原標(biāo)題：重磅！中船集團(tuán)資產(chǎn)重組方案大調(diào)整，核心軍工資產(chǎn)注入，對(duì)標(biāo)南船，南北船合并再進(jìn)一步？

南北船合并成為近期市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，3月28日晚間，中船工業(yè)集團(tuán)（南船）旗下兩家上市公司再曝大動(dòng)作！

中國(guó)船舶和中船防務(wù)公告，將對(duì)原資產(chǎn)整合方案進(jìn)行調(diào)整，其中中國(guó)船舶擬置入江南造船、廣船國(guó)際、黃埔文沖等造船總裝資產(chǎn)，中船防務(wù)置入船舶動(dòng)力類(lèi)資產(chǎn)。

對(duì)于上述操作，有軍工分析師在朋友圈直言“太牛了”！中國(guó)船舶將變身軍船主機(jī)廠，南船三家上市公司平臺(tái)業(yè)務(wù)與北船一一對(duì)應(yīng)，在南北船合并大背景下，這波操作或許更有深意。

核心軍工資產(chǎn)注入

資產(chǎn)重組方案發(fā)生了哪些變化？

中國(guó)船舶公告，根據(jù)中船集團(tuán)戰(zhàn)略布局以及市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目情況變化，擬對(duì)公司重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整：擬置入江南造船、廣船國(guó)際、黃埔文沖等造船總裝資產(chǎn)；置出滬東重機(jī)給中船防務(wù)。

公司于2017年開(kāi)展的上海外高橋造船有限公司及中船澄西船舶修造有限公司的市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目，將繼續(xù)推進(jìn)；同時(shí)，公司擬新增對(duì)黃埔文沖與廣船國(guó)際等標(biāo)的的市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目的后續(xù)推進(jìn)。

中船防務(wù)原重大資產(chǎn)重組方案內(nèi)容為發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)廣船國(guó)際23.58%股權(quán)和黃埔文沖30.98%股權(quán)?，F(xiàn)方案調(diào)整為：擬置入滬東重機(jī)、中船動(dòng)力、中船動(dòng)力研究院、中船三井造船柴油機(jī)等船舶動(dòng)力類(lèi)資產(chǎn)；擬置出廣船國(guó)際和黃埔文沖股權(quán)。

兩公司自3月29日停牌，停牌時(shí)間不超過(guò)5個(gè)交易日。

為何進(jìn)行這樣的調(diào)整？

安信證券軍工分析師認(rèn)為，原因是解決中國(guó)船舶和中船防務(wù)的市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股增發(fā)問(wèn)題，解決南船集團(tuán)總裝廠同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，解決南船集團(tuán)資產(chǎn)證券化率2020年提升到70%的問(wèn)題。

方案調(diào)整意味著什么？

某券商軍工分析師向中證君表示，江南造船和黃埔文沖注入后，中國(guó)船舶將變身軍船主機(jī)廠，實(shí)現(xiàn)了核心軍工資產(chǎn)上市。

江南造船是我國(guó)歷史最為悠久的軍工造船企業(yè)之一，是我國(guó)最大的軍工造船廠之一。在江南造船廠誕生了我國(guó)第一艘戰(zhàn)略性潛艇，第一艘大型驅(qū)逐艦?，F(xiàn)已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的造船廠。

黃埔文沖軍用船舶包括導(dǎo)彈護(hù)衛(wèi)艦、導(dǎo)彈護(hù)衛(wèi)艇、導(dǎo)彈快艇等各類(lèi)戰(zhàn)斗艦艇和輔助艦艇，民用船舶產(chǎn)品包括公務(wù)船、靈便型散貨船、疏浚工程船和支線型集裝箱船等。

2015年，中船防務(wù)曾收購(gòu)黃埔文沖。根據(jù)中船防務(wù)原來(lái)的重組方案，中船防務(wù)將通過(guò)收購(gòu)少數(shù)股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對(duì)廣船國(guó)際和黃埔文沖的全資控股。而最新方案則將兩家公司置出后裝入中國(guó)船舶。

“這意味著南船的資產(chǎn)整合思路發(fā)生了重大變化，對(duì)標(biāo)北船（中船重工集團(tuán)），形成專業(yè)的細(xì)分化的上市公司平臺(tái)?！鄙鲜鋈谭治鰩熣f(shuō)。

南北船合并更進(jìn)一步？

中船集團(tuán)與中船重工俗稱“南北船”，1999年由原船舶工業(yè)總公司拆分而成。在2014年以來(lái)的新一輪中央企業(yè)重組浪潮中，南北船合并的消息屢屢傳出。而兩會(huì)期間國(guó)資委主任肖亞慶對(duì)于推進(jìn)造船等領(lǐng)域的戰(zhàn)略性重組的表態(tài)，更是讓南北船合并成為近期市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)。

