3日，深交所披露了今年以來深市上市公司并購重組停復(fù)牌出現(xiàn)的新變化，具體體現(xiàn)在重組停牌數(shù)量時(shí)間大幅下降、停牌事由披露更加詳實(shí)，分階段披露原則被逐步認(rèn)可等，顯示“隨意?！薄叭我馔！薄伴L期?！钡葋y象得到有效遏制。深交所表示，下一步將從四個(gè)方面入手，持續(xù)完善上市公司停復(fù)牌制度，包括嚴(yán)格停牌申請(qǐng)程序、縮短停牌期限、加強(qiáng)信息披露監(jiān)管等，引導(dǎo)上市公司審慎申請(qǐng)停牌，維護(hù)交易連續(xù)性和市場流動(dòng)性。

重組停牌數(shù)量時(shí)間大幅下降

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月3日，深市上市公司停牌家數(shù)77家，占比3.64%，其中創(chuàng)業(yè)板停牌家數(shù)15家，占創(chuàng)業(yè)板上市公司家數(shù)僅2%。這其中，66家公司因籌劃重大資產(chǎn)重組停牌，占深市上市公司總數(shù)的3.12%，重組停牌數(shù)量僅為去年同期的一半左右。約64%的重組停牌股票停牌時(shí)長在2個(gè)月以內(nèi)，18%的股票停牌時(shí)間介于2-3個(gè)月，僅有個(gè)別公司因重組方案涉及重大無先例事項(xiàng)停牌超過6個(gè)月。與去年同期相比，重組長期停牌的股票數(shù)量減少過半，停牌時(shí)間在兩個(gè)月以內(nèi)的股票數(shù)量占比大幅提升。

重組停牌事由披露更加詳實(shí)

自《上市公司停復(fù)牌業(yè)務(wù)備忘錄》發(fā)布以來，深市上市公司基本都能在停牌公告中披露所籌劃事項(xiàng)的詳細(xì)內(nèi)容，而不再籠統(tǒng)表述為“籌劃重大事項(xiàng)”。同時(shí)，大部分上市公司在申請(qǐng)重大資產(chǎn)重組停牌時(shí)，在停牌公告中明確披露了重組標(biāo)的資產(chǎn)、交易對(duì)方、交易方式、重組框架協(xié)議主要內(nèi)容、中介機(jī)構(gòu)名稱等信息。

深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，重組停牌信息披露質(zhì)量提高，一方面減少了市場猜測和傳言，讓投資者盡早掌握信息，明確停牌預(yù)期，有效保護(hù)投資者的知情權(quán)；另一方面強(qiáng)化了上市公司申請(qǐng)停復(fù)牌的審慎性，減少了長期停牌情形，促進(jìn)停復(fù)牌制度回歸本源，維護(hù)市場公平秩序，有效保護(hù)投資者的交易權(quán)。

停牌不再是重組必經(jīng)之路

受投資者結(jié)構(gòu)和交易習(xí)慣等因素影響，A股市場停復(fù)牌制度承載了防控內(nèi)幕交易、鎖定交易價(jià)格等功能。

近兩年來，經(jīng)過持續(xù)宣傳引導(dǎo)，上市公司在籌劃非公開發(fā)行、控制權(quán)轉(zhuǎn)讓、對(duì)外投資等事項(xiàng)時(shí)已逐漸接受不停牌推進(jìn)的做法。但是，對(duì)于涉及重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，部分上市公司往往擔(dān)心因引起內(nèi)幕交易或股價(jià)異動(dòng)導(dǎo)致交易無法順利達(dá)成，仍希望申請(qǐng)長期停牌以防范這些“風(fēng)險(xiǎn)”。

深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，這一現(xiàn)象在今年有明顯改善，深市有17家公司籌劃重組時(shí)未申請(qǐng)停牌，而是直接披露重組方案或披露提示性公告，平穩(wěn)有序地推進(jìn)重組事項(xiàng)。

分階段披露原則被逐步認(rèn)可

數(shù)據(jù)顯示，截至2018年7月底，有49家上市公司停牌后，申請(qǐng)股票復(fù)牌并繼續(xù)推進(jìn)重組事項(xiàng)，其中19家公司停牌時(shí)間少于1個(gè)月，20家公司停牌天數(shù)介于2-3個(gè)月之間。

不同于以往直至規(guī)則允許的最長期限屆滿才申請(qǐng)復(fù)牌，越來越多的公司選擇短期停牌，在明確籌劃事項(xiàng)的性質(zhì)和影響后，及時(shí)申請(qǐng)股票復(fù)牌繼續(xù)推進(jìn)，復(fù)牌公告對(duì)重組事項(xiàng)的披露也越來越具體。更重要的是，49家復(fù)牌繼續(xù)推進(jìn)重組的公司中，約六成的重組方案涉及發(fā)行股份，公司未因需要“鎖價(jià)”而申請(qǐng)長期停牌，這表明上市公司逐步可以接受市場化的定價(jià)機(jī)制，不再過度依靠停牌鎖定發(fā)行股份價(jià)格。

深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一步，深交所將持續(xù)完善上市公司停復(fù)牌制度，強(qiáng)化一線監(jiān)管職能，引導(dǎo)上市公司審慎申請(qǐng)停牌，維護(hù)交易連續(xù)性和市場流動(dòng)性，充分保障投資者合法權(quán)益。一是嚴(yán)格停牌申請(qǐng)程序，從源頭入手，切實(shí)防止“隨意?！?；二是加強(qiáng)信息披露監(jiān)管，要求公司在停牌公告中詳細(xì)披露停牌原因和具體事項(xiàng)，嚴(yán)控停牌期間信息披露前后不一致的情形，有效遏制“任意停”；三是縮短停牌期限，督促公司加快評(píng)估審計(jì)工作及履行審批程序，著力避免“長期停”；四是要求上市公司做好內(nèi)幕信息管理工作，增強(qiáng)各方的保密意識(shí)，引導(dǎo)上市公司籌劃重大事項(xiàng)時(shí)減少對(duì)停牌的依賴。