5月份滬深股市在內外因素影響下呈現(xiàn)沖高回落、再探年內新低的走勢，其中尤以創(chuàng)業(yè)板月跌幅達到3.43%居各分類指數(shù)之最，顯示在反復性行情當中題材股更為脆弱。從目前看，6月份市場干擾因素較多，不確定性較大，行情繼續(xù)維持弱勢整理、防御性走勢為主，其中上證指數(shù)3000點將成為市場面和政策面相互博弈的焦點。

首先，近期受歐洲局勢和地緣政治因素影響，歐美股市表現(xiàn)動蕩，國際油價、金價波動劇烈，美元指數(shù)持續(xù)走強，引發(fā)市場對全球性通脹以及美元持續(xù)加息后國際資金流向等產生擔憂，其中也包括對國內資金面的傳導效應。

其次，從內部因素看，宏觀經濟數(shù)據(jù)相對理想和微觀經濟結構局部不佳之間的矛盾，例如5月份PMI達到51.9，連續(xù)22個月位于榮枯線上方，但同時企業(yè)債違約的情況有所擴大，年初至今已有超過150億元的企業(yè)債不能如期兌付，東方園林、碧桂園等龍頭企業(yè)發(fā)債計劃大幅縮水或被迫取消，顯示微觀經濟面局部不夠理想，最終將體現(xiàn)在上市公司半年報業(yè)績能否愈合預期。

第三，供求關系和資金面方面，A股“入摩”首批的被動型基金建倉已經完畢，第二批建倉要到8月底，短期該增量利好已經消化?？傮w看，目前市場仍是存量資金博弈，沒有明顯的增量資金入場，表現(xiàn)在盤面，就是滬深兩市的成交量持續(xù)萎縮，融資余額也只有9900億元，投資者參與熱情不高，投入資金有限。同時，廣義資金面也較為緊張，在以往年末、季末資金緊張的基礎上，今年起開始出現(xiàn)月末緊張的現(xiàn)象，表現(xiàn)在回購利率月末高企。在股票供應方面，隨著藥明康德上市以及工業(yè)富聯(lián)、寧德時代、南京銀行等先后發(fā)行，短期新股擴容有所加快。同時，定向增發(fā)、限售股解禁等規(guī)模較大，減持壓力不小。此外部分股權質押的品種面臨平倉壓力。因此6月份的供求關系仍然偏緊。

從技術層面看，年初以來上證指數(shù)呈現(xiàn)下邊線三角形收斂形態(tài)，且3040點底線被反復考驗，后市將繼續(xù)震蕩探底，尋求新的支撐。不過，由于3000點也是國家隊重要防線，去年曾經多次出現(xiàn)超級機構強力護盤。因此3000點可以看做政策面防線?？傮w看，后市大盤在3000點上方展開多空博弈的可能性較大。投資者在操作上仍應謹慎觀望，防御為主，邊走邊看。