在銀行間債券市場，近期每天都有因“申購量不夠”而延長債券發(fā)行時間的企業(yè)債；還有延后發(fā)行者；而成功發(fā)行的債券，認購倍率也屢見壓線的1倍。

一位證券公司債券市場部人士對券商中國記者稱，部分債券發(fā)行認購倍數(shù)低在當下屬于正常情況，一方面是可投資金總量減少；另一方面是市場對債券的風險偏好降低。不過，高等級債券發(fā)行則較順暢，債券發(fā)行呈現(xiàn)兩極分化狀態(tài)。

5月民企發(fā)債規(guī)模1800億元比4月份下降57%。下半年，債市融資壓力還將持續(xù)，民營企業(yè)將是受到緊縮影響最大的主體。有觀點稱，不應(yīng)對民企一刀切，對于資質(zhì)差的民企用腳投票的同時，也要區(qū)分出高質(zhì)量民營企業(yè)。

連續(xù)三天有債券延長發(fā)行時間

中國債券信息網(wǎng)顯示，在剛剛過去的三天，每天都有債券延長發(fā)行時間。

6月8日，湖南常德市德源投資開發(fā)有限公司對投資人發(fā)布公告：2018年湖南常德市德源投資開發(fā)有限公司公司債券在申購截止時間后，申購總量未達到計劃發(fā)行額。發(fā)行人與簿記管理人協(xié)商一致，簿記建檔發(fā)行時間延長一小時。該債券的發(fā)行主體和債券評級均為AA+。

6月7日16點，陜西安康高新產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資有限公司公告，因在債券申購截止時間后申購總量未達計劃發(fā)行量，債券發(fā)行時間延長一小時。約一小時之后的17點則公告，根據(jù)簿記建檔過程及投資者實際申購情況，決定擇期重新發(fā)行債券。該債券評級為AA+，發(fā)行主體評級為AA級。

6月6日，也有債券發(fā)行時間延長公告，計劃募集資金總額為7億元，原定簿記建檔時間為2018年6月6日13:30-15:30。截至2018年6月6日15:30，有效申購訂單總額尚未達到計劃發(fā)行規(guī)模。經(jīng)發(fā)行人與簿記管理人協(xié)商一致，決定將簿記建檔時間延長一小時。債項評級為AAA，發(fā)行主體評級為AA-級。

這只延長發(fā)行時間一小時的“18弋城投債01”債券，最終成功發(fā)行，不過發(fā)行的認購倍數(shù)較低，僅為1倍。

取消發(fā)行并未明顯增多

興業(yè)證券研報顯示，5月28日-6月1日的一周，取消發(fā)行債券規(guī)模繼續(xù)下降，債券主體評級以AA+為主。這一周共有9只債券取消發(fā)行，規(guī)模47.5億；無債券推遲發(fā)行。

雖然有取消發(fā)行案例，但今年取消發(fā)行并未明顯增多。申萬宏源證券研報指出，無論從數(shù)量上，還是取消發(fā)行率上，今年前兩個季度雖然略高于2014-2016年同期，但是比2017年要好很多。

申萬宏源研究認為，債券取消發(fā)行的主導因素包括三方面：一是當發(fā)行利率絕對值較高時，發(fā)行人可能會主動取消發(fā)行；二是當債券市場大幅波動時，取消發(fā)行會增多，這是因為詢價和發(fā)行之間存在時滯，如果利率短期大幅波動，可能會使詢價區(qū)間與市場當前水平不符，導致發(fā)行失??；三是發(fā)行人的債券認購不足，最終發(fā)行失敗。其中，因素一是最關(guān)鍵的因素。

其認為，2018年二季度的取消發(fā)行與以往有不同。2018年二季度因為收益率高位下行，取消發(fā)行數(shù)量減少意料之中，但是取消發(fā)行的債券以低等級債券為主，并且確實存在著一二級利差拉大的情況。由此得出的結(jié)論是，二季度取消債券發(fā)行數(shù)量是減少的，而這主要是受發(fā)行利率下行所致。同時，對于某些資質(zhì)差的主體，“發(fā)不出”的情況也是存在的。