永續(xù)債是個好東西，嗷嗷待哺的上市銀行終于可以率性地“補血”了。

據(jù)不完全統(tǒng)計，9家上市銀行近期共披露了規(guī)模高達4700億元的永續(xù)債發(fā)行計劃。其中，有6家在3月25日以后披露了合計3600億元發(fā)行計劃。

而中行在1月25日發(fā)行了我國首單商業(yè)銀行永續(xù)債后，又在3月29日殺了個回馬槍，該行董事會在當日再次通過擬發(fā)行400億元永續(xù)債的議案。

可以預(yù)計的是，未來還會有更多的上市銀行披露永續(xù)債發(fā)行計劃。那么，如此“虹吸”，會對股市產(chǎn)生負面沖擊嗎？

“目前股市、債市情緒比較樂觀，銀行發(fā)永續(xù)債不會造成新的沖擊，反而會豐富債券市場品種供給，對于優(yōu)化債券市場結(jié)構(gòu)有幫助?！?交通銀行金融研究中心首席銀行業(yè)分析師許文兵說。

市場熱捧永續(xù)債，4700億發(fā)行計劃在路上

永續(xù)債的落地和推進速度比想象中更快。

人民銀行和銀保監(jiān)會雙護航政策以及當前市場的利率環(huán)境，為其創(chuàng)造了良好的發(fā)行窗口期。

年初，中行發(fā)行的400億元永續(xù)債，票面利率為4.5%，全場認購倍數(shù)超過2倍，共有約140家機構(gòu)參與認購，涵蓋政策性銀行、大中小型商業(yè)銀行、保險公司、證券公司、基金、財務(wù)公司、信托等。還有數(shù)家境外機構(gòu)投資者參與投資。

嘗到甜頭的中行3月29日公告稱，董事會審議通過在境內(nèi)外市場債券市場發(fā)行減記型無固定期限資本債券（永續(xù)債），發(fā)行規(guī)模為不超過400億元人民幣或等值外幣。

而這前后，多家大行和股份行也已紛紛加入發(fā)行永續(xù)債的等待序列。詳見下圖：

各家銀行對永續(xù)債的趨之若鶩，是由于其可以補充銀行的其它一級資本。而當前銀行業(yè)的發(fā)展需求與資本現(xiàn)狀，讓許多銀行家們感覺到備受掣肘。

《商業(yè)銀行資本管理辦法 (試行)》要求，到2018年底前，系統(tǒng)重要性銀行核心一級資本充足率、一級資本充足率及資本充足率要分別達到8.5%、9.5%和11.5%。

非系統(tǒng)重要性銀行核心一級資本充足率、一級資本充足率與資本充足率分別不低于7.5%、8.5%與10.5%。

大行發(fā)永續(xù)債 意在應(yīng)對TLAC要求

分析人士認為，從大行發(fā)行永續(xù)債的目的看，對接國際標準、滿足TLAC監(jiān)管要求是主要原因。

在巴塞爾III框架下，金融穩(wěn)定理事會（FSB）針對全球系統(tǒng)重要性銀行提出了總損失吸收能力（TLAC）要求。四大行均為全球系統(tǒng)重要性銀行。但因總部位于新興市場經(jīng)濟體，我國系統(tǒng)重要性銀行可延后6年執(zhí)行TLAC要求，也就是2025年1月1日起開始適用。

“銀行需要持續(xù)性的資本補充。尤其和國際大行相比，中資大行資本充足率偏低，未來對接國際監(jiān)管要求時存在達標壓力，因此會提前做一些準備?！痹S文兵認為，銀行目前的資本充足率足夠支撐當前的信貸投放需求，銀行這一階段補充資本，更多地是為了往后幾年的可持續(xù)性。

中行副行長吳富林在業(yè)績發(fā)布會上就表示，中行資本補充主要是出于兩方面需求。

一是業(yè)務(wù)發(fā)展需求。要積極支持實體經(jīng)濟需要相應(yīng)資本支撐。

二是適應(yīng)監(jiān)管需求。他指出，歐美金融危機之后，國際監(jiān)管基本趨勢是，提高對商業(yè)銀行資本充足率要求，尤其對中國銀行這類系統(tǒng)重要性銀行要求更高。要求銀行的總損失吸收能力（TLAC）達20%以上，顯著高于目前資本監(jiān)管標準，使銀行資本需求面臨更大的潛在缺口。

“應(yīng)對這個缺口，我們始終堅持‘內(nèi)部積累為主，外部補充為輔’的方針?！彼硎?，一方面著力提高資本使用效率，在資源分配、績效考核全面與資本指標掛鉤；另一方面適時進行外部資本補充。

天風(fēng)證券銀行業(yè)首席分析師廖志明說，支撐信貸投放更關(guān)鍵的是核心一級資本，而永續(xù)債只補充其他一級資本，支撐信貸投放有一定壓力。目前，大行本身資本充足率較高，發(fā)行永續(xù)債更多地是為未來TLAC達標做準備。

他預(yù)計，大行將主要靠發(fā)行永續(xù)債或優(yōu)先股來達到TLAC指標要求，因此將來大行的永續(xù)債發(fā)行規(guī)模會比較大。

中國銀行國際金融研究所所長陳衛(wèi)東日前撰文指出，考慮到我國債券市場快速發(fā)展，中資系統(tǒng)重要性銀行實施TLAC的時間將可能提前。未來可能將有更多中資銀行將被納入全球系統(tǒng)重要性銀行，面臨更高的資本要求。

中小銀行亦盼望發(fā)行永續(xù)債

另一方面，中小銀行也已瞄準永續(xù)債這一“補血”利器。據(jù)媒體報道，已有數(shù)位中小銀行管理層人士表達對于發(fā)行永續(xù)債的需求。

許文兵表示，中小銀行現(xiàn)階段比較缺少核心一級資本，只能通過IPO、原有股東注資和利潤留存的方式補充，但后者難以滿足其業(yè)務(wù)發(fā)展需求。

在他看來，中小銀行發(fā)行資本工具會受到核心一級資本限制，因此發(fā)行規(guī)模不會很大。比如在提升整體資本充足率方面，只有一部分可以通過資本工具解決，主體部分還是要通過充實核心一級資本。大行在發(fā)行資本補充工具的過程中，主要是考慮市場接受度和資本管理要求；但中小銀行的資本補充行為還會受到核心一級資本的限制。

不會沖擊股票市場

4700億元的待發(fā)行規(guī)模，以及未來可能更多的永續(xù)債發(fā)行需求，是否會對股票市場形成抽水效應(yīng)？

聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟學(xué)家、董事總經(jīng)理李奇霖認為，永續(xù)債對股市的吸血效應(yīng)有限。定增、配股等增資渠道才可能對股市產(chǎn)生影響。

廖志明表示，因為永續(xù)債是偏好固收類的資金在配置，這類資金原本也不太參與權(quán)益類投資，對股市沒有明顯影響。他認為，當前債券發(fā)行利率較低，是比較好的發(fā)行時間窗口，可以節(jié)省資金成本。

“目前股市、債市情緒比較樂觀，銀行發(fā)永續(xù)債不會造成新的沖擊，反而會豐富債券市場品種供給，對于優(yōu)化債券市場結(jié)構(gòu)有幫助。”許文兵說。

（原標題：4700億元，上市銀行集中祭出“補血”神器！別慌，不是問股市要錢）