本周是證監(jiān)會(huì)新任主席易會(huì)滿到任的第一周，也是春節(jié)前最后一周，朋友們是不是已經(jīng)歸心似箭了，有的甚至已經(jīng)踏上了歸程。不過(guò)，對(duì)于投資者而言，現(xiàn)在又面臨著一年一度的選擇難題：到底是持股還是持幣過(guò)年呢？看完這篇文章，你就會(huì)有答案了。

證監(jiān)會(huì)“易”帥

中國(guó)工商銀行27日發(fā)布公告稱，2019年1月26日，易會(huì)滿先生向中國(guó)工商銀行股份有限公司董事會(huì)提交辭呈。因工作調(diào)動(dòng)，易會(huì)滿先生辭去工行董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事、董事會(huì)戰(zhàn)略委員會(huì)主席及委員職務(wù)。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，易會(huì)滿先生的辭呈自送達(dá)工行董事會(huì)時(shí)生效。

同時(shí)在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)上，領(lǐng)導(dǎo)班子中主席一欄已換成了易會(huì)滿。

非名校畢業(yè)，從基層一步一個(gè)腳印穩(wěn)扎穩(wěn)打做到“宇宙行”的董事長(zhǎng)，這位新任證監(jiān)會(huì)主席到任后將采取哪些措施提振A股市場(chǎng)，也令各界人士充滿期待。

南京大學(xué)長(zhǎng)江產(chǎn)經(jīng)智庫(kù)特聘研究員陳志龍認(rèn)為，易主席當(dāng)務(wù)之急是努力恢復(fù)市場(chǎng)信心，重樹(shù)監(jiān)管公信力。宏觀經(jīng)濟(jì)的大廈都是建立在微觀主體信心這個(gè)基石上的。經(jīng)濟(jì)周期的兩個(gè)主要特征——繁榮和衰退背后的思維模式，很重要的一點(diǎn)是信心模式。

“對(duì)于新主席的到來(lái)，大家還是很期待的，尤其對(duì)新主席上任后對(duì)股市出臺(tái)新的增加流動(dòng)性和活力的刺激政策的預(yù)期很高！” 上海巨潮資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)趙公明表示。

不少投資者也對(duì)新主席的到來(lái)十分歡迎，并認(rèn)為A股將有望得到提振。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期內(nèi)市場(chǎng)對(duì)于新主席到任后將采取措施提振A股市場(chǎng)充滿期待，這有望通過(guò)情緒層面的渲染為市場(chǎng)提供短期做多熱情。

財(cái)經(jīng)日歷掃雷

“易帥”的履新，無(wú)疑給了投資者持股過(guò)年增加了一些信心。但真正落到實(shí)惠上，投資者選擇持股還是持幣，“心安”無(wú)疑是另一個(gè)決定因素。持股過(guò)年最擔(dān)心的莫過(guò)于，節(jié)日期間吃著火鍋唱著歌，突然一個(gè)“黑天鵝”掉進(jìn)鍋里，壞了過(guò)節(jié)的好心情。那么，提前掃一眼節(jié)日期間的財(cái)經(jīng)日歷就變得十分必要了。

這是Wind整理的一份2月的財(cái)經(jīng)日歷，整體來(lái)看，春節(jié)前后宏觀面并無(wú)雷區(qū)。

資料來(lái)源：Wind

從上圖可以看到，春節(jié)前最重要的數(shù)據(jù)是2月1日公布的美國(guó)1月非農(nóng)數(shù)據(jù)。近日，美國(guó)白宮經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任庫(kù)德洛接受福克斯新聞采訪時(shí)表示，上周四稍早公布的申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)數(shù)據(jù)“強(qiáng)烈暗示，本周公布的1月（非農(nóng)）就業(yè)報(bào)告（數(shù)據(jù)）將上升?？赡軡q幅相當(dāng)多。和幾乎其他所有數(shù)據(jù)一樣，它也意味著，經(jīng)濟(jì)非常強(qiáng)勁?！?/p>

