2018年，全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張迅速中帶有不確定性，尤其是進(jìn)入6月，市場預(yù)期美聯(lián)儲加息、擔(dān)憂美國通脹加速、美元與油價雙雙走強(qiáng)、資金流出新興市場、貿(mào)易摩擦等因素，都使投資者擔(dān)心，全球經(jīng)濟(jì)的同步復(fù)蘇會否在短期內(nèi)見頂，未來是否會面臨經(jīng)濟(jì)衰退的威脅。就這些問題，中國證券報記者日前獨(dú)家專訪了北美信托銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡爾·坦南鮑姆。

北美信托銀行在其100多年的發(fā)展歷程中曾成功抵御多次金融危機(jī)的沖擊，集團(tuán)旗下?lián)碛行磐?、銀行、基金、投資管理等業(yè)務(wù)，機(jī)構(gòu)客戶是其亞洲主要業(yè)務(wù)來源。

卡爾表示，他相信未來至少12個月內(nèi)全球經(jīng)濟(jì)趨勢仍然樂觀。而隨著全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張到達(dá)高齡，經(jīng)濟(jì)衰退的可能性會逐步增加。如果這次的全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張過快結(jié)束，政策制定者挽救下一次經(jīng)濟(jì)衰退的可用手段將非常有限。

首先，貨幣政策方面，卡爾相信今年美聯(lián)儲將會加息4次，而這4次將在每一個季度的最后一個月進(jìn)行，因此美聯(lián)儲將有足夠的時間去觀察經(jīng)濟(jì)對于加息的反應(yīng)，以對后期的政策作出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。也就是說，6月加息，是大概率事件?？柋硎?，美國的通脹數(shù)據(jù)保持在預(yù)期的范圍之內(nèi)，因此并不擔(dān)心通脹過快帶來的加息壓力。因為雖然上周末就業(yè)數(shù)據(jù)大好，失業(yè)人數(shù)創(chuàng)18年以來的新低，但是可以看到，工資水平并沒有大幅度的上升；此外，美國的電商銷售明顯上升，而電商的低價優(yōu)勢幫助控制的物價的過快上行，因此實(shí)際國內(nèi)的通脹壓力在可控范圍之內(nèi)。

其次，在油價方面，卡爾表示，相信油價不會升至80美元/桶上方，將有小幅回落并保持在80美元下方。雖然有多種原因?qū)е略偷墓┙o端出現(xiàn)收緊，但是美國的頁巖油平臺數(shù)量持續(xù)增加，產(chǎn)力可以解決供給端壓力，并且美國將尋求其他方式來擴(kuò)大供應(yīng)渠道，比如或許可能要求OPEC增產(chǎn)，因此相信油價并沒有持續(xù)走高的基礎(chǔ)。

第三，在美元方面，卡爾表示美元的這輪走強(qiáng)，一方面是因為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)疲軟導(dǎo)致歐元大幅下跌；另一方面，美國加息導(dǎo)致美元走強(qiáng)；此外，避險情緒對美元的偏好也助長了美元升勢。近期美元回流，給美國的資本市場也帶來了很大的利好，美股持續(xù)刷新歷史新高，尤其是科技板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢。卡爾表示，目前雖然不能武斷的說美股估值過高，但是這樣的風(fēng)險總是存在。未來相關(guān)板塊股票能否持續(xù)強(qiáng)勢，還是要回到基本面上，還是要看企業(yè)盈利能否符合市場預(yù)期，相信美元將企穩(wěn)。

第四，新興市場方面，卡爾表示，雖然美國加息和美元的走強(qiáng)導(dǎo)致了資金由新興市場回流美國，但是由于相信美元或?qū)⑵蠓€(wěn)，且新興市場仍然是回報率相對較高的投資標(biāo)的，因此美元的走強(qiáng)和回流并不會終止新興市場此輪升勢，追求高收益的資金會瞄準(zhǔn)那些投資環(huán)境相對較好的新興市場。如香港、韓國等新興市場，基本面向好，并且在過去學(xué)到了相當(dāng)多成熟的經(jīng)驗，相信并不會收到過大的沖擊。

卡爾強(qiáng)調(diào)，“如果在未來12個月中出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，我將會非常震驚”，但是他同時也表示，隨著全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張到達(dá)高齡，經(jīng)濟(jì)衰退的可能性正在增加。最近的調(diào)查顯示，多位預(yù)測人士認(rèn)為目前美國的經(jīng)濟(jì)增長不會超過兩年，而到2020年其他地區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性也正在上升?？柋硎荆话惝?dāng)經(jīng)濟(jì)衰退開始時，央行以降低利率和增加政府支出以彌補(bǔ)私人需求的不穩(wěn)定，但在2008年危機(jī)之后，這兩種渠道都已經(jīng)被大幅度的應(yīng)用了。美國央行利率目前仍然很低，歐洲央行和日本央行的利率低于零，央行使用降息手段的空間已經(jīng)不大。此外美國的政府負(fù)債也達(dá)到了相當(dāng)高的水平，因此如果下一輪經(jīng)濟(jì)衰退發(fā)生過快，政策制定者的可用手段將非常有限。

但卡爾也表示，雖然預(yù)測未來2-3年經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)衰退的聲音此起彼伏，但過去9次經(jīng)濟(jì)衰退中，經(jīng)濟(jì)學(xué)家只預(yù)測到了2次，并且目前很多預(yù)測經(jīng)濟(jì)衰退的調(diào)查和模型存在很大的誤差，因此目前來看并不需要過分擔(dān)憂。