今年以來(lái)，A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)不斷出現(xiàn)。在此背景下，第三方機(jī)構(gòu)提供的數(shù)據(jù)顯示，今年前五個(gè)月私募股票策略產(chǎn)品平均收益率達(dá)7.46%。分策略類型來(lái)看，量化股票多頭表現(xiàn)相對(duì)突出，而主觀股票多頭也有不錯(cuò)的表現(xiàn)。展望后市，業(yè)內(nèi)人士表示，隨著市場(chǎng)環(huán)境的整體向好，私募股票策略產(chǎn)品有望進(jìn)一步提升收益水平，在募資端方面也有望持續(xù)回升。

近八成產(chǎn)品今年實(shí)現(xiàn)正收益

第三方機(jī)構(gòu)提供的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年5月31日，有業(yè)績(jī)展示的2673只私募股票策略產(chǎn)品今年以來(lái)平均收益率為7.46%。其中，2049只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，占比為76.66%。

分策略類型來(lái)看，有業(yè)績(jī)展示的1732只主觀股票多頭策略產(chǎn)品今年以來(lái)的平均收益率為6.84%，其中1189只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，占比為68.65%。657只量化股票多頭策略產(chǎn)品今年以來(lái)的平均收益率為10.51%，其中613只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，占比為93.30%。

在頭部機(jī)構(gòu)方面，有業(yè)績(jī)展示的378只百億級(jí)私募旗下股票策略產(chǎn)品，今年以來(lái)平均收益率為6.21%，其中304只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，占比為80.42%。百億級(jí)私募旗下量化股票多頭策略產(chǎn)品今年以來(lái)的平均收益率為11.92%。

此外，中國(guó)證券報(bào)記者從某渠道方面獲得的中大型私募機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至5月23日，在被監(jiān)測(cè)的逾60家私募機(jī)構(gòu)中，今年以來(lái)主觀股票策略產(chǎn)品的收益率中位水平為7.47%，中證500、中證1000量化指增策略產(chǎn)品的收益率中位水平分別為8.50%和13.22%。

業(yè)內(nèi)人士表示，今年前五月私募股票策略產(chǎn)品業(yè)績(jī)突出，分化特征較為明顯，整體延續(xù)了2024年9月以來(lái)的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，私募機(jī)構(gòu)與投資者的信心也在逐步平穩(wěn)復(fù)蘇。

市場(chǎng)環(huán)境較為積極

今年前5個(gè)月，A股主要股指韌性凸顯，個(gè)股層面的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)也在不斷深入演繹。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，今年以來(lái)較為積極的市場(chǎng)環(huán)境，為私募股票投資策略帶來(lái)了更好的投資機(jī)會(huì)。

安爵資產(chǎn)董事長(zhǎng)劉巖認(rèn)為，今年以來(lái)私募主觀股票策略的投資機(jī)會(huì)首先來(lái)自于政策紅利。2024年9月下旬推出的一攬子增量政策，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了積極影響。隨著上市公司2024年年報(bào)和2025年一季報(bào)的披露，政策效應(yīng)逐漸在企業(yè)業(yè)績(jī)中體現(xiàn)，為績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股提供了投資機(jī)會(huì)。其次，市場(chǎng)估值修復(fù)也帶來(lái)了豐富的投資機(jī)會(huì)，2025年以來(lái)市場(chǎng)整體估值中樞出現(xiàn)明顯抬升。

融智投資FOF基金經(jīng)理李春瑜表示，今年以來(lái)私募主觀股票策略主要迎來(lái)了兩方面的投資機(jī)會(huì)。一是私募管理人在市場(chǎng)寬幅震蕩中有選股空間，二是在較好的結(jié)構(gòu)性行情背景下能夠更好挖掘個(gè)股機(jī)會(huì)。例如，科技、消費(fèi)、醫(yī)藥等板塊表現(xiàn)亮眼，投研能力強(qiáng)的機(jī)構(gòu)可提前布局。另外，市場(chǎng)投資難點(diǎn)也相對(duì)突出。今年以來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格切換較快，這要求主觀多頭管理人要有很強(qiáng)的適應(yīng)能力和交易靈活性，需要篩選出真正有潛力的投資標(biāo)的。