若庫(kù)德洛的預(yù)測(cè)為真，則將緩和市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息后美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂，預(yù)計(jì)有效提振美股市場(chǎng)，全球權(quán)益類市場(chǎng)也有望獲得正反饋。

春節(jié)假期期間和之后三天，與原油相關(guān)的數(shù)據(jù)將密集出臺(tái)。信達(dá)期貨分析師徐林認(rèn)為，美國(guó)考慮制裁委內(nèi)瑞拉導(dǎo)致地緣政治升溫，但受到美國(guó)庫(kù)存報(bào)告整體偏空的拖累，漲幅受限。OPEC收縮產(chǎn)量主導(dǎo)近期油價(jià)走勢(shì)，市場(chǎng)情緒得到修復(fù)。布油近遠(yuǎn)月差持續(xù)收窄并轉(zhuǎn)為正值，表明供需格局不斷改善，短線油價(jià)或?qū)㈤_(kāi)啟震蕩整理格局。

春節(jié)后首周的星期五，中國(guó)1月份CPI和PPI數(shù)據(jù)將出爐。華泰證券宏觀李超團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2018年12月物價(jià)數(shù)據(jù)顯示，自2016年11月以來(lái)，CPI當(dāng)月同比增速首次反超PPI。維持2019全年CPI中樞將反超PPI的觀點(diǎn)，PPI-CPI剪刀差重新轉(zhuǎn)負(fù)。在這樣的環(huán)境下，受益于集中度提升、行業(yè)價(jià)格上漲、盈利改善、消費(fèi)升級(jí)等邏輯的中下游消費(fèi)行業(yè)可能相對(duì)受益，包括食品飲料、農(nóng)林牧漁、家電、商貿(mào)零售等，這些行業(yè)的資本市場(chǎng)相應(yīng)板塊今年可能存在投資機(jī)會(huì)。

春節(jié)前后勝率幾何

沒(méi)有黑天鵝，只是投資者持股的必要條件之一，但并不是充分條件；賺錢效應(yīng)才是春節(jié)持股的充分必要條件?；仡櫄v史，持股過(guò)節(jié)的勝率幾何？

民生證券分析師徐玉寧表示，A 股市場(chǎng)歷來(lái)有明顯的“春節(jié)效應(yīng)”，即春節(jié)前后市場(chǎng)大概率上漲。

徐玉寧統(tǒng)計(jì) 2002 年至 2018 年共 17 個(gè)年份，春節(jié)前后 5、10、20 個(gè)交易日 A 股市場(chǎng)的表現(xiàn)后發(fā)現(xiàn)——

春節(jié)前 5 個(gè)交易日 A 股大概率上漲。統(tǒng)計(jì)顯示，17年間春節(jié)前 5 個(gè)交易日上證綜指平均上漲 2.54%， 其中 17 個(gè)年份中 15 個(gè)年份上漲；春節(jié)前 10 個(gè)交易日，上證綜指平均上漲 2.46%，其中 17 個(gè)年份中 15 個(gè)年份上漲；春節(jié)前 20 個(gè)交易日，上證綜指平均上漲 0.59%，其中 17 個(gè)年份中 10 個(gè)年份上漲。

春節(jié)后 A 股大概率上漲，且持續(xù)時(shí)間可至春節(jié)后 20 個(gè)交易日。統(tǒng)計(jì)顯示，春節(jié)后 5 個(gè)交易日上證綜指平均上漲1.88%，其中17個(gè)年份中15個(gè)年份上漲；春節(jié)后10個(gè)交易日，上證綜指平均上漲 1.94%，其中17個(gè)年份中13個(gè)年份上漲；春節(jié)后20個(gè)交易日，上證綜指平均上漲 2.66%，其中17個(gè)年份中14個(gè)年份上漲。

2002 年至 2018 年春節(jié)前后上證綜指漲跌情況

資料來(lái)源：Wind，民生證券研究院

從風(fēng)格上看，徐玉寧統(tǒng)計(jì)的結(jié)果顯示，春節(jié)前市值效應(yīng)不明顯，春節(jié)后中小市值表現(xiàn)更突出，且持續(xù)時(shí)間可至春節(jié)后20個(gè)交易日。

