7月23日，國務(wù)院常務(wù)會議明確：在保持宏觀政策穩(wěn)定的同時，堅持不搞“大水漫灌”式強(qiáng)刺激，財政金融政策要協(xié)同發(fā)力。同一天，央行宣布開展高達(dá)5020億元的一年期MLF操作，利率維持3.3%不變。這些代表了貨幣政策的轉(zhuǎn)向嗎？

　　市場率先有了反應(yīng)，7月24日，滬指全天持續(xù)走高，放量站上2900點?；悅€股集體大爆發(fā)。水泥、鋼鐵、建筑裝飾、中字頭股票等基建類板塊紛紛大漲，水泥板塊成為強(qiáng)勢的領(lǐng)漲板塊。

　　近日的政策信號到底應(yīng)該如何理解？貨幣政策和財政政策真的轉(zhuǎn)向全面寬松了？

　　談不上全面寬松

　　沒有條件出現(xiàn)大水漫灌

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平對中國財富網(wǎng)（微信號：cfbondcom）表示，這次出臺的政策很有針對性，談不上全面寬松。

　　連平表示，這次政策總體來說是一個微調(diào)，談不上全面寬松。一方面是強(qiáng)調(diào)財政政策要更加積極，適當(dāng)加碼，但總的來說還是有限度的；另一方面在貨幣政策方面有兩個鮮明的特點：第一，要保持社會融資規(guī)模適度，在信貸保持平穩(wěn)增長之外，其他的社會融資規(guī)模也應(yīng)該適度增長；第二，要疏通貨幣信貸傳導(dǎo)機(jī)制。不過，銀行間貨幣市場流動性寬松了，資金怎么能更有效地流入到實體經(jīng)濟(jì)中間去，這是當(dāng)前最關(guān)鍵的問題。這次出臺的政策很有針對性，也比較好地把握了這個度。

　　如是金融研究院院長管清友表示，當(dāng)前沒有條件出現(xiàn)“大水漫灌”。

　　管清友表示，國務(wù)院常務(wù)會議正式要求財政政策更加積極，宏觀政策從對沖微調(diào)到糾偏緩釋。政策面正式變化，為何沒有條件也沒有意愿再度出現(xiàn)流動性過剩以及利率大幅下降式的“大水漫灌”？一是宏觀杠桿雖穩(wěn)仍高，去杠桿穩(wěn)杠桿仍須堅持；二是影子銀行大幅收縮，再度膨脹受到監(jiān)管制約；三是微觀主體周期鈍化，風(fēng)控意識普遍增強(qiáng)?？傮w來說，若外部環(huán)境無大增量惡化，此次政策調(diào)整，對資產(chǎn)價格正向作用，對匯率負(fù)向作用。

　　全國政協(xié)常委、財稅專家張連起說，此次會議釋放出下一步宏觀政策發(fā)力的積極信號，積極的財政政策將在減稅、投資上更加積極，貨幣政策則會保持合理充裕，從而更有力服務(wù)宏觀大局。

　　利好股市債市

　　下半年市場會更活躍

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝對中國財富網(wǎng)（微信號：cfbondcom）表示，此次政策定調(diào)將會帶來三個方面顯著變化。第一，基建投資增速可能會觸底反彈，因為要求財政政策更加積極，未來直接受益者就是基建相關(guān)板塊；第二，預(yù)計今年三季度可能會再次降準(zhǔn)，國務(wù)院常務(wù)會議明確，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度；第三，在深化投資領(lǐng)域放管服改革背景下，民間投資的積極性可能會進(jìn)一步提高。

　　連平告訴中國財富網(wǎng)（微信號：cfbondcom），債券市場下半年將有所改觀，會比較活躍。因為一方面流動性改善了，另一方面央行出臺了一些針對性措施，比如用MLF給金融機(jī)構(gòu)融資，對金融機(jī)構(gòu)投資債券給予鼓勵，尤其是一些低信用級別的債券。

　　另外，股票市場也會在一定程度上活躍起來，市場信心增強(qiáng)，對于融資來說是一種支持。除此之外，其他各種類型的社會融資都會有一定的改善，達(dá)到向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)注入資金的效果。

　　上海新蘭德證券咨詢公司首席投資顧問付少琪接受中國財富網(wǎng)（微信號：cfbondcom）采訪時表示，不管是財政政策還是貨幣政策，對股市和債市都是積極的利好，未來股市債市走好的概率非常大。

　　機(jī)構(gòu)觀點

　　申萬宏源：在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，穩(wěn)增長+調(diào)結(jié)構(gòu)的政策組合，也需要財政寬松予以配合。上半年財政支出偏慢，下半年積極財政仍有空間，預(yù)計基建將有所改善，部分對沖經(jīng)濟(jì)下行壓力。

　　海通證券：此次穩(wěn)投資與之前有很大區(qū)別。綜合來看，目前政策出現(xiàn)微調(diào)，貨幣政策轉(zhuǎn)向中性偏松，積極財政更加積極，有助于緩解下半年經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂。

　　招商宏觀：根據(jù)本次國常會的最新政策動向，預(yù)計下半年投資需求將有所改善，一方面新動能占主導(dǎo)地位的制造業(yè)投資在企業(yè)進(jìn)一步減負(fù)后增速將繼續(xù)回升，另一方面基建投資劇烈下滑的局面將結(jié)束，基建投資需求將邊際改善，民間投資的貢獻(xiàn)將進(jìn)一步提高，配合消費(fèi)的“壓艙石”作用。

　　華泰證券：下半年的關(guān)鍵點在于通過相關(guān)政策刺激擴(kuò)大內(nèi)需，將經(jīng)濟(jì)增速控制在合理區(qū)間，避免產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險。會議要求財政政策更加積極，未來將受益基建相關(guān)行業(yè)，基建投資增速可能觸底反彈。

　　國信證券：預(yù)計未來財政政策和貨幣政策將有望更為積極。板塊上我們建議積極關(guān)注金融、地產(chǎn)、建筑等此前因外部融資需求大而受壓制較多的超跌板塊，以及鋼鐵、煤炭等周期性板塊。

　　中信證券：前期信用風(fēng)險對股市的壓制隨著監(jiān)管政策的邊際放松和貨幣政策的持續(xù)發(fā)力得到一定緩釋，在寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)的過程中需要基建或房地產(chǎn)等領(lǐng)域承接信用擴(kuò)張，建筑、鋼鐵等周期行業(yè)受益最為領(lǐng)先和明顯，螺紋鋼等黑色大宗商品上漲動能較為充沛。

　　廣發(fā)證券：先前金融貨幣政策已轉(zhuǎn)向?qū)捤?，包括央行定向降?zhǔn)、證監(jiān)會化解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)向、改善資金供求關(guān)系，一行兩會發(fā)布節(jié)奏緩和的資管新規(guī)配套細(xì)則。積極財政政策是臨門最后一腳，在重要會議前財政與金融形成統(tǒng)一合力，優(yōu)先配置財政政策潛在發(fā)力方向的基建產(chǎn)業(yè)鏈，此外，性價比較高的銀行、煤炭、機(jī)械等行業(yè)也會迎來估值向上修復(fù)的機(jī)會。