“明年股市資金面供需均衡，整體流動(dòng)性有望改善。”21日晚，中泰證券策略研究篤慧團(tuán)隊(duì)發(fā)表研報(bào)稱，如果2019年股權(quán)融資政策有所放松，樂觀來看，融資規(guī)模有望達(dá)到1-1.5萬億元；同時(shí)測算潛在的股市資金增量為1.3-1.6萬億元，其中外資流入速度與被動(dòng)指數(shù)基金的擴(kuò)張速度尤其值得關(guān)注。

篤慧團(tuán)隊(duì)指出，2019年股市增量資金主要來自海外、養(yǎng)老金體系、保險(xiǎn)基金、基金、上市公司和銀行理財(cái)?shù)确矫妗?/p>

一是海外資金方面，預(yù)計(jì)2019年海外資金帶來的增量規(guī)模大約有8000億元左右。該團(tuán)隊(duì)指出，展望2019年，隨著MSCI提升A股納入比例，富時(shí)羅素指數(shù)正式納入A股，加之滬倫通落地，海外資金的流入規(guī)模可能進(jìn)一步上升。其中，MSCI有望帶來增量資金4600億元，據(jù)FTSE官網(wǎng)估算富時(shí)羅素有望為A股帶來100億美元被動(dòng)資金，假設(shè)滬倫通每日額度使用率達(dá)到5%，預(yù)計(jì)為A股帶來2500-5000億增量資金。

二是養(yǎng)老金體系方面，預(yù)計(jì)2019年養(yǎng)老金體系流向股票的增量資金大約有500億-700億元。據(jù)人社部公告，截至9月底，目前已有北京、山西等15個(gè)?。▍^(qū)、市）政府與社?；鹄硎聲?huì)簽署委托投資合同，合同總金額7150億元，其中4166.5億元資金已經(jīng)到賬并開始投資?？紤]到相關(guān)規(guī)定，當(dāng)前理論入市的規(guī)模應(yīng)該不超過1250億元。如若2019年養(yǎng)老金入市節(jié)奏與2018年相似，養(yǎng)老體系流向股票的增量資金有可能達(dá)到500億元。

三是保險(xiǎn)資金方面，假設(shè)2019年保險(xiǎn)資金余額增速與2018年相似，在目前入市比例13%情景下，保險(xiǎn)資金預(yù)計(jì)流向股票的增量資金大約為1300億元。

四是基金方面，假設(shè)明年基金募資情況與今年類似，預(yù)計(jì)明年公募基金募資規(guī)模在4000-6000億元之間，其中被動(dòng)指數(shù)型基金規(guī)模有望加速擴(kuò)張。

五是上市公司方面，預(yù)計(jì)2019年股票回購的規(guī)模在400億-500億元。2018年以來，股票回購規(guī)模明顯上升，回購情形的增加，審議流程的簡化等舉措有利于回購熱度的持續(xù)。

六是銀行理財(cái)方面，預(yù)計(jì)2019年可能會(huì)有400億元銀行理財(cái)增量資金流入二級(jí)市場。截至2017年底，銀行理財(cái)資金中權(quán)益類配置僅有9.5%，體量并不大；考慮到里面還包括部分非上市公司的權(quán)益類資產(chǎn)，銀行穩(wěn)健型投資風(fēng)格以及銀行理財(cái)子公司還處于起步階段等多重因素，未來二級(jí)權(quán)益配置占比有可能會(huì)上升至10%左右。

篤慧團(tuán)隊(duì)并指出，從個(gè)人投資者來看，預(yù)計(jì)2019年兩融業(yè)務(wù)帶來的增量資金十分有限。今年下半年股票市場持續(xù)低迷，作為個(gè)人投資者加杠桿參與股市的主要方式，融資余額持續(xù)下滑。5日平滑后目前融資余額占A股成交額的比例約為8%，融資余額占總市值的比重不到2%，明顯低于2014年、2015年的水平?！凹词姑髂杲?jīng)濟(jì)增長企穩(wěn)改善，市場明顯好轉(zhuǎn)，考慮到2016年以來融資余額占總市值的平穩(wěn)態(tài)勢，我們認(rèn)為通過融資余額為股市帶來的增量資金十分有限。”