“高分紅、高股息率”的個股歷來是中長線資金的配置首選，甚至可以說這類股票是投資者踐行價值投資的基本落腳點之一。

近年來，隨著證監(jiān)會和交易所積極引導上市公司現(xiàn)金分紅，A股市場現(xiàn)金分紅情況大為改觀，A股高分紅時代正在拉開序幕。以上證50、上證180、上證紅利、滬深300指數(shù)為代表的核心藍籌指數(shù)由于分紅率高、估值低，更是受到機構投資者的偏愛。未來隨著養(yǎng)老金入市、滬港通深化、A股納入MSCI指數(shù)等政策的推動，這些核心藍籌指數(shù)的投資價值有望進一步被認可，投資者可積極關注以此類核心藍籌指數(shù)為標的的ETF產(chǎn)品。

打造價值投資新時代

現(xiàn)金分紅作為上市公司回饋股東最直接方式，“真金白銀”的體驗深受投資者認可，因此一直被市場視作重要利好。事實上，鼓勵現(xiàn)金分紅也是證監(jiān)會、交易所引導投資者長期價值投資的政策方向，可以說“高分紅、高股息率”的上市公司是實現(xiàn)價值投資的基本落腳點之一。

然而早年間，A股市場“鐵公雞”層出不窮，上市公司的分紅問題廣受詬病。據(jù)統(tǒng)計，2005年底前上市的1307家A股公司中，2005年-2014年連續(xù)十年不分配現(xiàn)金紅利的達到177家，占比13.5%；截至2014年底，滬深兩市2587家上市公司中，不分紅的上市公司720家，占比27.8%，超過四分之一上市公司當年沒有現(xiàn)金分紅。

近年來，證監(jiān)會和交易所針對上市公司現(xiàn)金分紅發(fā)布了一系列規(guī)定，不斷推動和健全上市公司股東回報機制，積極引導上市公司完善分紅制度，當前A股公司分紅情況大為改觀：2017年A股上市公司實際現(xiàn)金分紅近8000億元(以實施的計算)，創(chuàng)下2009年以來新高，分紅的公司家數(shù)占全部A股的比例超過70%。2017年以中國神華的慷慨分紅為代表，A股逐漸步入高分紅時代。

核心藍籌是利潤與分紅主要貢獻者

核心藍籌股歷來是A股利潤與分紅貢獻的大戶，以上證50、上證180、上證紅利以及滬深300等為代表的市場核心藍籌指數(shù)，由于集中了“四大行、石化雙雄、神華、平安等”市場利潤與分紅大戶，因此其分紅率歷來要顯著高于市場平均水平，對市場的表征重要性不言而喻。

據(jù)統(tǒng)計，截至4月17日已披露財報的上市公司中，上證50、上證180、上證紅利以及滬深300指數(shù)成份股2017年歸屬于母公司凈利潤分別為16103億元、22318億元、15630億元、25624億元，占A股已披露2017年年報利潤總額的比例分別達到47.89%、66.38%、46.48%、76.21%；成份股現(xiàn)金分紅分別為3688億元、4357億元、3266億元、4979億元，占A股現(xiàn)金分紅比例分別為46%、55%、41%、62%。截至3月底，這4個指數(shù)的股息率(近12個月實際分紅)分別為2.86%、2.48%、4.02%、2.13%，均遠高于同期代表A股市場的中證全指1.49%的股息率。也就是說，在A股市場3500多家上市公司中，這些少量的核心藍籌公司成為了利潤和現(xiàn)金分紅的主要貢獻者，以上證180指數(shù)成份股為例，這180家公司貢獻的利潤幾乎是余下3300多家A股公司利潤總和的兩倍；以滬深300指數(shù)成份股為例，這300家公司貢獻的現(xiàn)金分紅超過了余下3200多家公司現(xiàn)金分紅總和的1.6倍。

未來環(huán)境利于高分紅龍頭企業(yè)

在海外市場，高分紅、低波動的投資品種備受關注，因為多年的投資實踐證明了該類品種具備更優(yōu)的長期投資價值，美國市場著名的高紅利ETF(代碼VIG)當前規(guī)模高達273億美元，成立以來業(yè)績持續(xù)處于穩(wěn)健增長狀態(tài)。

高分紅投資策略的優(yōu)勢在于：一是高分紅比率一般伴隨著低估值，在市場劇烈調整時，高分紅比率個股更加抗跌，這在A股市場得到有效實證。統(tǒng)計結果顯示，2007年、2015年以及2018年初三個市場下跌時期，高分紅組合的抗跌性較強；二是分紅可以部分彌補公司業(yè)績增長不足問題，尤其在分紅比率高且公司PB小于或等于1時，分紅越多越好，分紅再投資買入能夠間接提供投資回報率；三是高分紅有利于維持投資者對上市公司的信心，至少說明上市公司的現(xiàn)金流穩(wěn)健，畢竟現(xiàn)金流是最難操縱的會計項目。

近年來市場監(jiān)管政策導向、投資者結構等方面的變化，也有利于以上證50、上證180、上證紅利、滬深300等指數(shù)成份股為代表的高分紅、低估值的長期投資標的。具體表現(xiàn)為：一是監(jiān)管政策導向。監(jiān)管繼續(xù)鼓勵現(xiàn)金分紅與長期價值投資的政策導向，證券法中分紅政策的修訂有望進一步加速推動。二是境內長期資金入場。以養(yǎng)老金為代表的長線資金正在加速進場，這類資金偏好高分紅的穩(wěn)健標的，有望推升高分紅個股的長期表現(xiàn)；近期個人養(yǎng)老保險可稅收遞延政策的落地，有望打造中國版401K計劃，根據(jù)境外發(fā)達市場經(jīng)驗，這類資金傾向于配置低估值、高分紅率的指數(shù)基金，進一步利好以上證50、上證180、上證紅利、滬深300等為代表的市場核心藍籌指數(shù)。三是境外資金推動。港股通實行兩年多以來雙向投資不斷深化，境外投資者偏好低估值、高分紅白馬股的風格已影響到A股市場的風格，而2018年隨著MSCI吸納A股等政策的落地，境外投資者在A股的配置將進一步提高，并有望延續(xù)以藍籌為代表的配置風格。

關注核心藍籌指數(shù)ETF投資價值

隨著監(jiān)管政策引導、機構投資者的引入和散戶投資者的不斷成熟，市場中長期配置的需求將不斷提升，指數(shù)基金長期投資的理念必將逐步深入人心。而以上證50、上證180、上證紅利以及滬深300為代表的高分紅核心藍籌指數(shù)由于具備更高的長期投資性價比，理應受到投資者關注。目前基金公司基于該類指數(shù)開發(fā)了規(guī)模較大、流動性充足的ETF工具，如上證50ETF(510050)、上證180ETF(510180)、上證紅利ETF(510880)、滬深300ETF(510300)等，為投資者中長期配置提供便利。