早不來晚不來，偏偏是這個時間點！

阿里、百度、京東、中國移動、攜程等等，要注意了！中概股在美國正遭遇集體挑戰(zhàn)。這次要念的“緊箍咒”，或?qū)⒋蠓岣哌@些境外上市公司融資成本及其他代價。一些擬赴美上市的公司，已經(jīng)打起退堂鼓。

聲明直指中概股

美國當?shù)貢r間12月7日，SEC（美國證監(jiān)會）和PCAOB（美國公眾公司會計監(jiān)管委員會，相當于美國的“中注協(xié)”）發(fā)布聯(lián)合聲明——《關(guān)于審計質(zhì)量和監(jiān)管獲取審計和其他國際信息的重要作用聲明——關(guān)于在中國有大量業(yè)務(wù)的美國上市公司當前信息獲取的挑戰(zhàn)討論》。

該聲明稱：如果重大的信息障礙持續(xù)存在，對美國上市公司采取補救措施可能是必要或適當?shù)?。過去的補救措施例如：施以更嚴格的信披要求，以及施加更多的新證券發(fā)行限制。

聲明因何而起？

來自四大會計師事務(wù)所的人士對上證報記者表示：“這份聲明的起因是，像百度、京東等中國公司在美上市和融資，但因為公司的實際運營主要是在中國，受國內(nèi)法律法規(guī)的限制，審計也都在中國進行，審計團隊向SEC提交20-F這樣的審計報告，不過審計底稿、具體運營數(shù)據(jù)等一些關(guān)鍵信息不會交給美國SEC，所以SEC覺得信息獲取障礙會造成市場的不公平，所以要對中概股的信披、再融資提出更高的要求?！?/p>

PCAOB相當于美國的“中注協(xié)”，為了使證券在美國資本市場上交易，無論是在來自美國還是其他國家的上市公司，都必須遵守美國的某些法律要求，包括定期向美國證券交易委員會提交經(jīng)審計的財務(wù)報表。

根據(jù)2002年《薩班斯-奧克斯利法案》的要求，這些財務(wù)報表的審計師無論是美國的還是非美國的，必須在上市公司會計監(jiān)督委員會（PCAOB）注冊，并受其管轄。這包括定期進行的PCAOB檢查，以評估審計師是否遵守美國法律和專業(yè)標準，以及是否遵守薩班斯法案對“發(fā)行人”進行審計。

PCAOB認為，由于某些在美國上市的他國公司在接受其審計時存在障礙，剝奪了PCAOB對審計師進行檢查給投資者帶來的潛在好處。對此，PCAOB將公布出存在審計障礙的發(fā)行人清單。該清單源自注冊會計師事務(wù)所向PCAOB提交的年度報告。

該聲明會對美國中概股有多大影響？

與該文件相對應(yīng)的，PCAOB網(wǎng)站詳細列出了224家（名單有241家/次）遭遇審計障礙的上市公司名單及其審計機構(gòu)，大量中國、比利時公司在列，包括BAJ等互聯(lián)網(wǎng)公司，還有生物科技、教育、醫(yī)藥等公司，總市值高達1.8萬億美元。

上證報記者注意到，名單上的224家（241家/次）公司中，除了11家為比利時企業(yè)外，213家為中國公司（其中137家/次是中國內(nèi)地公司）。包含大多數(shù)大型或知名中概股，例如：阿里、百度、京東、微博、新浪、搜狐、搜狗、中國移動、中石化、攜程、Bilibili、中通快遞等。

需要說明的是，一些發(fā)行人不止一次出現(xiàn)在名單上，展示了不止一個審計單位，因為一家公司在不同年份可能聘請了不同的審計師，或者是聯(lián)合審計，而名單上有的發(fā)行人（如當當網(wǎng)、奇虎360）則已經(jīng)退市。

