上證報資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，5月以來，已有超過150家A股公司宣布停牌，僅在6月19日早間，就有多達24家公司公告停牌。其中有不少是突然臨時停牌，而后宣布將披露重大事項，或啟動收購交易。綜合考量相關(guān)個股，不難發(fā)現(xiàn)停牌另有緣由，有些是股價“閃崩”，有些是遭遇股東質(zhì)押平倉，有些是股東榜信托計劃扎堆。

近兩年來，監(jiān)管機構(gòu)不斷完善上市公司停復(fù)牌制度，隨意停牌現(xiàn)象明顯減少，但在市場波動時，仍有個別公司擔心股價下跌而找個理由一停了事。

“閃崩”后急停牌

數(shù)據(jù)顯示，6月以來停牌的公司中，停牌前5個交易日股價幾乎都出現(xiàn)不同程度地下跌，部分公司股價期間跌幅甚至接近20%。

停牌是讓股價暫時不跌的最簡單的方法?！皹I(yè)績估值不匹配、股權(quán)質(zhì)押比例高，導(dǎo)致很多公司股價走低，若不及時止跌，很容易引發(fā)連環(huán)爆倉?！庇匈Y深市場人士表示。

例如，西隴科學(xué)6月1日發(fā)布復(fù)牌公告并披露，擬收購宏嘯科技70%股權(quán)，該標的總體估值預(yù)計為26億元至32億元。復(fù)牌當日，公司股價放量跌停，此后3個交易日，公司股價依然連續(xù)“一字”跌停，6月7日，西隴科學(xué)便再度停牌，稱實際控制人所持已質(zhì)押的股票部分已觸及平倉線，可能存在平倉風險。

捷順科技6月12日股價突然“閃崩”，開盤后半小時便放量下跌，“躺”在跌停板上。次日股價直接“一字”跌停，成交量也快速萎縮。14日，捷順科技早間臨時停牌，稱擬披露重大事項。15日，公司又宣布“籌劃購買資產(chǎn)重大事項無法協(xié)商一致”，決定當日復(fù)牌?？蓮?fù)牌后，股價再度“一字”跌停。

經(jīng)過端午假期的籌劃，捷順科技6月19日再度停牌，理由是還籌劃了另一項資產(chǎn)收購事項，打算再停牌不超過10個交易日。短短幾天時間，捷順科技已經(jīng)停牌兩次了。

股東質(zhì)押承壓

除了個別股票出現(xiàn)異常下跌，市場整體震蕩下行也令不少公司股東的股份質(zhì)押面臨平倉風險，為了給股東留出籌措資金的時間，停牌成了這些公司的最佳選擇。

以金洲慈航為例，公司股價6月4日放量跌停，其控股股東前海九五集團持股質(zhì)押險情暴露。據(jù)公司6月7日公告，前海九五集團當時累計質(zhì)押7.69億股，占所持股份的97.76%，已觸及平倉線的股份總數(shù)為3.57億股，接近所持股份比例的一半。6月14日，金洲慈航公告稱，控股股東在緊急停牌后提供多種形式的增信措施，籌措了充足的保證金，其質(zhì)押股票觸及平倉線的相關(guān)風險已消除。不過，金洲慈航復(fù)牌后又現(xiàn)連續(xù)跌停，公司股票于6月15日起再次停牌，而此次停牌的事由是籌劃出售子公司股權(quán)。

“股價大幅下挫只是表面誘因，造成平倉風險的原因其實有很多，主要與公司基本面、資本運作，以及是否曾引致監(jiān)管層關(guān)注質(zhì)詢等關(guān)聯(lián)較大。而緩解平倉風險最直接的策略往往只有一個，就是停下來再說?！庇蟹治鋈耸糠Q。

據(jù)統(tǒng)計，僅在6月份，就有接近10家公司因股東質(zhì)押股份遇到平倉風險而停牌。

例如，中南文化6月13日發(fā)布公告稱，控股股東中南重工集團質(zhì)押的部分公司股票觸及平倉線，占其總質(zhì)押比例的86.89%，公司股票自當日起停牌。?？倒煞萃瞻l(fā)布停牌公告，控股股東?？刁w育質(zhì)押的部分公司股份已突破平倉線，公司股票自當日起停牌。

停復(fù)牌不能隨意

自2015年7月以來，監(jiān)管機構(gòu)一直致力于完善A股停復(fù)牌機制，滬深交易所發(fā)布了停復(fù)牌業(yè)務(wù)指引，證監(jiān)會也修改過關(guān)于加強與上市公司重大資產(chǎn)重組相關(guān)股票異常交易監(jiān)管的暫行規(guī)定等規(guī)范文件，旨在解決上市公司隨意停、籠統(tǒng)說和停時長的問題。

可一旦市場波動較大，股價跌跌不休時，個別公司就開始打停牌的主意，6月15日，滬指一度迫近3000點，市場畏險情緒增加，6月19日一早宣布停牌的公司就多達24家。

有分析人士表示，當股價下跌累及控股股東質(zhì)押時，上市公司往往直接停牌?？梢苊赓|(zhì)押風險，核心是相關(guān)股東需合理控制質(zhì)押水平。

另外，信托計劃扎堆股東榜也成為一些公司股價異常波動的重要誘因，不少信托計劃內(nèi)嵌杠桿資金，容易加大相關(guān)個股的股價波動，導(dǎo)致股價下跌時“剎不住車”。對此，資管新規(guī)已經(jīng)予以明確要求，這一風險點或?qū)⒅饾u消除。

監(jiān)管機構(gòu)也對個別公司“不復(fù)牌”提出警告。4月26日，深交所向金龍機電發(fā)出關(guān)注函，對其違反停牌期承諾的行為表示高度關(guān)注，并提醒公司若再食言，將有權(quán)對公司股票實施復(fù)牌，并對公司違反承諾的行為給予處分。