在2018年的大牛行情過(guò)后，2019年的債市將如何演繹？多位基金經(jīng)理在接受記者采訪時(shí)表示，去年的快速上漲收窄了債市繼續(xù)上揚(yáng)的空間，尤其是利率債的機(jī)會(huì)明顯減少，但整體牛市的格局不會(huì)變化，今年可能處于階段性的“牛尾行情”?；谶@一判斷，許多基金經(jīng)理將債市淘金的對(duì)象指向信用債，期望從“信用利差”中獲取超額收益。

適度下沉信用資質(zhì)

在基金經(jīng)理眼里，利率債的強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)催生了去年的大牛市，今年信用債有可能成為債市新主角，為債基提供了結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

金鷹基金固定收益部副總經(jīng)理龍悅芳表示，債市行情自身的輪動(dòng)性，正在為信用債走強(qiáng)埋下伏筆。她指出，歷史上的債券行情，一般以利率債為開(kāi)端，此后輪動(dòng)到高、中、低等級(jí)信用債，最后以垃圾債收尾。伴隨利率下行、長(zhǎng)短端利率差逐漸縮小、寬信用政策陸續(xù)落地，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，債券牛市進(jìn)入后半場(chǎng)，中高等級(jí)的信用債成為關(guān)注重點(diǎn)，投資者可適當(dāng)下沉信用資質(zhì)獲取超額收益。

而一家基金公司的固定收益總監(jiān)透露，在今年的投資策略中，已經(jīng)適度降低了信用評(píng)級(jí)的要求，依托公司內(nèi)部強(qiáng)大的信用風(fēng)控機(jī)制，篩選出性?xún)r(jià)比較高的中等級(jí)信用債進(jìn)行配置，獲取“信用利差”所帶來(lái)的超額收益。但他強(qiáng)調(diào)，在當(dāng)前環(huán)境下，信用風(fēng)險(xiǎn)不容小覷，“信用利差”雖然誘人，但一旦“踩雷”，則有可能前功盡棄，因此，今年債市結(jié)構(gòu)性行情的操作難度會(huì)比往年要大。

建信中短債純債基金的擬任基金經(jīng)理李峰也表示，去年由于信用債違約潮的出現(xiàn)，利率債和信用債的利差不減反增，直到2018年四季度才有所好轉(zhuǎn)。隨著今年利率債的投資價(jià)值降低和寬貨幣效果的逐步顯現(xiàn)，利率債和信用債的利差有望進(jìn)一步壓縮，信用債的票息優(yōu)勢(shì)會(huì)逐步體現(xiàn)，疊加其收益率的下行，信用債將成為今年最大的看點(diǎn)。

可轉(zhuǎn)債漸成焦點(diǎn)

除了緊盯“信用利差”的投資機(jī)會(huì)，A股市場(chǎng)開(kāi)春以來(lái)的大幅上漲，也讓可轉(zhuǎn)債成為債基眼中的“香餑餑”。許多基金經(jīng)理認(rèn)為，如果A股市場(chǎng)的趨勢(shì)延續(xù)，可轉(zhuǎn)債今年有望為債基貢獻(xiàn)一定的收益。

上海某基金經(jīng)理認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)去年以來(lái)大幅擴(kuò)容，讓市場(chǎng)的“活性”更強(qiáng)，資金的參與熱情也在升溫。隨著春節(jié)后A股市場(chǎng)情緒的轉(zhuǎn)變，更多的目光也隨之聚焦到可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，這些都有利于可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)下一階段的表現(xiàn)。他認(rèn)為，雖然年初以來(lái)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)上漲較快，可能存在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但整體而言，可轉(zhuǎn)債目前仍然具備較高的安全邊際，向上的彈性仍然不小，投資潛力值得關(guān)注。

記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，許多基金公司今年都在加大力度布局可轉(zhuǎn)債投資。除了在現(xiàn)有債基投資策略中加大可轉(zhuǎn)債的比重外，還在新基金發(fā)行、老基金轉(zhuǎn)型等方面不斷拓展可轉(zhuǎn)債的投資。這或許會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的走強(qiáng)。