國(guó)金證券研報(bào)認(rèn)為，南北船不同的是，北船擁有28家科研院所，集中了我國(guó)船舶系統(tǒng)設(shè)計(jì)（尤其是軍用船舶）的絕大部分；而南船僅有9家科研院所，且偏向民用，其建造能力更為突出。在軍船的上游設(shè)計(jì)、中游制造總裝、下游核心配套三塊產(chǎn)業(yè)鏈中，上游和下游80%-90%在北船，而中游南北船各占一半。我國(guó)的海軍艦艇多由北船設(shè)計(jì)配套、南船建造總裝。

近年來(lái)，南北船內(nèi)部整合、資本運(yùn)作頻繁，兩船戰(zhàn)略性重組漸行漸近。

北船已按照“分板塊上市”思路打造出三大專業(yè)資產(chǎn)整合平臺(tái)——中國(guó)重工（海洋裝備總裝平臺(tái)）、中國(guó)動(dòng)力（綜合動(dòng)力平臺(tái)）、中國(guó)海防（海洋信息及船舶電子平臺(tái)），旗下還擁有中國(guó)應(yīng)急（應(yīng)急交通裝備）、久之洋（光電裝備）兩大上市平臺(tái)；南船四大造船廠中，黃埔文沖和外高橋造船廠已分別通過(guò)中船防務(wù)和中國(guó)船舶登陸資本市場(chǎng)。

值得注意的是，3月20日，中船科技曾公告稱，擬以發(fā)行股份的方式收購(gòu)海鷹集團(tuán)100%股權(quán)。

安信證券軍工分析師認(rèn)為，中船集團(tuán)通過(guò)一系列資產(chǎn)重組，意味著：

1）中國(guó)船舶：確定作為南船集團(tuán)船舶總裝上市平臺(tái)的定位。

2）中船防務(wù)：確定作為南船集團(tuán)船舶動(dòng)力上市平臺(tái)的定位。

3）中船科技：此前已注入海鷹集團(tuán)，確定作為南船集團(tuán)高科技資產(chǎn)上市平臺(tái)的定位。

某券商軍工分析師表示，中船集團(tuán)近期一系列資產(chǎn)重組，與北船集團(tuán)的上市公司平臺(tái)中國(guó)重工、中國(guó)動(dòng)力、中國(guó)海防業(yè)務(wù)形成了一一對(duì)應(yīng)的關(guān)系，或許更有深意。

中船集團(tuán)所屬江南造船集團(tuán)總工程師胡可一近日向媒體表示，此次造船戰(zhàn)略性重組不一定是簡(jiǎn)單地將企業(yè)在原來(lái)拆分的基礎(chǔ)上再合并，而應(yīng)該是功能和專業(yè)的歸并和整合，這樣才能更加符合制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略。

軍民船行業(yè)迎來(lái)雙拐點(diǎn)

進(jìn)入2019年，軍工板塊持續(xù)活躍，而搭乘“南北船合并”風(fēng)聲的船舶個(gè)股股價(jià)更是應(yīng)聲上漲。被稱為“軍工一哥”的安信證券軍工馮福章團(tuán)隊(duì)，今年就十分看好海軍裝備板塊。

以中船防務(wù)為例，2月15日以來(lái)，公司股價(jià)已經(jīng)上漲57%。

安信證券軍工分析師認(rèn)為，2019年軍船訂單高增長(zhǎng)確定性大，民船處在長(zhǎng)周期底部現(xiàn)逐步回暖。與其他軍工行業(yè)相比，船舶裝備產(chǎn)業(yè)鏈軍民融合程度最深，業(yè)績(jī)彈性較大，船舶裝備行業(yè)值得關(guān)注。

軍船方面，海軍軍改調(diào)整近期到位，海軍裝備訂單有望于2019年迎來(lái)補(bǔ)償性地較高增長(zhǎng)。長(zhǎng)期看，我國(guó)遠(yuǎn)洋海軍建設(shè)任重道遠(yuǎn)，艦船裝備補(bǔ)短板需求強(qiáng)勁，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)將仍處建設(shè)高峰期。

民船方面，龍頭企業(yè)盈利拐點(diǎn)或已到來(lái)。民船市場(chǎng)位于長(zhǎng)周期底部位置現(xiàn)逐步回暖，當(dāng)前處在造船中周期復(fù)蘇拐點(diǎn)；民船供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)，造船產(chǎn)能加速出清，且新造船訂單進(jìn)一步向優(yōu)勢(shì)船廠集中；新造船價(jià)格逐步抬升，疊加船鋼板價(jià)格高位下跌，船廠盈利水平有望提升。

安信證券建議，對(duì)于大資金的配置，可以選擇中國(guó)重工、中國(guó)船舶；如果要搏彈性，可以選擇中船科技和中船防務(wù)；如果選擇兼顧基本面和彈性，可以選擇瑞特股份。