從量化股票策略角度來(lái)看，蒙璽投資相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2025年以來(lái)量化股票策略整體表現(xiàn)較為突出，主要受三方面因素影響。第一，今年以來(lái)A股主要股指呈寬幅震蕩態(tài)勢(shì)，個(gè)股價(jià)格波動(dòng)較大，為量化策略提供了更多的交易機(jī)會(huì)。同時(shí)，在小市值風(fēng)格持續(xù)占優(yōu)的行情下，中小盤股為量化模型提供了豐富的阿爾法來(lái)源。第二，中證A500指數(shù)的推出為量化指增策略開辟了新戰(zhàn)場(chǎng)，各家機(jī)構(gòu)加速布局，防御屬性較強(qiáng)的策略也受到了很多資金的青睞。第三，人工智能（AI）在量化投資領(lǐng)域的全面應(yīng)用，為行業(yè)的技術(shù)迭代提供了強(qiáng)有力的支撐，也進(jìn)一步提升了量化策略的韌性。

在策略難點(diǎn)方面，蒙璽投資相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，當(dāng)前量化策略面臨策略同質(zhì)化與超額衰減，規(guī)模擴(kuò)張與策略容量產(chǎn)生矛盾等挑戰(zhàn)。為了解決這些問(wèn)題，不少量化私募也在積極迭代技術(shù)，布局全頻段策略，研發(fā)與同行相關(guān)度更低的策略等，希望能獲得可持續(xù)的超額收益。

募資端有望回暖

從募資端角度來(lái)看，劉巖稱，今年以來(lái)部分量化股票策略憑借科學(xué)的數(shù)據(jù)建模與高頻交易優(yōu)勢(shì)，在募資端展現(xiàn)出強(qiáng)勁韌性。相較之下，主觀股票策略產(chǎn)品的募資受業(yè)績(jī)分化影響顯著。一些老牌頭部私募憑借基金經(jīng)理豐富的投研經(jīng)驗(yàn)與長(zhǎng)期穩(wěn)健業(yè)績(jī)，新發(fā)產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)情況整體較好。部分中小私募因市場(chǎng)風(fēng)格切換、投研能力不足導(dǎo)致產(chǎn)品業(yè)績(jī)波動(dòng)，募資遇冷，甚至出現(xiàn)產(chǎn)品發(fā)行失敗的情況。展望未來(lái)，公募行業(yè)權(quán)益類基金發(fā)行回暖，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好逐漸回升，這些因素都為私募的股票策略產(chǎn)品募資創(chuàng)造了有利環(huán)境。另外，私募行業(yè)“馬太效應(yīng)”日益加劇，頭部機(jī)構(gòu)憑借業(yè)績(jī)與資源優(yōu)勢(shì)能夠持續(xù)吸金，中小私募機(jī)構(gòu)想實(shí)現(xiàn)募資突破，急需強(qiáng)化投研能力與差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

蒙璽投資相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，未來(lái)隨著市場(chǎng)活躍度和流動(dòng)性的不斷提升，量化策略有了更廣闊的發(fā)展空間，一旦相關(guān)產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)出色，會(huì)吸引更多資金入場(chǎng)，量化股票策略產(chǎn)品募資有望溫和回升。

李春瑜表示，從市場(chǎng)環(huán)境看，2025年A股市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)預(yù)計(jì)層出不窮，政策支持等因素將有利市場(chǎng)進(jìn)一步的表現(xiàn)，但全球經(jīng)濟(jì)的不確定性以及部分?jǐn)_動(dòng)因素也可能影響市場(chǎng)和私募業(yè)績(jī)表現(xiàn)。綜合來(lái)看，今年全年私募股票策略產(chǎn)品整體業(yè)績(jī)有進(jìn)一步走高的可能，但也需要關(guān)注市場(chǎng)變化和管理人的投資能力。