5月份滬深股市在內(nèi)外因素影響下呈現(xiàn)沖高回落、再探年內(nèi)新低的走勢(shì)，其中尤以創(chuàng)業(yè)板月跌幅達(dá)到3.43%居各分類指數(shù)之最，顯示在反復(fù)性行情當(dāng)中題材股更為脆弱。從目前看，6月份市場(chǎng)干擾因素較多，不確定性較大，行情繼續(xù)維持弱勢(shì)整理、防御性走勢(shì)為主，其中上證指數(shù)3000點(diǎn)將成為市場(chǎng)面和政策面相互博弈的焦點(diǎn)。

首先，近期受歐洲局勢(shì)和地緣政治因素影響，歐美股市表現(xiàn)動(dòng)蕩，國(guó)際油價(jià)、金價(jià)波動(dòng)劇烈，美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)全球性通脹以及美元持續(xù)加息后國(guó)際資金流向等產(chǎn)生擔(dān)憂，其中也包括對(duì)國(guó)內(nèi)資金面的傳導(dǎo)效應(yīng)。

其次，從內(nèi)部因素看，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對(duì)理想和微觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)局部不佳之間的矛盾，例如5月份PMI達(dá)到51.9，連續(xù)22個(gè)月位于榮枯線上方，但同時(shí)企業(yè)債違約的情況有所擴(kuò)大，年初至今已有超過(guò)150億元的企業(yè)債不能如期兌付，東方園林、碧桂園（15.60+1.43%）等龍頭企業(yè)發(fā)債計(jì)劃大幅縮水或被迫取消，顯示微觀經(jīng)濟(jì)面局部不夠理想，最終將體現(xiàn)在上市公司半年報(bào)業(yè)績(jī)能否愈合預(yù)期。

第三，供求關(guān)系和資金面方面，A股“入摩”首批的被動(dòng)型基金建倉(cāng)已經(jīng)完畢，第二批建倉(cāng)要到8月底，短期該增量利好已經(jīng)消化?？傮w看，目前市場(chǎng)仍是存量資金博弈，沒(méi)有明顯的增量資金入場(chǎng)，表現(xiàn)在盤(pán)面，就是滬深兩市的成交量持續(xù)萎縮，融資余額也只有9900億元，投資者參與熱情不高，投入資金有限。同時(shí)，廣義資金面也較為緊張，在以往年末、季末資金緊張的基礎(chǔ)上，今年起開(kāi)始出現(xiàn)月末緊張的現(xiàn)象，表現(xiàn)在回購(gòu)利率月末高企。在股票供應(yīng)方面，隨著藥明康德上市以及工業(yè)富聯(lián)、寧德時(shí)代、南京銀行等先后發(fā)行，短期新股擴(kuò)容有所加快。同時(shí)，定向增發(fā)、限售股解禁等規(guī)模較大，減持壓力不小。此外部分股權(quán)質(zhì)押的品種面臨平倉(cāng)壓力。因此6月份的供求關(guān)系仍然偏緊。

從技術(shù)層面看，年初以來(lái)上證指數(shù)呈現(xiàn)下邊線三角形收斂形態(tài)，且3040點(diǎn)底線被反復(fù)考驗(yàn)，后市將繼續(xù)震蕩探底，尋求新的支撐。不過(guò)，由于3000點(diǎn)也是國(guó)家隊(duì)重要防線，去年曾經(jīng)多次出現(xiàn)超級(jí)機(jī)構(gòu)強(qiáng)力護(hù)盤(pán)。因此3000點(diǎn)可以看做政策面防線。總體看，后市大盤(pán)在3000點(diǎn)上方展開(kāi)多空博弈的可能性較大。投資者在操作上仍應(yīng)謹(jǐn)慎觀望，防御為主，邊走邊看。