6月1日，A股正式被納入MSCI新興市場指數。這意味著，超千億元跟蹤新興市場指數的海外資金有望陸續(xù)涌入A股市場。業(yè)內人士認為，盡管初期海外增量資金對指數影響有限，但從中長期來看，隨著投資者結構和市場成熟度的不斷改善，A股在全球投資者中的影響力必將不斷提升。

從受益標的來看，多位基金人士認為，入選MSCI成分股的A股公司主要為金融、地產、消費、科技等板塊的行業(yè)龍頭。因此，這些個股在經歷較大幅度調整后，有望在海外資金加速流入、境內MSCI主題基金迅速擴容的催化下，展開價值重估的修復行情。

對A股市場將產生全方位的影響

作為入選MSCI成分股的“實時跟蹤版”，MSCI主題基金自A股宣布被納入MSCI指數起，便成為公募基金發(fā)力布局的熱點。

東方財富Choice數據顯示，截至5月31日，今年以來建信、景順長城、招商、南方、創(chuàng)金合信等多家公募基金共成立了13只MSCI主題基金，合計首募規(guī)模達到138.13億元人民幣。此外，證監(jiān)會網站披露數據顯示，目前還有華夏MSCI中國A股國際通指數發(fā)起式、景順長城MSCI中國A股國際通指數增強、富國MSCI中國A股國際通指數增強等11只MSCI主題基金正在排隊等候審批。

“早在MSCI計劃將A股納入其全球指數體系之初，我們就開始關注并布局相關產品。A股成功闖關MSCI之后，相關產品開發(fā)工作正式啟動。”平安大華基金產品研發(fā)中心人士向記者透露。

景順長城基金總經理助理兼產品開發(fā)部總監(jiān)田環(huán)坦言，景順長城上報的MSCI中國A股國際大盤ETF，主要是跟蹤2017年6月份MSCI公布的222只A股成分股。從投資價值層面來看，設計這個產品是為了給投資者提供一個分享中國經濟增長的投資工具。

今年4月起，隨著A股被納入MSCI指數進入沖刺階段，相關ETF基金也開始緊鑼密鼓地發(fā)起上市。“越早上市越有優(yōu)勢。對于有流動性需求或者擇時考慮的投資者而言，在各類MSCI相關基金中，可能會傾向于選擇ETF產品。”滬上一位基金分析人士表示。

數據顯示，在今年5月18日、5月21日和5月25日上市的華泰柏瑞MSCI中國A股國際通ETF、建信MSCI中國A股國際通ETF、景順長城MSCI中國A股國際通ETF，它們上市首日的成交額分別達到3.76億元、4.12億元、2.82億元。

這些基金的上市公告書顯示，為搶在外資入場前提早布局，MSCI主題基金大多采取了快速建倉策略。以成立于今年4月26日的柏瑞MSCI中國A股ETF為例，根據公告，截至5月11日，基金權益投資占總資產的比例達到16.43%，前五大重倉股分別是中國國旅、雙匯發(fā)展、美年健康、招商銀行和華東醫(yī)藥。

建信基金則在5月16日發(fā)布的公告中稱，截至5月14日，建信MSCI中國A股國際通交易型開放式基金的權益資產占比為33.43%，前五大重倉股分別是中國平安、貴州茅臺、招商銀行、?？低暫兔赖募瘓F。

除了公募基金，多家私募也在大力布局。上海世誠投資總經理陳家琳表示，隨著A股市場逐步擴大開放，價值投資理念將會在市場的長期運行中發(fā)揮更大作用。在此背景下，該私募將繼續(xù)堅持以企業(yè)基本面為主的投資思路，進一步提升對MSCI優(yōu)勢成分股的跟蹤和關注。

據了解，滬上一家大型私募基金已經研發(fā)了對標MSCI中國A股指數的量化策略，相關策略配置的邏輯主線主要是針對真正有資金流入且估值相對較低的MSCI指數標的，并運用量化的方法再做增強。

今年2月以來，受海外多重不確定因素擾動，A股市場反復震蕩，尤其是去年漲幅較大的白馬藍籌股更是經歷了劇烈調整。在此背景下，市場各方對于A股的MSCI行情充滿了期待。業(yè)內人士認為，考慮到MSCI指數在全球投資市場首屈一指的影響力，一旦A股進入MSCI指數，預計將有大量跟蹤新興市場指數的海外資金流入A股市場。

根據瑞銀證券的估算，首次被納入MSCI有望為A股市場帶來185億美元凈流入。而這僅僅是個開始，預計今后幾年A股在該指數中的比重還將持續(xù)上升。MSCI的CEO費爾南德茲明確指出，如果中國A股在未來7年至10年內完全被納入MSCI指數，預計資金流入額將高達3400億美元，即到2025年至2028年，因A股完全被納入MSCI而帶來的海外長期增量資金將是目前短期規(guī)模的近20倍之巨，這對A股市場將帶來全方位的深遠影響。

