2018年開年以來(lái)，美元指數(shù)（DXY）和美債收益率都在明顯走高。美元指數(shù)自4月17日最低點(diǎn)89.23反彈至當(dāng)前接近94的位置，漲幅接近5%；與此同時(shí)，10年期美債收益率相比去年底已經(jīng)走高了56BP，2年期走高60BP，1年期走高48BP。美債收益率和美元指數(shù)同時(shí)走高，暗示著美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于加速向頂部運(yùn)行階段。

對(duì)此，招商基金國(guó)際業(yè)務(wù)部總監(jiān)、招商資產(chǎn)管理（香港）有限公司總經(jīng)理白海峰表示，在美聯(lián)儲(chǔ)加息，美元利率抬升，歐元區(qū)、日本、新興市場(chǎng)預(yù)期差修正的背景下，今年美元指數(shù)或?qū)⒗^續(xù)走高，這為配置美元資產(chǎn)提供了機(jī)會(huì)，建議投資者配置美元資產(chǎn)，尤其是美國(guó)科技股和中資美元債。

在白海峰看來(lái)，美元指數(shù)走強(qiáng)的重要原因是美債收益率走高，美債收益率走高會(huì)提高美元資產(chǎn)的吸引力，加速美元回流。“美債收益率走高的主要原因是市場(chǎng)對(duì)加息的預(yù)期上升，而通脹預(yù)期的上升則提高了加息的預(yù)期。”

另一方面，歐洲、日本、新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲軟也造就了美元的配置機(jī)會(huì)。白海峰表示，近幾個(gè)月，歐元區(qū)PMI等主要指標(biāo)已經(jīng)出現(xiàn)回落，下滑深度大于美國(guó)。工業(yè)生產(chǎn)在1、2月份下降，3月份的通脹雖然有所上升，但仍低于歐洲央行設(shè)定的2.0%目標(biāo)。

日本方面，白海峰稱，一季度日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)整體轉(zhuǎn)弱，制造業(yè)PMI在1月達(dá)到54.8的高位后有所回調(diào)。另外，一季度新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇趨緩也出現(xiàn)分化，制造業(yè)景氣度出現(xiàn)回落。

“多重不利因素影響下，新興經(jīng)濟(jì)體二季度或面臨復(fù)蘇放緩的困擾。作為新興市場(chǎng)的主要融資來(lái)源，強(qiáng)勢(shì)的美元將加大新興市場(chǎng)的融資成本，從而銳化新興市場(chǎng)債券的風(fēng)險(xiǎn)?！卑缀７宸Q。

總體而言，白海峰認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)加息，美元利率抬升，歐元區(qū)、日本、新興市場(chǎng)預(yù)期差修正的背景下，今年美元指數(shù)或?qū)⒗^續(xù)走高。

對(duì)于美股，白海峰表示，近年來(lái)，在科技股估值屢創(chuàng)新高的同時(shí)，公司的盈利增長(zhǎng)率也持續(xù)創(chuàng)新高，而且保持大量的研發(fā)投入，消費(fèi)者對(duì)科技產(chǎn)品的需求也處于最高水平,這說明科技股預(yù)期存在確定性，而且想象空間大。近幾周在美股市場(chǎng)整體震蕩情況下，科技股業(yè)績(jī)超預(yù)期，蘋果等季報(bào)公布后，科技股集中的納斯達(dá)克綜指則上漲1.3%，繼續(xù)回到強(qiáng)勢(shì)通道。

美元債方面，白海峰分析稱，由于美國(guó)國(guó)債收益率的不斷走高和信用利差的放寬，摩根大通亞洲債券指數(shù)（JACI）的到期收益率已調(diào)整到4.88%，高于2010年來(lái)的歷史平均值47bp?！拔覀冋J(rèn)為，債券估值的合理性有足夠的力量吸引更多的投資，尤其是對(duì)長(zhǎng)期投資者來(lái)說，目前綜合考慮中大型公司三年期7-8%的美元收益及1%的鎖匯收益后，這類資產(chǎn)的回報(bào)已較為可觀。”