姚志鵬表示，如果用一個(gè)關(guān)鍵詞概括，2021年是“鯨落萬物生”，2022年將是“鯨起萬物聚”的時(shí)代。2021年，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的動(dòng)能不斷衰減，過去5年供給側(cè)改革的紅利也不斷減弱，傳統(tǒng)行業(yè)的龍頭企業(yè)的高增速會(huì)回歸行業(yè)平均水平。他說：“在這些巨人墜落的時(shí)候，大家開始尋找中國經(jīng)濟(jì)的未來，所以萬物生長(zhǎng)，市場(chǎng)開始浮現(xiàn)以‘寧組合’為代表的一批新龍頭，中小盤也非?；钴S，市場(chǎng)呈現(xiàn)出尋找機(jī)會(huì)的狀態(tài)。”

對(duì)于“鯨起萬物聚”的2022年，姚志鵬說，目前已經(jīng)在全球占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的中國經(jīng)濟(jì)中的結(jié)構(gòu)性行業(yè)、行業(yè)龍頭企業(yè)會(huì)“大船帶小船”，當(dāng)新的“鯨魚”浮現(xiàn)水面的時(shí)候，周圍會(huì)圍著很多小魚。幾個(gè)巨頭帶著中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)行轉(zhuǎn)型，其中的供應(yīng)鏈企業(yè)也會(huì)變成“專精特新”里的優(yōu)秀企業(yè)。

陳果表示，2022年的A股市場(chǎng)將會(huì)是“結(jié)構(gòu)?！钡男星椋P(guān)鍵是要把握基本面增長(zhǎng)強(qiáng)勢(shì)的方向，這是“結(jié)構(gòu)牛”的核心。結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將出現(xiàn)在以碳中和、制造業(yè)、中小盤這三個(gè)關(guān)鍵詞為核心的領(lǐng)域。他進(jìn)一步解釋稱，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)有一些處于上升周期，其中最明顯的是碳中和周期，目前還處于初期階段。制造業(yè)是指制造升級(jí)，中國制造業(yè)的ROE和利潤(rùn)率還有很高的提升空間，一些領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，尤其是中高端制造業(yè)的領(lǐng)域。中小盤是指對(duì)應(yīng)產(chǎn)業(yè)變革，尤其當(dāng)制造行業(yè)發(fā)生很大變革的時(shí)，中小盤的機(jī)會(huì)就上升。

“寧組合”是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必答題

作為“寧組合”的首創(chuàng)者，陳果表示，在選擇“寧組合”構(gòu)成時(shí)有兩個(gè)考慮，一是行業(yè)和企業(yè)是不是代表中國先進(jìn)生產(chǎn)力的發(fā)展方向，是不是長(zhǎng)賽道；二是有沒有全球競(jìng)爭(zhēng)力，它是不是能夠產(chǎn)生持續(xù)高利潤(rùn)?！皩幗M合”要根據(jù)行業(yè)的景氣變化和市場(chǎng)的估值預(yù)期進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，而非一成不變。

陳果指出，在2021年初步提出“寧組合”概念時(shí)，核心行業(yè)為新能源車、光伏、軍工、半導(dǎo)體等。目前，“寧組合”也有相應(yīng)改變：一是關(guān)注智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈。新能源車上半場(chǎng)是電動(dòng)化，下半場(chǎng)是智能化；二是關(guān)注電子，以前的消費(fèi)電子是站在智能手機(jī)的賽道上，是隨著VR、AR、MR的變化，甚至進(jìn)入“元宇宙”的硬件，整個(gè)行業(yè)增速可能會(huì)出現(xiàn)新的上升的周期；三是軍工行業(yè)在“寧組合”中的權(quán)重也有調(diào)整上升。

姚志鵬認(rèn)為，“寧組合”是時(shí)代資產(chǎn)，要解決時(shí)代的問題和時(shí)代的需求。“寧組合”的核心是不管在什么行業(yè)，要解決未來中國十年發(fā)展的核心問題，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必答題。“寧組合”還要解決在世界中競(jìng)爭(zhēng)力的問題?，F(xiàn)在，全球科技圍繞著AI、可再生能源的變革浪潮已經(jīng)啟動(dòng)，在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)看，信息產(chǎn)業(yè)變革大概率已經(jīng)進(jìn)入尾聲。在兩大科技浪潮的交匯時(shí)點(diǎn)，我們要解決的問題與世界的問題同頻共振。而這些新的技術(shù)變革，將會(huì)是“寧組合”的常青樹。

“寧組合”增速仍將超過“茅指數(shù)”

陳果認(rèn)為，“茅指數(shù)”是中國傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)模式下形成的一批偉大公司，它們可能是這個(gè)世界很難改變的公司。那么“寧組合”是偉大的產(chǎn)業(yè)變革，可以說是可能正在改變世界的公司。

陳果表示，如果追求的是防御或者穩(wěn)定，那么可能會(huì)更多地看世界很難改變的公司，也就是“茅指數(shù)”企業(yè)。但是真正做股權(quán)權(quán)益的投資，希望追逐更高回報(bào)率，那就要尋找可以改變世界的公司，也就是“寧組合”公司。他預(yù)計(jì)，在2022年 “寧組合”的整體增速還是會(huì)顯著超過“茅指數(shù)”，而且在未來很多年都很難改變。

姚志鵬也認(rèn)為，“寧組合”和“茅指數(shù)”這兩個(gè)類別的本質(zhì)區(qū)別是資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)力不一樣?！懊┲笖?shù)”就像是過去各行各業(yè)的龍頭，尤其傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的龍頭，決定相對(duì)回報(bào)率高低的一個(gè)是中國經(jīng)濟(jì)的增速，一個(gè)是背后的資金環(huán)境。當(dāng)經(jīng)濟(jì)變?yōu)榈退僭鲩L(zhǎng)時(shí)，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)就會(huì)越來越像債券，越穩(wěn)定就越像債券，擺動(dòng)幅度越來越小。而“寧組合”本質(zhì)是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的過程，所以決定它相對(duì)收益率的是背后的基本面。“寧組合”以新經(jīng)濟(jì)、新動(dòng)能為主，決定因素是滲透率的快慢，估值彈性的大小。

（提示：上述信息僅供參考，不作為具體操作建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）