亞太未來金融研究院執(zhí)行院長杜艷認為，上述聯(lián)合聲明可能導(dǎo)致中國上市公司在美國融資時遭遇更多的風險定價補償要求，或者被監(jiān)管當局施以更嚴格的信披要求、施加更多的新證券發(fā)行限制。這對于尋求在美國發(fā)展及融資的中國公司而言，構(gòu)成巨大風險和挑戰(zhàn)。

上述“四大”人士表示：這個聲明還不是具體實施方案，但是不排除SEC后續(xù)采取措施，對中概股提出更嚴格的審核要求。目前來看，這份報告給市場提供了一份索引，即名單上的224家公司股票存在審計風險。對已經(jīng)或?qū)で笤诿郎鲜械墓緛碚f，或?qū)⒚媾R更嚴格的審核要求，并可能付出更高的融資成本及其他代價。

中國公司如何反應(yīng)？

截至發(fā)稿，上證報記者采訪的多家國內(nèi)投資機構(gòu)和在美上市公司，基本都持密切關(guān)注態(tài)度。

某國內(nèi)知名投資機構(gòu)人士表示，美國監(jiān)管部門以前也發(fā)布過類似文件，不過通常是提示更大范圍的在美上市公司審計要更加嚴謹盡責，提高審計質(zhì)量，保護投資者利益。此次專門把中國公司點出來，不排除未來會讓一些中概股公司“出出血”。不過，目前該機構(gòu)投資的美國上市公司尚處于觀望態(tài)度，暫無具體應(yīng)對策略。

一家上榜中概股公司認為，該文件沒有提出實質(zhì)措施，目前來說影響不大。未來，如果SEC啟動相關(guān)中概股公司的財務(wù)審查，上市公司配合審查所耗費的時間、金融成本都會大幅攀升。

記者詢問阿里京東等公司時，大多表示尚在關(guān)注階段，無法作出具體回應(yīng)。

空頭蠢蠢欲動

記者注意到，在這份聲明之外，中概股在美國也頻遭做空機構(gòu)糾纏，最近的案例有陌陌、拼多多和獵豹移動：

12月初，陌陌（MOMO）在財報公布前夜就因財務(wù)信披問題在知名沽空機構(gòu)大會上遭做空。投資咨詢公司J Capital在會上稱，中國視頻直播平臺陌陌可能存在“循環(huán)營收”的問題，并質(zhì)疑陌陌存在“虛擬營收”。12月6日，陌陌公布三季度財報，當天公司股價大跌14.64%，次日再跌9.17%。

拼多多（PDD）自上市以來也不斷遭受做空勢力打壓。11月15日，做空機構(gòu)Blue Orca發(fā)布了42頁報告對拼多多的運營數(shù)據(jù)提出質(zhì)疑，聲稱“認清它的真面目后，拼多多根本就不值得投資?！?/p>

11月底，一家名不見經(jīng)傳的公司Kochava爆料稱，谷歌應(yīng)用商城的8款應(yīng)用程序存在廣告欺詐，其中7款應(yīng)用程序?qū)儆谠诿郎鲜械墨C豹移動(CMCM)，這一份做空報告一度讓獵豹移動股價單日暴跌32.84%。

有投行人士認為，當前，中國公司在海外會面臨更加復(fù)雜的國際環(huán)境和更嚴格的國際監(jiān)管要求。如果未來美國SEC采取更實質(zhì)的措施，中概股在美國的信披成本和融資要求都會提高。

反觀中國境內(nèi)資本市場改革非常值得期待：呼之欲出的科創(chuàng)板，有望在發(fā)行條件、股權(quán)結(jié)構(gòu)要求，以及交易限制等多方面實現(xiàn)突破。資本環(huán)境“外冷內(nèi)熱”，預(yù)計會對增量擬IPO公司產(chǎn)生較大影響，讓大家重新考慮上市地，尤其是科創(chuàng)公司。而對于存量中概股公司尤其是BAJ這種成熟型企業(yè)來說，回A動力或壓力需再觀察。