行業(yè)表現(xiàn)方面，其統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，春節(jié)前有色金屬、汽車、鋼鐵、通信、機(jī)械等行業(yè)表現(xiàn)突出，春節(jié)后輕工制造、電子、紡織服裝、計(jì)算機(jī)、有色金屬等行業(yè)表現(xiàn)突出。

年年歲歲花相似 歲歲年年勢(shì)不同

為何存在“春節(jié)效應(yīng)”？

東吳證券分析師王楊認(rèn)為，應(yīng)該從流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好理解。就宏觀流動(dòng)性而言， 銀行往往在年底控制信貸規(guī)模，元旦過(guò)后的一季度則是信貸高峰期。就股市流動(dòng)性而言，經(jīng)過(guò)上年底的業(yè)績(jī)考核后，基金在一季度進(jìn)入調(diào)倉(cāng)和建倉(cāng)的高峰期，增量資金入市概率增加。就風(fēng)險(xiǎn)偏好而言，一方面春節(jié)之后兩會(huì)召開(kāi)在即，政策密集出臺(tái)的預(yù)期及落地有助于提振市場(chǎng)情緒； 另一方面，春節(jié)來(lái)臨疊加年初開(kāi)始布局，投資者心態(tài)更為積極。

不過(guò)，平安證券分析師李永琛認(rèn)為，每年的投資熱點(diǎn)都不同，對(duì)準(zhǔn)2019年可能出現(xiàn)的春節(jié)效應(yīng)，投資者應(yīng)該關(guān)注當(dāng)下的政策風(fēng)向，包括中央有機(jī)會(huì)放寬調(diào)控的板塊，以及已公布行動(dòng)方向但未發(fā)布具體措施的政策。

根據(jù)最近的中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和政策公告，李永琛歸納出三個(gè)可能出現(xiàn)的投資熱點(diǎn)︰

一是銀行及保險(xiǎn)股。其表示，中國(guó)人民銀行短期內(nèi)再次宣布降準(zhǔn)或減息的機(jī)會(huì)很低，但有可能進(jìn)一步加大 M1 及 M2 貨幣供應(yīng)，以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)(尤其是制造業(yè))的下行壓力。二是汽車及家電消費(fèi)股。國(guó)家發(fā)改委表示，今年將會(huì)制定促進(jìn)汽車、家電等熱點(diǎn)產(chǎn)品消費(fèi)的措施。發(fā)改委、商務(wù)部、國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局于1月 18日召開(kāi)聯(lián)合會(huì)議， 共同研究相關(guān)措施。相關(guān)措施的具體內(nèi)容有望逐一出臺(tái)，正面刺激汽車及家電消費(fèi)股。三是奶粉及生育相關(guān)股。提高生育率可能會(huì)成為今年的政策目標(biāo)，高生育率將會(huì)帶動(dòng)奶粉及生育相關(guān)產(chǎn)品的需求。

東吳證券認(rèn)為，在結(jié)構(gòu)選擇上，綜合基本面、流動(dòng)性、估值、資金面和市場(chǎng)面等因素，以先進(jìn)制造為代表的成長(zhǎng)股是當(dāng)前市場(chǎng)阻力最小的方向。除此之外，從組合配置的角度，當(dāng)前高股息公司值得關(guān)注：一方面，A 股市盈率整體已經(jīng)降至歷史低位，相當(dāng)數(shù)量的公司具備高股息和一定成長(zhǎng)性；另一方面，以外資和社保為主的長(zhǎng)線資金仍是2019年增量資金的核心來(lái)源。但具體到個(gè)股選擇，2019年的高股息策略應(yīng)注意規(guī)避受宏觀環(huán)境影響較大的行業(yè)或個(gè)股。

最后提示：個(gè)股方面前半周將有業(yè)績(jī)“黑天鵝”頻繁飛出，投資者還需要謹(jǐn)防踩雷。