到戰(zhàn)略配售基金較好的收益率前景,此次發(fā)行足以吸引更多普通投資者,為市場帶來增量資金,進(jìn)而有效緩解CDR發(fā)行帶來的流動性壓力。

培育新動能離不開資本市場

國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見》明確提出,開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn),旨在進(jìn)一步加大資本市場對實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的支持力度,支持創(chuàng)新企業(yè)在境內(nèi)資本市場發(fā)行證券上市,助力我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提升。種種跡象顯示,2018年以來,從新股發(fā)行、并購重組再到CDR,中國資本市場正在全面擁抱新經(jīng)濟(jì)。

上海證券則表示,2018年以來,資本市場的一系列制度安排,從新股發(fā)行到再融資,從定增到并購重組,目的都是支持創(chuàng)新型企業(yè)通過資本市場進(jìn)行融資并購、實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。這不僅給中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和升級帶來巨大動能,同時(shí)也將優(yōu)化A股的上市公司結(jié)構(gòu)。

在新股發(fā)行方面,今年3月以來,包括藥明康德、富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、寧德時(shí)代等獨(dú)角獸企業(yè)先后快速通過IPO審核并登錄A股市場。截至目前,首只上市的獨(dú)角獸企業(yè)藥明康德的總市值已經(jīng)達(dá)到了1127億元。富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和寧德時(shí)代則分別于6月8日和6月11日正式登陸A股。除了IPO、CDR之外,在再融資并購重組市場,新經(jīng)濟(jì)企業(yè)今年以來也動作頻頻。今年以來,包括科大訊飛、360等企業(yè)紛紛推出定增計(jì)劃。

證監(jiān)會則表示,培育經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動能,需要發(fā)揮資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新的獨(dú)特優(yōu)勢?？萍紕?chuàng)新投資周期長、規(guī)模大、風(fēng)險(xiǎn)高,具有高度的不確定性,傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)往往望而卻步。資本市場天然具有融資方和投資者風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的機(jī)制,是推動創(chuàng)新與資本有效融合的核心平臺。