1月23日，央行如期開展定向中期借貸便利（TMLF）操作2575億元，同時暫停逆回購操作。相較于央行“鎖短放長”操作延續(xù)，市場更為關(guān)注的是，此次TMLF操作利率為3.15%，比中期借貸便利（MLF）利率優(yōu)惠15個基點，在一定程度上被業(yè)內(nèi)人士視為“結(jié)構(gòu)性降息”。

市場人士指出，TMLF的出現(xiàn)，有利于央行更直接地對金融市場進行調(diào)控，引導(dǎo)金融機構(gòu)更好地支持小微企業(yè)、民營企業(yè)的融資。往后看，出于穩(wěn)定經(jīng)濟基本面的需要，貨幣寬松在途，降準降息依然可期。

今日早間央行公告稱，2019年1月23日，中國人民銀行開展了2019年一季度定向中期借貸便利（TMLF）操作。操作對象為符合相關(guān)條件并提出申請的大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和大型城市商業(yè)銀行。操作金額根據(jù)有關(guān)金融機構(gòu)2018年四季度小微企業(yè)和民營企業(yè)貸款增量并結(jié)合其需求確定為2575億元。操作期限為一年，到期可根據(jù)金融機構(gòu)需求續(xù)做兩次，實際使用期限可達到三年。操作利率為3.15%，比中期借貸便利（MLF）利率優(yōu)惠15個基點。

在隨后的公開市場業(yè)務(wù)交易公告中，央行進一步指出，23日人民銀行開展定向中期借貸便利（TMLF）操作2575億元，無逆回購操作。因當(dāng)日有3500億元逆回購到期，實際凈回籠資金925億元。

“我們認為，此次貨幣政策操作可以稱得上是’結(jié)構(gòu)性降息’，這是2016年以來首次央行層面的價格下調(diào)?！比A爾街見聞研究院院長兼首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清點評稱。

鄧海清認為，這一操作傳遞了以下六大信號：第一，中國政策層對于2019年經(jīng)濟預(yù)期并不樂觀；第二，此次操作是從“去杠桿”到“穩(wěn)杠桿”轉(zhuǎn)變的進一步體現(xiàn)；第三，貨幣政策仍以國內(nèi)為主要矛盾；第四，央行有意加強價格型調(diào)控的引導(dǎo)作用；第五，與2014年類似，央行不愿過早釋放全面寬松信號；第六，加強疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，引導(dǎo)收益率曲線平坦化，增強利率向信用傳導(dǎo)。

光大證券固收研究張旭團隊同時表示，TMLF的出現(xiàn)，有利于人民銀行更直接地對金融市場進行調(diào)控。從期限上看，其對應(yīng)于收益率曲線中段，免除了從7天向1年傳導(dǎo)的過程，提高了傳導(dǎo)的效率。從利率上看，人民銀行可以根據(jù)經(jīng)濟金融形勢確定MLF和TMLF之間的搭配比例，從而確定商業(yè)銀行的資金成本。從結(jié)構(gòu)上看，人民銀行可以直接影響商業(yè)銀行的信貸行為，引導(dǎo)金融機構(gòu)更好地支持小微企業(yè)、民營企業(yè)的融資。