中國(guó)財(cái)富網(wǎng)訊（田欣鑫）9月28日，在距離公布征求意見稿僅2個(gè)月之后，銀保監(jiān)會(huì)正式下發(fā)《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》（下稱“理財(cái)新規(guī)”）。理財(cái)新規(guī)延續(xù)了對(duì)資金池、凈值化與投資非標(biāo)限額等的約束，但在借道公募基金投資股票等方面給與松綁。

監(jiān)管層人士指出，與征求意見稿相比，正式稿并沒有收緊的規(guī)定，所有的調(diào)整都是在符合資管新規(guī)基礎(chǔ)上的合理調(diào)整，甚至更寬松一點(diǎn)，所以盡早發(fā)布，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

理財(cái)新規(guī)并未超出預(yù)期變化 調(diào)整體現(xiàn)在四個(gè)方面

正式稿與征求意見稿有部分調(diào)整，但是調(diào)整幅度并不大，主要體現(xiàn)在四方面：

一是明確公募理財(cái)可以通過(guò)投資公募基金來(lái)進(jìn)入股票市場(chǎng)，私募理財(cái)則延續(xù)了此前的規(guī)定，可以直接投資。

聯(lián)訊證券李奇霖團(tuán)隊(duì)向中國(guó)財(cái)富網(wǎng)分析，考慮到此前監(jiān)管機(jī)構(gòu)在交易所開戶方面也給理財(cái)投資股票提供了便利，股票市場(chǎng)看似利好，但實(shí)際上理財(cái)進(jìn)入股市的資金是否會(huì)有顯著提高還存在疑問(wèn)。一方面，在新規(guī)前已有不少資金利用資金池進(jìn)入市場(chǎng)，現(xiàn)在禁止資金池會(huì)構(gòu)成對(duì)沖；另一方面理財(cái)并不歡迎風(fēng)險(xiǎn)的投資機(jī)構(gòu)，資金池禁止后，吸收掩蓋損失的工具消失，會(huì)讓它更為謹(jǐn)慎。如果以前還可以通過(guò)結(jié)構(gòu)化優(yōu)先并由劣后承諾保本進(jìn)入，那么現(xiàn)在隨著破剛兌的推行，理財(cái)面臨的風(fēng)險(xiǎn)敞口會(huì)更大，入市的積極性也會(huì)減弱。

二是投資非標(biāo)上限要求從理財(cái)余額的35%改為了理財(cái)凈資產(chǎn)的35%，基數(shù)略有收窄，部分銀行會(huì)有一定的影響。

三是借鑒國(guó)內(nèi)外通行做法，引入不少于24小時(shí)的投資冷靜期要求。冷靜期內(nèi)，如果投資者改變決定，銀行應(yīng)當(dāng)遵從投資者意愿，解除已簽訂的銷售文件，并及時(shí)退還投資者的全部投資款項(xiàng)。這一做法顯得更為審慎。

四是明確理財(cái)產(chǎn)品投資范圍包括在銀行間市場(chǎng)和證券交易所市場(chǎng)發(fā)行的資產(chǎn)支持證券，也就是說(shuō)，ABN明確納入其中。此項(xiàng)調(diào)整將利好資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

李奇霖團(tuán)隊(duì)分析，最大的變化就是銀行理財(cái)子公司有單獨(dú)的一套管理辦法。子公司可與私募基金合作、可發(fā)行分級(jí)產(chǎn)品、可能會(huì)進(jìn)一步降低銷售門檻，免首次面簽等政策放松的優(yōu)惠，有利于激勵(lì)銀行設(shè)立子公司開展業(yè)務(wù)，對(duì)理財(cái)規(guī)模擴(kuò)張形成利好，但具體影響還需看子公司管理辦法的具體規(guī)定。

不過(guò)，總體而言，理財(cái)新規(guī)并沒有超出預(yù)期的變化規(guī)定，對(duì)非標(biāo)、寬信用沒有形成進(jìn)一步的利好，融資環(huán)境的結(jié)構(gòu)化問(wèn)題仍然會(huì)顯著存在，信用風(fēng)險(xiǎn)仍需關(guān)注。

據(jù)銀保監(jiān)會(huì)介紹，今年上半年銀行理財(cái)業(yè)務(wù)總體運(yùn)行平穩(wěn)，截至6月末，銀行非保本理財(cái)產(chǎn)品余額為21萬(wàn)億元，7月末余額為21.97萬(wàn)億元，8月末余額為22.32萬(wàn)億元，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)總體穩(wěn)定。

銀行理財(cái)門檻降低至1萬(wàn)元 如何影響你的錢袋子？

值得一提的是，在加強(qiáng)投資者保護(hù)方面，理財(cái)新規(guī)設(shè)定單只理財(cái)產(chǎn)品銷售起點(diǎn)，將單只公募理財(cái)產(chǎn)品銷售起點(diǎn)由目前的5萬(wàn)元降至1萬(wàn)元；單只私募理財(cái)產(chǎn)品銷售起點(diǎn)與資管新規(guī)保持一致。

對(duì)此，人大重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員董希淼曾表示，隨著投資者不斷成熟，降低銀行理財(cái)產(chǎn)品門檻確有必要，不僅有助于銀行理財(cái)產(chǎn)品更加普惠化，覆蓋更多的普通投資者，還能使更多的普通民眾更方便地購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品。

李奇霖也在征求意見稿發(fā)布時(shí)指出，公募理財(cái)產(chǎn)品起售點(diǎn)降到1萬(wàn)元有利于募集能力增強(qiáng)，但首次仍要求面簽并加強(qiáng)銷售管理，約束了互聯(lián)網(wǎng)、電子化代銷發(fā)行空間。公募和私募理財(cái)產(chǎn)品在投資范圍、杠桿比例、流動(dòng)性管理、信息披露要求上仍然有區(qū)分。