受A股納入MSCI消息影響,今年以來(lái)持續(xù)上漲的醫(yī)藥板塊近期再度走強(qiáng)。在廣發(fā)醫(yī)療保健基金經(jīng)理邱璟旻看來(lái),醫(yī)藥行業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力良好,加上相關(guān)政策的推動(dòng),醫(yī)藥板塊有望持續(xù)創(chuàng)造超額收益,可能是未來(lái)2年~3年的戰(zhàn)略性資產(chǎn),正在迎來(lái)新周期的開啟。

醫(yī)藥行情熱度提升

2016年四季度之后,醫(yī)藥行業(yè)增速見底,出現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì),同時(shí),從2017年二季度以來(lái),監(jiān)管部門簡(jiǎn)政放權(quán),出臺(tái)各種利好政策,醫(yī)藥板塊迎來(lái)又一個(gè)春天。

邱璟旻表示,從基本面來(lái)看,決定醫(yī)療行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的人口老齡化、疾病譜轉(zhuǎn)移和政府投入力度等主要因素都沒有變化;從估值體系來(lái)看,采用DCF折現(xiàn)法可以更加客觀地描述企業(yè)的真實(shí)價(jià)值,也就是“PEG+pipeline”,可以補(bǔ)償企業(yè)在新藥研發(fā)中的“周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高、投資大”的代價(jià),目前A股資本市場(chǎng)已基本接受了這一估值體系,因此相關(guān)企業(yè)估值得到了快速提升。

醫(yī)藥板塊今年以來(lái)領(lǐng)漲市場(chǎng),成為投資者關(guān)注的重點(diǎn)。在邱璟旻看來(lái),醫(yī)藥板塊的上漲行情并非只是短期機(jī)會(huì)。醫(yī)藥板塊持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力良好,加上如今相關(guān)政策的推動(dòng),長(zhǎng)期來(lái)看有望持續(xù)創(chuàng)造超額收益,可能是未來(lái)2到3年的戰(zhàn)略性資產(chǎn),正在迎來(lái)新周期的開啟。

看好三大細(xì)分領(lǐng)域

盡管從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,醫(yī)療板塊有望持續(xù)創(chuàng)造超額收益,但精選個(gè)股依然是不變的投資精髓。邱璟旻表示,未來(lái)行業(yè)會(huì)分化,能踏踏實(shí)實(shí)做事、布局創(chuàng)新品種的公司更有機(jī)會(huì)。

從細(xì)分子行業(yè)來(lái)看,邱璟旻認(rèn)為有三個(gè)領(lǐng)域值得重點(diǎn)關(guān)注,第一是創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè),第二是醫(yī)療服務(wù)類公司,尤其是有好的商業(yè)模式和強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力的公司,第三是與消費(fèi)升級(jí)相關(guān)的企業(yè)。

其中,邱璟旻最看好的是創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。他認(rèn)為,中國(guó)的新藥研發(fā)在經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)間的摸索期后,在藥監(jiān)局新藥評(píng)審中心人員擴(kuò)充、新版醫(yī)保目錄出臺(tái)、醫(yī)療保障局成立等利好政策的推動(dòng)下,即將迎來(lái)爆發(fā)期,而大量?jī)?yōu)秀的海外研發(fā)人才的回流更是加速了該行業(yè)的進(jìn)展。但創(chuàng)新藥屬于科技性行業(yè),具有投入產(chǎn)出周期較長(zhǎng)、投入較大及創(chuàng)新存在不成功的風(fēng)險(xiǎn);從股票角度來(lái)看,其目前可能存在階段性靜態(tài)估值偏高的情況,但估值水平需要辯證分析判斷。

除此以外,邱璟旻認(rèn),醫(yī)療服務(wù)類企業(yè)也具備較大的投資價(jià)值,伴隨著“簡(jiǎn)政放權(quán)”政策與城市化進(jìn)程的進(jìn)一步推進(jìn),有好的商業(yè)模式和強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力的公司將會(huì)孕育出大量的商業(yè)機(jī)會(huì)。而一些擁有成熟的銷售團(tuán)隊(duì)和管理經(jīng)驗(yàn)的傳統(tǒng)大型制藥企業(yè),若輔以充裕的資金,通過(guò)海外并購(gòu)的形式也可以走“捷徑”迎頭趕上。

而對(duì)于消費(fèi)升級(jí),邱璟旻認(rèn)為品牌消費(fèi)是其最值得看好的投資角度。他指出,現(xiàn)在消費(fèi)主力由軍隊(duì)、政府的三公消費(fèi)轉(zhuǎn)為民間大眾和商務(wù)宴請(qǐng),品牌形象在其中起到了決定性作用。同時(shí)信息傳播速度的加快又撬開了區(qū)域間的封閉,加速了全國(guó)性品牌擴(kuò)張的步伐。因此伴隨著居民收入水平的持續(xù)提升以及財(cái)產(chǎn)性收入的大幅擴(kuò)張,中高端品牌將會(huì)更加受益。