長安基金表示，根據過往其他新興市場被納入MSCI指數或權重提高后當地股市便會有明顯上漲的情況，A股被納入MSCI后也可能推動A股市場的上漲。以韓國股市為例，韓國股市采用漸進方式加入MSCI新興市場指數，1992年首次加入MSCI后，在3年的時間內上漲了78%。

不過，也有觀點認為，納入MSCI是循序漸進的過程，耗時較長，因此短期內或許并不會給股市帶來明顯的驅動效應。民生證券預計，此次納入MSCI對A股市場行情的影響有限，目前市場在情緒面上已經有充足預期，資金面上流入規(guī)模有限，A股短期受情緒刺激或有小幅上漲空間，但持續(xù)性存疑。

上海惠理投資研究部總監(jiān)操禮艷表示，被納入之后，MSCI會定期審核A股指數標的，其影響將逐步擴散，整體來說將提升A股在全球投資者中的影響力。

根據一家機構的調查報告，歐美機構在A股被納入MSCI的初期更傾向于觀望，但他們對A股市場的興趣已經明顯提升。其中，預計大型基金公司會首先通過被動工具部署A股，隨著客戶對A股的配置需求增加，主動型資金流有望出現；中型機構則會密切關注業(yè)內大行的行動，采取跟隨策略。

萬聯證券提醒，A股被納入MSCI短期內會帶來外資配置需求，長期會引導外資持續(xù)流入，不管從需求還是市場健康發(fā)展的角度看，均有利于A股市場。但從中期來看，5%權重納入完成后，會有較長的權重穩(wěn)定期。在這一時間段內，外資的結構存在重構的壓力，這可能會成為中期一個重要的風險因素。

大盤藍籌或迎來價值重估

A股被納入MSCI前的最后一個交易日，以大消費為代表的權重股集體發(fā)力，帶領上證指數大漲近2%。機構觀點認為，具有估值優(yōu)勢的白馬藍籌股或將成為最大受益者。

國金證券分析師李立峰表示，A股被納入MSCI后，指數成分股主要集中在主板的金融、消費、科技等行業(yè)龍頭股，它們將是外資未來流入的主要標的，投資者需要重點關注這些熱門板塊。

5月下旬以來，滬指自3200點跌至3000點附近，成交量持續(xù)萎縮。不過，大消費板塊在資金的追捧下一枝獨秀。東方財富Choice數據顯示，5月食品飲料板塊成分股的平均漲幅高達15.99%，在申萬28個一級行業(yè)中遙遙領先。在這背后，外資的力量功不可沒。

據統(tǒng)計，深港通5月十大活躍成交股排行榜前五位分別是五糧液、?？低暋⒏窳﹄娖?、美的集團和洋河股份； 滬港通5月十大活躍成交股排行榜的前五位則分別是中國平安、伊利股份、恒瑞醫(yī)藥、貴州茅臺和海螺水泥。

中信建投策略團隊認為，通過考察QFII的行業(yè)投資結構可以發(fā)現一些海外資金的偏好，其中一大熱點是大消費。2017年，QFII對大消費的持股偏好成為當年消費白馬股崛起的關鍵因素，2018年“業(yè)績?yōu)榫V、以大為美”的邏輯主線仍會延續(xù)。

“MSCI成分股是外資配置A股市場的一個重要的參考。外資比較注重公司基本面的研究，而不在乎短期市場的波動。北上資金買入的股票，基本上是一些優(yōu)質的白馬股，如白酒、醫(yī)藥、家電、食品飲料、汽車等板塊。由此可見，外資對于A股的一些消費白馬股情有獨鐘，對于消費、金融、醫(yī)療、新能源汽車等板塊的長線配置也有比較深刻的認識。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍稱。

華夏基金也表示，大消費板塊作為A股被納入MSCI的重要利好板塊，值得投資者重點關注。首先，從經濟結構來看，消費升級是大勢所趨，未來經濟結構中消費的貢獻和占比將更大。其次，從消費結構發(fā)展趨勢來看，美國居民服務類消費占比接近七成，而中國占比極低，未來有巨大的提升空間，會帶來巨大投資機會。

展望后市，多家機構表示，以大消費為代表的大盤藍籌股在經歷較大幅度調整后，有望在海外資金加速流入、境內MSCI主題基金迅速擴容的催化下，展開價值重估的修復行情。

興業(yè)證券研究認為，資本市場不斷開放將完善A股價值體系。隨著更多海外投資者的加入，藍籌龍頭股的價值重估趨勢不容小覷。

長信基金權益投資團隊表示，伴隨消費升級、經濟轉型、產業(yè)升級的推進，盈利相對穩(wěn)定的傳統(tǒng)藍籌和成長潛力大的新藍籌具備中長期投資機會。同時，隨著基本面改善和估值再次回落低位，系統(tǒng)性風險被逐步釋放，這些個股也迎來較好的建倉時機。

在長盛基金看來，一二線藍籌股的價值重估趨勢已逐步形成，A股市場的有效性有望繼續(xù)提升，市場風格將進一步被導向價值投資，有利于股市更好地發(fā)揮“實體經濟晴雨表”的功能。