近期，A股市場波動加大。上周，上證綜指在創(chuàng)下3288.45的階段高點后開始回調(diào)，累計下跌1.78%，振幅3.71%。對此，公私募基金普遍認為，近期震蕩屬技術(shù)性回調(diào)，是正?，F(xiàn)象。目前內(nèi)外部環(huán)境處于有利局面，因此依然看好后市。未來，在業(yè)績的試金石作用下，行情有望迎來分化，真正有業(yè)績支撐的優(yōu)質(zhì)公司將成為市場的主線。

短期休整是正常現(xiàn)象

談及市場調(diào)整，相聚資本研究部副總經(jīng)理余曉暢分析，2019年以來，A股行情更偏向于全球流動性寬松疊加各項政策利好下的估值快速修復(fù)，近期震蕩應(yīng)屬于技術(shù)性回調(diào)，目前內(nèi)外部環(huán)境處于有利局面，因此依然看好后市。

具體來看，余曉暢表示，國內(nèi)方面，貨幣政策維持寬松，社融增速預(yù)計持續(xù)改善，經(jīng)濟企穩(wěn)跡象明顯；國際方面經(jīng)濟增長面臨壓力，貨幣政策目前已全面轉(zhuǎn)“鴿派”；市場活躍度大幅改善后場內(nèi)資金持續(xù)流入，加之MSCI擴容的背景下，北上資金也將繼續(xù)流入。

“A股從今年年初到4月8日高點漲幅超過30%，中間幾乎沒有什么調(diào)整，因此短期休整也是正?，F(xiàn)象?！焙胍氵h方基金首席經(jīng)濟學(xué)家杜彬也認為，市場可能對經(jīng)濟復(fù)蘇的可持續(xù)性、貨幣政策是否繼續(xù)寬松有些擔(dān)憂，但上周五盤后的出口數(shù)據(jù)、金融貨幣數(shù)據(jù)還是顯示經(jīng)濟在進一步復(fù)蘇的軌道上。

常春藤資產(chǎn)管理合伙人王成分析，過去半年貨幣政策和財政政策的積極作用最近開始顯現(xiàn)，已經(jīng)公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示出積極信號，甚至超出市場預(yù)期，這些進一步提升市場信心，延續(xù)這輪行情的長度。目前來看，宏觀數(shù)據(jù)和企業(yè)盈利的改善在未來幾個月應(yīng)該還會持續(xù)。

不過，王成認為，整體上市公司盈利提升可能較為有限。同時，二季度流動性寬松程度應(yīng)該不會比一季度更高。債券收益率在最近這段時間出現(xiàn)了明顯上行，尤其是長端利率水平，對于長期資金而言債券的性價比優(yōu)勢開始體現(xiàn)。此外，疊加歐美經(jīng)濟增速大概率逐漸下滑，這些因素都將對中國經(jīng)濟帶來影響。

行情料迎分化

展望后市，星石投資認為，在3月社融超預(yù)期作用下，當(dāng)前休整的股市有望重新作出方向上的選擇，繼續(xù)回到震蕩上行的趨勢中。經(jīng)過前期快速的估值修復(fù)后，在業(yè)績的試金石作用下，行情有望迎來分化，真正有業(yè)績支撐的優(yōu)質(zhì)公司將成為市場的主線。

杜彬認為，調(diào)整結(jié)束后，繼續(xù)看好市場表現(xiàn)，但未來行情分化將更明顯，市場將進一步從估值修復(fù)轉(zhuǎn)向盈利催化的階段。近期看好制造業(yè)升級、基建、“一帶一路”等主題，中長線看好符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的新經(jīng)濟和非銀金融的表現(xiàn)。

余曉暢表示，近期周期股表現(xiàn)較好，主要是由于PMI上行疊加相關(guān)行業(yè)事件帶來需求改善，以及供給側(cè)進一步收縮的預(yù)期。中期來看，行情依舊會在科技、消費、周期和金融等板塊間輪動。

王成表示，首先關(guān)注估值和成長性匹配良好的板塊，但這些板塊目前相對稀缺。其次，新能源和5G等主題是持續(xù)關(guān)注的方向。最后，盡量回避業(yè)績?nèi)笔?，大股東減持較多的公司。

長期來看，源樂晟資產(chǎn)管理有限公司表示，更傾向于尋找經(jīng)濟復(fù)蘇過程中那些競爭優(yōu)勢得到強化的公司。