原標(biāo)題:打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場 中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指明資本市場改革方向

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議以近百字篇幅對深化資本市場改革作出了部署,首次提出資本市場在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用,要通過深化改革,打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場,提高上市公司質(zhì)量,完善交易制度,引導(dǎo)更多中長期資金進(jìn)入,推動(dòng)在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制盡快落地。

會(huì)議還提出,引導(dǎo)市場預(yù)期、提振市場信心、防范金融市場異常波動(dòng)和共振等。

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為,中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議針對資本市場的論述內(nèi)容詳細(xì),既明確了資本市場在整個(gè)經(jīng)濟(jì)、金融運(yùn)行中的地位和重要作用,也指明了資本市場深化改革的方向和目標(biāo),以及具體路徑。可以預(yù)期,接下來我國資本市場各項(xiàng)改革措施將加速推進(jìn)。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首次提出資本市場在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用。對此,從業(yè)人士認(rèn)為,經(jīng)過28年發(fā)展,我國資本市場已成為經(jīng)濟(jì)的晴雨表、信心的晴雨表,其穩(wěn)定發(fā)展在整個(gè)經(jīng)濟(jì)、金融運(yùn)行中的重要地位日益凸顯。新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東表示,資本市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)高度相關(guān),保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間可以避免經(jīng)濟(jì)過快下行與股市下跌的負(fù)反饋效應(yīng),同時(shí),注重資本市場的制度建設(shè)與長期健康發(fā)展,激發(fā)市場活力,也有利于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、有利于提振市場信心。

廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高認(rèn)為,一個(gè)規(guī)范、透明和有活力的資本市場,是有效配置資源的平臺(tái),而公正的價(jià)格是市場配置資源的重要坐標(biāo)。因此,認(rèn)識(shí)到市場的重要性,界定政府與市場的邊界,是資本市場健康發(fā)展的前提。

業(yè)內(nèi)人士表示,中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的“打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”,為資本市場接下來深化改革指明了方向和目標(biāo),而“提高上市公司質(zhì)量,完善交易制度,引導(dǎo)更多中長期資金進(jìn)入,推動(dòng)在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制盡快落地”,則是實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的具體路徑。

川財(cái)證券研究所所長陳靂認(rèn)為,“規(guī)范、透明”是資本市場發(fā)展過程中一直強(qiáng)調(diào)的,而在開放方面,今年已有諸多案例,例如放寬外資對金融企業(yè)的股比限制等?！坝谢盍?、有韌性”則進(jìn)一步描述了未來資本市場應(yīng)該具有的形態(tài),表明市場活躍度和彈性有大幅提高的空間,尤其“韌性”一詞,展現(xiàn)了對資本市場抗壓性和增長彈性的政策期待。

陳靂還表示,今年的資本市場開放主要圍繞金融服務(wù)業(yè)開放和對海外資金開放兩方面。當(dāng)前時(shí)點(diǎn),資本市場深化改革和擴(kuò)大高水平開放還應(yīng)從完善不同市場的制度對接、交易對接,并在提高資本跨市場流動(dòng)同時(shí)嚴(yán)格防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)方面有所著力,以防因?yàn)槟承┉h(huán)節(jié)處理不好引發(fā)較大風(fēng)險(xiǎn)。

中信建投首席策略分析師張玉龍?jiān)诮邮懿稍L時(shí)表示,中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“提高上市公司質(zhì)量,完善交易制度”?！疤岣呱鲜泄举|(zhì)量”一方面意味著嚴(yán)監(jiān)管,另一方面也可能意味著退市制度會(huì)進(jìn)一步嚴(yán)格執(zhí)行?！巴晟平灰字贫取笨赡軓膬煞矫嬷?一方面是對外開放,將中國資本市場納入全球資本市場體系,引入更多長期投資者;另一方面是要加強(qiáng)投資者保護(hù),嚴(yán)格處罰證券市場違法違規(guī)行為,在投資者保護(hù)方面進(jìn)一步發(fā)力。

他說,科創(chuàng)板作為增量改革,是資本市場服務(wù)創(chuàng)新的試驗(yàn)田,目前該工作推進(jìn)速度很快。設(shè)立科創(chuàng)板有利于初創(chuàng)科技型的企業(yè)融資,實(shí)際上也是完善資本市場功能的重大舉措。

業(yè)內(nèi)專家建議,利用設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的契機(jī),可以考慮對一系列市場基礎(chǔ)制度進(jìn)行大膽改革創(chuàng)新,以適應(yīng)現(xiàn)代資本市場發(fā)展的需要。這將有利于更好地發(fā)揮資本市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)、投融資和資源配置三大基礎(chǔ)功能。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議還提出,“必須及時(shí)回應(yīng)社會(huì)關(guān)切,有針對性主動(dòng)引導(dǎo)市場預(yù)期”,并提出了“提振市場信心”、“防范金融市場異常波動(dòng)和共振”等要求。

申萬宏源研究所市場研究總監(jiān)桂浩明表示,在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中出現(xiàn)關(guān)于市場預(yù)期和信心的表述,是結(jié)合經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、金融市場的實(shí)際情況所作出的判斷。盡管現(xiàn)在A股估值很低,投資價(jià)值顯現(xiàn),但是投資者缺乏穩(wěn)定的預(yù)期,這就需要積極地進(jìn)行引導(dǎo)。

他認(rèn)為,資本市場應(yīng)大力推進(jìn)改革,實(shí)現(xiàn)自身的高質(zhì)量發(fā)展,包括鼓勵(lì)上市公司現(xiàn)金分紅、完善退市制度、健全投資者保護(hù)機(jī)制等。

在陳靂看來,明年將延續(xù)結(jié)構(gòu)性去杠桿和防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的整體思路,對于債務(wù)比率較高的行業(yè)、領(lǐng)域會(huì)結(jié)合實(shí)際情況,采取靈活的手段降低杠桿率。對于過剩產(chǎn)能則堅(jiān)持行政倒逼,以實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)能去化;對于新興產(chǎn)業(yè)、尚處萌芽階段但符合未來戰(zhàn)略發(fā)展方向的產(chǎn)業(yè),提供政策和平臺(tái)支持。他認(rèn)為,在保持經(jīng)濟(jì)韌性和監(jiān)管強(qiáng)化的情況下,資本市場仍將維持整體穩(wěn)定趨勢。

在引導(dǎo)更多中長期資金進(jìn)入方面,專家認(rèn)為,要增加以養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等為代表的長期資金供給,這需要?jiǎng)?chuàng)造有利的稅收政策環(huán)境,還需要?jiǎng)?chuàng)造與長期資金相匹配的考核制度環(huán)境,拉長長期資金考核周期。

專家表示,資本市場改革的方向和目標(biāo)進(jìn)一步明確,可以預(yù)期未來將以更大決心、更大勇氣、更大力度推進(jìn)。